November 8, 2018 / 9:20 AM / 12 days ago

《中国债市每日综述》现券偏弱期货震荡走强,资金愈宽一级新债需求热络

    * 期现货走势分化,10年国债期货连四日收涨现券显弱 
    * 10月贸易数据超预期但未掀波澜
    * 资金愈宽一级新债需求旺盛,惟10年国开债略逊 
    * 资金供给持续充盈,隔夜回购利率再跌破2%

    路透上海11月8日 - 中国债市周四期现货走势分化,10年国债期货连四日收涨,现券则
震荡显弱。交易员表示,今日出炉的贸易数据超预期但未掀波澜,午后国债期货持续近日涨
势不改,但现券并未跟随,受一级国开10年新债结果略逊及郭树清讲话影响下,收益率小幅
攀升一个基点左右。
            
   “尾盘(收益率被无脑)gvn上来了,原本期现货都还挺强的,下午国开180210发的不好也
有点影响,不过需求也没有很差,只是不如预期好罢了。”上海一银行交易员说,上午进出
口行新债倒是需求还算不错。
    
    国开行下午招标增发的五年和10年固息债,中标收益率分别为3.6678%和4.0172%,此前
预测均值为3.70%和4.00%。两期债均获上弹,实际发行量各为100亿元人民币,投标倍数为3
.23倍和2.63倍。
    
    北京一券商交易员表示,今天进出口贸易数据超预期影响并不大,国债期货走势要好于
现货,可能现货有部分获利了结的机构;此外临近尾盘郭树清讲话也引发信用扩张加快将促
进经济更快企稳的预期。
    
    “大家都比较谨慎,债市可能还是需要一些催化剂,还是等更多经济数据吧,”他称。
    
    中国银保监会主席郭树清周四称,初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标
,即新增公司类贷款中,大型银行对民营企业贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取
三年以后银行业对民营企业贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。
                            
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在约4.0650%,上日尾盘在约4.0575%;
10年国开债180205最新成交在4.145%左右,上日尾盘为4.1350%左右。同期限国债180019券
最新成交在3.4825%,上日为3.485%。
    
    中国10月外贸数据远超预期,但分析师预计,明年外贸形势很难乐观,因中美贸易摩擦
的不确定性以及中国和全球经济的增速都有下行压力,疲弱的内外需可能给未来外贸形势蒙
上阴影。
           
    11月初宽松的资金面成为中国一级债市有效的催化剂,利率债招投标火爆,中标定位屡
屡低于二级市场成交水平。周四进行的本周内唯一一场地方债招标,因利率比国债加点40bp
的明显优势而受到热捧,单期投标倍数创下今年新高。
                  
    进出口行上午招标增发的一年、三年和五年固息债,中标收益率分别为2.6380%、3.421
9%、3.7108%,中债进出口行债到期收益率曲线中,同期限最新收益率为2.88
00%、3.4878%、3.8883%。
                                                      
    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:
 北京时间16:12      两年期         五年期         10年期
                TS1812          TF1812         T1812       
 现价(元)             99.945          98.57         96.095
 较上结算价涨            0.07%          0.12%          0.15%
 跌                                            
 盘中最高(元           99.960         98.600         96.155
 )                                            
 盘中最低(元           99.830         98.410         95.865
 )                                            
 
    
    **资金供给持续充盈,隔夜回购再跌破2%**
    
    中国银行间市场周四资金供给持续充盈,隔夜回购利率继上月末后再度跌破2%整数关。
月初走款因素较少,距缴税也尚有时日,短期市场流动性仍难改宽松局面。
    
    不过交易员并指出,此前隔夜回购利率在8月初和10月末曾两度跌至2%下方,但随后都
是快速反弹,市场也认为这与央行的相关窗口指导有关,此次隔夜回购再次破2%,关注后续
央行是否再出指导动作。
    
    “还是松啊,早上隔夜回购(加权利率)又1.9%了,不知道央行会不会又要出来指导,
不过大环境宽松还是比较确定的。”北京一保险交易员称。
    
    华中一银行交易员谈到,盘初隔夜回购加权利率最低曾探至1.90%-1.91%附近,因为担
心窗口指导再现,随后降幅有所收窄,而面对隔夜回购再次破2%,央行继续窗口指导的概率
不小,“不然怎么保汇率。”
    
    不过上海一银行交易员认为,由于月初大部分机构资金都非常充裕,通过指导大行减少
隔夜拆出的效果恐怕有限,除非祭出定向正回购,但当前内外部压力较大,仍需营造相对宽
松环境,央行对使用该工具恐会较为谨慎。考虑到下周中将迎来税期,资金面小幅收敛后料
隔夜回购利率会出现小幅回弹,因此进行窗口指导的必要性或有限。
    
    中国央行周四公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日仍不开展逆回购
操作。因今日亦无逆回购到期,据此计算,单日仍既无投放亦无回笼。
    
    据路透统计,本周公开市场无逆回购到期。央行周一等量续作当日到期的4,035亿元中
期借贷便利(MLF),传递出宽货币政策下流动性维稳基调未改。业内人士认为,在资金面总
体宽松态势下央行仍选择续作MLF,说明在宏观经济下行压力不减、而政策面又纷纷出台政
策支持实体经济的背景下,维护流动性在合理充裕下的稳定依然重要。  (完)

    
 (发稿 吴芳; 审校 乔艳红)
  
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