June 4, 2019 / 9:30 AM / 20 days ago

《中国债市每日综述》避险情绪仍盛期现货续向好,风险偏好短期难回升

    * 现券和国债期货持续造好
    * 因股市走弱、贸易战忧虑不减及美债强势
    * 短期内风险偏好难回升,继续支撑债市走强
    * 同业业务担忧等限制放松空间,收益率难现流畅下行

    路透上海6月4日 - 因美债强势不改、贸易战忧虑不减及中国股市走弱,中国债市周二
现券和国债期货持续造好。中金所国债期货稳步上行,银行间债市在国债期货收盘后进一步
走强,10年利率债收益率今日下滑约3-3.5个基点(bp),五年IRS(利率互换)亦走低4-5
个bp。
    
    交易员指出,中美双方在贸易问题上仍针锋相对,短期内风险偏好难有回升,将继续支
撑债市维持强势。但包商事件后对于中小银行负债端压力的担忧难消,加之食品价格上涨令
通胀压力上升,且汇率维稳压力犹在,限制货币政策的放松空间,收益率向下亦有一定阻力
,震荡走低或仍是主基调。
                          
   “现券跟着IRS一起下,IRS跟着ND(离岸)走,海外成交量非常大,也是跟着美债的逻
辑,但国内还是有一些制约因素,”上海一银行交易员称。
    
    北京一银行交易员谈到,国债期货收盘后现券收益率再现一波强势,“连(最近表现偏
弱的)190205都动了,最低下到3.7250%,现在3.7275%,不过卖盘还是比较重。”
    
    剩余期限近10年的国开190205券收益率最新成交在3.7275%,午盘在3.7375%,上日尾盘
3.7425%;10年国开新券190210券收益率最新成交在3.64%,上日尾盘3.67%。10年期国债190
006券收益率最新成交在3.205%,上日尾盘3.24%。        
        
            
    美国指标公债收益率周一跌至2017年9月以来最低水准,因投资者将更多资金投入低风
险债券,以在市场波动时期寻求保护。美国和贸易伙伴之间的贸易冲突愈演愈烈,造成了市
场的波动。
    
    上海一券商交易员指出,近期国内债市表现整体还是落后于美债,主要还是因为包商事
件后,市场对于未来同业业务发展的信心不足,加之6月同业存单到期量大,担心现券抛盘
加剧;不过考虑到贸易战形势更趋严峻,避险情绪依然占据上风。
    
    关于近日包商银行被接管一事,中国央行周日表示,完全是一个个案,需要客观冷静看
,接管有效避免直接清偿、保障程度低等问题;将继续保持宏观流动性合理充裕,同时密切
关注中小银行流动性状况,综合运用多种货币政策工具,维护货币市场平稳运行。
    
    
    美国特朗普政府周一表示,中国最近发表的公开声明以及周日的白皮书是在玩一种“推
卸责任的游戏”,歪曲了两国贸易谈判的性质和进程。
    
    中国已于6月1日起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。
周日国新办发表《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书,中国愿意采取合作的方式加以解
决,推动达成互利双赢的协议,但合作是有原则的,磋商是有底线的,在重大原则问题上中
国决不让步。
    
    上述北京的银行交易员并表示,最近几日30年国债表现强劲,“三天下了10bp,疯了。
”
    
    前述上海的银行交易员认为,30年国债走势较强也跟上周五一级招标定位偏高、导致一
二级出现一定利差有关,可能激发了交易盘的需求。        
    
    30年国债180024券最新成交收益率3.86%,较上周五招标续发的中标收益率3.9564%低近
10个bp。    
         
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
 北京时间16:30     五年期         10年期
                TF1909         T1909       
 现价(元)            99.265         97.355
 较上结算价涨          +0.09%         +0.14%
 跌                            
 盘中最高(元          99.290         97.400
 )                            
 盘中最低(元          99.150         97.165
 )                            
 
                      
    **资金宽松,但质押低评级券融资仍有难度**
    
    中国央行公开市场连续开展逆回购操作,银行间市场周二资金总量十分宽松,存款类隔
夜回购加权利率在上日跌破2%后继续下行,最新幅度超过20个基点(bp)。不过,主要以信
用债为抵押品融资的券商等非银机构,在以AA等稍低评级券融资时,难度依旧不小。
    
    交易员称,除对抵押品有限制外,不少银行慢慢在收紧或提高交易对手方的授信要求。
虽然目前看来,直接影响还不算很明显,但也需要重新审视未来融资安排,且不排除未来非
银资金成本会出现趋势性的上行。
    
    华北一银行交易员表示,包商事件后,机构风险意识有了明显的提高,“现在市场互相
嫌弃,都要不得已提高风控。”
    
    央行周日晚间明确表态,将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和MLF操作
。另外,即使是月初,本周前两日仍连续进行了逆回购操作。 
    
    
        
    上海一券商交易员透露,从其个人感受来看,以AA评级信用债融资的难度越来越大,同
时对专户和资管类账户的押券要求,要更高于券商自营户。另外,一些尚可以对非银出资的
城商行和农商行,甚至增加了对手方所在地域等额外要求。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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