August 17, 2018 / 9:20 AM / a month ago

《中国债市每日综述》期现货继续走弱,供给增多一级招标欠佳压制情绪

* 现券继续走弱,国债期货收低

* 30年国债招标结果欠佳打击情绪

* 供给压力和流动性收敛预期施压

* 逆回购助力资金供给改善,隔夜利率小涨

路透北京8月17日 - 中国银行间市场周五现券收益率继续上行,国债期货盘中大跌后尾盘跌幅略收窄。交易员称,货币市场利率继续走高,提升短期内流动性收敛预期,叠加地方债供给压力陡增,国债一级招标结果远高于预期,市场情绪低迷,期货在早盘小幅震荡后下午便一路走低,收益率亦随之上行。

他们并称,资金面预计将从前期过于泛滥的局面逐步恢复平衡,在未来两个月地方债供给增多的情况下,债市走弱压力不减。

上海一券商交易员说,“周三以来都是同一个故事,资金收紧(的预期),供给突增,国债一级连续招‘飞’,今天30年都能招这么高,很意外。”

华中一保险交易员亦称,财政部关于加快专项债发行的通知发布以来,市场情绪持续受到压制,资金面虽然仍然偏松,但也确实在逆转近期泛滥的局面。

“(资金)利率也在上,市场面临的压力出现共振,就崩了,中午国债一级又推了一下,所以下午T(国债10年主力合约)跳水,后面调整的空间还是在的,技术面已经完全走坏了。”他说。

财政部上午招标续发行的30年期固息国债中标收益率4.2232%,大幅高于预测均值4.11%,投标倍数1.70倍;同时招标的三个月期贴现国债,加权中标收益率2.0885%,边际中标收益率2.1534%,投标倍数2.46倍。

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收益率成交在约4.21%,上日尾盘在4.17%;剩余期限近10年的国开次新券180205收益率成交在4.27%左右,盘中最高4.305%,上日尾盘在4.23%;10年期国债180011券收益率最新成交在3.64%,上日尾盘在3.61%。

对于后市看法,受访交易员短期看空的较多,但亦指出调整空间不会太大。上海一银行交易员称,“技术面来看,期货调整空间还是有的,而且一下来这么多地方债,大家还是需要消化,不过我个人认为205(国开10年活跃券)到4.40%就差不多了,大约10个bp的空间吧。”

中国财政部周二发布意见,要求加快地方政府专项债券发行和使用进度,更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用;各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

中国财政部继要求地方政府加快专项债发行工作后,亦针对发行利率做出指导,要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点(BP)。据三位消息人士周三透露,财政部此举旨在拉开地方债同国债利差,从而引导地方债发行向更市场化的方向靠拢。

受国债一级招标结果欠佳影响,国债期货下午开盘便直线跳水,此后一度扩大跌幅,10年期主力合约最大跌幅超过0.60%。中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1812收报94.485元,较上日结算价下跌0.23%;五年期国债期货主力合约TF1812收报97.620元,较上日结算价跌0.07%。

今天新上市的两年期期货合约交投亦属活跃,其主力合约1812收报99.160元,跌0.20%。总成交量8,559手,成交额169.91亿元,持仓量2,973手。

**逆回购助力资金供给改善,隔夜利率小涨**

银行间资金市场供给一度继续收缩,隔夜回购加权利率小幅上涨,不过央行逆回购操作后情绪平复且供给增多。交易员表示,近期缴税走款致大行融出谨慎,隔夜供给略收敛;不过随着逆回购续投放安抚情绪,临近中午供给明显改善,多数机构轧平头寸并无太大难度,资金整体仍属宽松局面。

“早上(资金)紧张了一波,逆回购出来后,稳定了一些,缴税走款也就在这两天吧。”上海一银行交易员称,隔夜及七天利差缩窄后,大多数机构还是倾向借隔夜为主,因为大家觉得缴税结束后资金面问题也不会很大。

中国央行周五公告,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,今日开展了900亿元人民币逆回购操作,期限七天,利率持平于2.55%。据此计算,包括逆回购和中期借贷便利(MLF)在内,本周全口径净投放1,765亿元。

华南一券商交易员指出,8月缴税走款规模本来就不大,央行还在继续投放流动性支援,隔夜资金价格虽继续小幅上涨,但涨幅较前几日有所收窄,资金面依然属于宽松局面。

她并认为,短期看资金面扰动因素有限,不过随着近期地方债发行力度加大,8月底及9月季末月份,还需留意地方债缴款对流动性影响是否会加大。

国税总局公布的办税日历显示,8月申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等的截止日为8月15日(周三)。(完)

发稿 侯向明; 审校 林高丽

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