June 14, 2018 / 9:07 AM / 5 months ago

《中国债市每日综述》期现货走暖展望乐观,数据疲软令市场期待更多维稳

* 中国央行未跟进美联储升息上调逆回购利率好于预期

* 公开市场连续净投放,隔夜供给充裕

* 5月宏观数据走软,为期现货上涨进一步提供支撑

* 市场对政策微调及定向降准预期增强

路透上海6月14日 - 中国债市周四期现货均走强,因5月投资、消费等数据均不及预期,且中国央行未跟进美联储升息上调公开市场利率,交易员表示,经济放缓压力下政策维稳意味也加重,债市前景展望更趋乐观,预计短期债市还将延续暖势。

不过现券收益率较早间触及的低点有所反弹,且10年活跃品种收益率均未破五月末的前低位置,显示跨季月份交易盘的做多节奏暂显谨慎,继续关注后续政策的或有微调,及配置盘入场情况。

市场上成交最活跃的10年国开债180205最新成交在4.41%,早盘最低在4.40%,上日尾盘在4.445%;剩余期限近10年的国债180011最新成交在3.62%,最低在3.61%,上日尾盘在3.655%。

华东一银行交易员认为,后市债券收益率大方向还是下,中国这次没跟进上调利率,说明高层对经济的判断已经不那么乐观了,且央行官员最新表态称要支持小微企业,也提升定向降准的概率。但6月面临跨季,且配置盘力量不足,光靠交易盘的力量突破前低还是有压力。

上海一券商交易员认为,中国央行此次不跟随“加息”,而且还是在美国上调年内加息次数展望的背景下选择按兵不动,更从侧面印证经济下行压力加大,这对于债市还是明显的利好信号,关注后续监管有什么进一步的维稳举措。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报94.930元人民币,较上日结算价上涨0.35%,早盘最大涨幅0.48%;五年期国债期货主力合约TF1809收报97.695元,较上日结算价上涨0.16%。

在美国联邦储备理事会(美联储/FED)一如预期加息后,中国央行周四维持了公开市场操作利率不变,未像最近两次般的小幅加息5个bp。

中国5月经济运行数据供需两端表现大相径庭,工业基本持稳,而消费增速意外降至15年来低点,投资则创纪录新低。短期生产面保持韧性,意味着二季度经济仍会有较好表现,大概率持平于前季,但消费低迷、基建投资速降,需求端隐忧或在下半年出现。

中国央行行长易纲周四在陆家嘴论坛上称,央行要从准备金、再贷款、再贴现、利率等货币政策方面支持商业银行及其他金融机构对小微企业的服务;此外央行支持商业银行在对小微企业贷款以后,将贷款作为抵押品与央行进行公开市场操作,这样可以盘活银行贷款的流动性。

中金宏观的最新点评报告认为,目前来看,经济增速和通胀预期都在快速降温,预计货币和财政政策可能会有所调整,回归去年经济工作会议时政策“稳健中性”的初衷。今天央行“按兵不动”也显示,中国货币政策的取向会以国内宏观调控的需要为主要依据,而中美短端利差的考虑可能处于相对次要的位置。

**逆回购利率持平利稳月末信心**

中国央行连续三日净投放,银行间市场周四隔夜供给充裕,七天期略紧平衡,而跨月品种依旧不足。另外,今日公开市场逆回购利率未随美国加息上调,虽对资金价格直接提振作用不大,但仍有利于稳定半年末前市场信心。

美联储周三将指标隔夜借贷利率目标区间上调25个基点至1.75-2%。中国央行今日逆回购操作利率均维持不变,其中七天期2.55%,14天期2.70%,28天期2.85%,未跟随美联储加息步伐。

上海一银行交易员称,“月内的比较松,尤其是隔夜,跨月的现在还很少。(预计月末)应该还是一种结构性的不平衡吧,不会总量不够。”

对于公开市场逆回购利率持平的结果,她表示对资金面的直接影响不大,但央行这种态度,可以一定程度上助稳半年末前市场信心。

非银融资方面,不少机构已经提前准备跨月资金。一券商交易员透露,据其了解,押AA级信用债借入28天期资金,最新价格在6.5%左右(完) (发稿 吕雯瑾;审校 杨淑祯')

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