June 27, 2018 / 9:04 AM / 21 days ago

《中国债市每日综述》现券续走暖期货亦收高,资金无碍及避险情绪支撑

* 现券收益率下行,国债期货低开高走

* 流动性偏松及贸易战阴云支撑情绪

* 汇率导致资金外流仍是担忧之一

* 隔夜续松,非银融入跨季价格仍高

路透北京6月27日 - 中国银行间债市周三现券收益率下行,其中10年期国债收益率下行幅度大于同期限国开债,国债期货则低开高走尾盘并扩大涨幅。交易员称,资金宽松以及中美贸易战阴云带来的避险情绪,支撑期货和现券较昨日进一步走暖;不过人民币汇率的持续贬值可能导致资金外流仍是主要忧虑之一。

华北一券商交易员说,“感觉(现券)还是跟着期货在走,没什么方向,跌点再涨点...钱还是很松,外加贸易战也还没个结果,这可能对情绪有点支撑吧。”

北京一基金交易员称,这几天市场是来回拉锯,情绪波动都被期货放大,短期来看利多因素略占上风,唯一的不确定性可能要算是汇率了。

“人民币这一路贬值完全没抵抗,不知道决策层怎么想的,就怕后面导致资金外流。”他说。

人民币兑美元周三收盘大跌390点至6.5950元,创2017年12月19日以来新低,因购汇情绪上升。人民币即期连续第五日大跌,累计下跌1,235点,跌幅1.9%;自本月高点6月14日以来的不足半个月时间内,人民币累计跌幅已逾3%。

上海一银行交易员称,从市场主要活跃券来看,10年期国债收益率下行幅度要明显大于同期限的国开债,这或许跟下周国开行将发行新的10年期券有关系。

“感觉上午就有人知道了(要发新的10年),180205要不行了,就都跑了,不过盘中震荡还是比较大的。”他并说,“170215(国开行10年券)今天收益率下的也不小,有5个bp,应该是因为要和180205收敛吧,205流动性溢价太多。”

一级市场方面,中国农业发展银行下午招标增发的七年和10年固息债,中标收益率为4.3453%和4.3731%,对应投标倍数4.75倍和6.28倍。

北京一银行交易员称,上半年最后一期农发行新债在下午的招标中结果非常不错,估计是部分机构为了应对上半年中标量排名而为。

“180205出逃的部分资金可能也有关系,但我觉得更可能的是这是上半年最后一次机会了,农发行会考核承销团的一些排名情况。”他说。

交易员透露,剩余期限近10年的国开债180205最新成交在4.3075%,上日尾盘为4.31%;同期限国债180011最新成交在3.55%,上日尾盘为3.58%。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809收报98.185元人民币,较上日结算价涨0.13%;10年期国债主力合约T1809收报95.560元,较上日结算价涨0.24%。

**隔夜续松,非银融入跨季价格仍高**

国银行间市场资金面仍维持隔夜宽松而跨季供给不足的局面,非银跨季资金融入价格依然较高,不过整体资金面情绪依旧平稳。交易员指出,隔夜资金供给充裕,不过鉴于银行机构季末考核的束缚,跨季资金供给仍显不足,非银七天融入价格依然在8%上下。

他们并称,央行公开市场仍延续少量操作部分对冲到期规模的做法,表明央行并未担忧跨季流动性形势,预计后续在财政支出力度加大的驰援下,平稳跨季依然无忧。

北京一基金交易员说,“隔夜的很多,但对我们(非银机构)来说跨季的还是价格比较高,倒也不是太难借,就是利率还在8%或9%的样子。”

他表示,银行机构受制于季末考核等因素,对非银机构的融出比较苛刻,不过全市场来看,大家情绪还没有到恐慌的地步,跨季整体应该无大碍。

中国央行稍早公告称,从历年规律看6月份是财政支出大月,越临近月末支出力度越大,预计未来几日财政支出吸收央行逆回购到期等因素后还将推高银行体系流动性总量。为稳定半年末资金面,保持银行体系流动性合理充裕,今日开展600亿元人民币七天期逆回购操作。据此计算,单日净回笼1,500亿元。

华南一银行交易员说,“央行还是精准灵活的操作,少量操作部分对冲,因为今天到期确实也比较多,不过从公告里看央行不担心跨季的资金面,后面几天财政支出会加大。”

中国央行上周日(24日)宣布年内第三次定向降准措施,将自7月5日起实施,预计可释放资金约7,000亿元;并明确表态降准旨在支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。(完)

发稿 侯向明; 审校 杨淑祯

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