October 11, 2018 / 8:52 AM / 10 days ago

《中国债市每日综述》避险情绪上升期现货走暖,中美股市大跌利好利率债

    * 10年利率债收益率下跌3-4bp,国债期货大涨0.41%
    * 美股引领全球股市大跌,中国债市受益于外围压力减缓及避险情绪升温
    * 资金仍松但隔夜减点幅度收敛,降准落地前夕预期乐观

    路透上海10月11日 - 中国债市现券及期货周四普遍走暖,10年期国债、国开债等活跃
券打破前半周震荡,收益率下行约3-4个bp(基点),因隔夜美股重挫、美债收益率扭转升势
,中美利差收窄方面的外围风险担忧有所解除;而中国股市周四恐慌下跌,沪综指创近四年
新低,亦加重国内投资者避险情绪,催热债市买需。
  
    中国金融期货交易所10年期国债期货主力合约T18012今日收涨0.41%于95.165元
,盘中最大涨幅0.47%;按前日收盘价计算,创近两个半月来最大单日涨幅。
    
    银行间现券方面,剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新收益率4.15%,上日尾盘
为4.18%;10年国开债180205最新成交在4.2375%,上日尾盘为4.27%。10年期国债180019券
最新成交3.575%,上日尾盘3.6125%。 
    
    一级市场上,周四招标的利率债均录得较高投标倍数。中国进出口行上午增发的一、三
、五年固息债,中标收益率为2.8203%、3.6313%和3.9044%,投标倍数5.45倍、3.41倍和6.0
0倍。天津招标发行的五、七、15、20年期地方政府债,全场倍数高达21.87倍至33.54倍不
等。
    
    上海一银行交易员认为,市场在对美国经济和美国股市的过度乐观进行修正,“美股其
实还是很多人的信仰;之前我债(收益率)一直下不去,就是因为美股很好,美国经济很好,
预期美国会继续加息,中美利差(收窄预期)导致很多人看空我债。”
    
    他认为,相对而言,A股下跌对债券的避险效应利好倒可能一般,因为A股低迷已经有一
段时间,国内投资者的风险偏好本就不高,“A股是不是还继续跌,不知道,也不重要,倒
是美股会不会继续跌,可能更重要点。”
        
    上海一券商交易员认为,央行近次宣布降准以来中国债市向好幅度有限,外围因素制约
是重要原因;假如美国金融市场调整、风险重估的过程持续,美债收益率下行,中国货币政
策等方面也将获得更大的空间,从而利好债市。
    
    不过他也表示,股市调整会否延续还有待观察,预计债市接下来也会分化,宽信用成果
暂有限、低等级信用债料随着违约频发继续走弱,而降准释放流动性将利好利率债和高等级
信用债,只是还需要注意通胀方面的风险,“只要石油农产品不上天就行”。
    
    美国股市周三重挫,标普500指数和道琼工业指数创下2月8日来最大单日跌幅,美国公
债收益率攀升促使投资者规避风险资产。美国总统特朗普称,股
市周三重挫实际上是等待已久的“修正”,并称坚持加息的美联储(FED)“疯了”。[nL4S1W
Q5N1]
    
    中国股市沪综指周四收挫5.2%至近四年新低,并创逾31个月最大单日跌幅。分析师指出
,隔夜美股大跌拖累全球股市,加之人民币汇率跌势不止,A股市场恐慌情绪弥漫,大盘放
量下跌,两市逾1,000只股票跌停。今天大跌后,部分过度恐慌情绪得以宣泄,短期市场或
将出现技术性反抽,而后大盘或再次探底。

    中国央行行长易纲接受媒体采访时表示,目前中国宏观经济运行平稳,防范金融风险初
见成效,年初预定的增长目标可以实现。
    
    以下为中国金融期货交易所两年、五年和10年期各主力合约的收盘情况:        
  北京时间16:25       两年期         五年期           10年期
                  TS1812          TF1812           T1812       
 现价(元)               99.515         98.060            95.165
 较上结算价涨跌            0.08%          0.24%             0.41%
 盘中最高(元)           99.550         98.190            95.220
 盘中最低(元)           99.485         97.905            94.920
 
    
    **资金仍松然隔夜减点幅度收敛**
    
    中国银行间市场周四资金面延续上日偏松格局,主要回购利率亦小幅下滑。交易员称,
部分期限品种资金仍可见减点融出,不过减点幅度收敛;降准即将落地,市场整体预期依然
乐观,惟需关注后续例行缴税带来的扰动。
    
    “今天资金面还行,跟昨天差不多,也没有更宽松,隔夜、七天都还有减点offer(卖
盘),但减点幅度在收敛。”华南一银行交易员说。
    
    中国央行周四公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收政府债券发行缴
款等因素的影响,今日不开展公开市场操作,为连续第九日暂停操作。由于今日亦无逆回购
到期,据此计算,单日既无资金投放亦无回笼。
    
    
    北京一基金交易员说,央行仍然认为目前流动性总量“较高”,且下周降准措施亦将落
地,目前市场预期仍然比较乐观。
    
    华南一券商交易员则表示,今天总体资金面还是宽松的,不过存单利率倒是没有下,主
要是一级大行和国有及股份制银行发行需求大,纷纷提价。
    
    “所以我在想,估计下周缴税资金面是不是还是会阶段性趋紧,因为降准的话,可能国
股行净拿到的钱不太多,后面就得看财政口啥时候把钱投放出来了。”他说。

    中国央行周日宣布,自10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银
行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资
金用于偿还10月15日到期的约4,500亿元人民币MLF,这部分MLF当日不再续做。除去此部分
,降准还可再释放增量资金约7,500亿元。    
    
    国家税务总局公布的办税日历显示,因有国庆假期,10月缴纳增值税、消费税、所得税
等的申报截止日期顺延至10月24日。(完)

    
 (发稿 吕雯瑾;审校 乔艳红)
  
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