January 15, 2019 / 9:45 AM / a month ago

《中国债市每日综述》金融数据扰动期现货调整后回稳,关注后续供给压力

    * 12月新增信贷偏高,债市早盘延续调整
    * 午后买盘浮现,期现货走势转暖
    * 收盘前金融数据正式发布,社融虽好但贷款结构有隐忧
    * 现券收益率先小涨后回落,收盘与上日基本持平
    * 今年首只地方债下周将招标,供给影响料可控

    路透上海1月15日 - 中国债市周二先调整后回稳,上午根据央行数据推算的去年12月新
增贷款明显高于预期,一度压制市场情绪。不过午后买盘浮现,期现货均转暖,银行间市场
收盘前12月金融数据正式发布,社融增量虽较为亮眼,但新增贷款结构仍存隐忧,现券收益
率略涨后下行,10年主要利率债收盘与上日基本持平。
    
    交易员称,今日为降准实施日,盘初资金虽仍偏紧,但在公开市场逆回购放量施以援手
后明显缓和,预计在央行呵护下,春节前资金面难现实质性压力。此外今年首只地方债发行
将于下周登场,节前料供给压力不小,但预计对二级市场影响可控,债市短期调整压力释放
后预计维持偏强震荡。
    
   “(下午信贷数据公布后现券收益率)稍微动了动,1-2个点的震荡,(国开10年活跃券
)180210最高给到3.625%,现在又回到3.61%,跟昨天比基本上没动,这市场真纠结。”上
海一银行交易员称。
    
    北京一券商交易员亦表示,“价格跟开盘没变,换手好几茬了。”
    
    中国央行周二公布,去年12月新增人民币贷款1.08万亿元,高于此前路透8,000亿元的
调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.1%,路透调查中值亦为8.1%
。
    
    北京一银行交易员表示,今日调整中180210收益率最高曾上行至3.64%,社融数据虽然
不错,但因为早上信贷数据出来后,市场预期已经对下午的数据打足了预期,因此公布后反
而影响有限。
    
    央行数据还显示,去年12月社会融资规模增量为1.59万亿元人民币,远高
于此前路透1.2万亿元的调查中值,比上年同期多33亿元。
    
    北京一券商分析师则谈到,从12月贷款结构看,居民和企业中长贷环比下降都明显下降
,主要还是靠票据冲量,因此现券收益率在短暂小涨后掉头回落。
    
    中国央行调查统计司司长阮健弘周二表示,下一步实施稳健的货币政策,提高货币政策
前瞻性灵活性和针对性。央行也将强化逆周期调节,优化融资结构和信贷结构,改善货币政
策的传导机制。    
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在3.61%,上日尾盘亦为3.61%,同期限
国债180019最新报3.1450%,上日为3.14%;同期限国债180027券最新成交在3.13%,与上日
尾盘持平。
    
      
    交易员还指出,地方债发行大幕拉开将增加短期供给压力,但预计货币政策会给予配合
,因此地方债在一季度对国债和金融的需求虽稍有分流,但对债市的影响正在逐步消化。而
近期信用债一级市场持续火爆,部分资金转投信用债,资金换券调仓也有可能拉长利率债的
调整时间。

   “年初过了第一周之后还是比较纠结的,市场就会稍微等一下,因为毕竟地方债也会陆
续的开启了。”上述上海某银行交易员表示。
    
    新疆维吾尔自治区财政厅周一稍晚公告称,将于下周一(21日)招标发行总额100亿元人
民币一般地方债,期限10年,全部为新增债券。此为今年首个公开招标的地方债发行公告。
    

    一级方面,国开行上午招标新发的三年期固息债,中标利率为3.03%,接近此前3.02%的
预测均值,同时招标增发的一年和七年固息债,中标收益率分别为2.4957%和3.6590%,此前
预测均值为2.49%和3.60%;三期债投标倍数依次为2.88倍、2.50倍和2.28倍。
   
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:40     五年期         10年期
                TF1903         T1903       
  现价(元)       99.545         97.800
 较上结算价涨      +0.01%         -0.03%
      跌                       
 盘中最高(元      99.590         97.880
      )                       
 盘中最低(元      99.420         97.575
      )                       
 
               
    **降准日逆回购亦放量,资金面趋缓**
    
    降准实施日中国银行间市场周二资金面盘初依旧偏紧,因年度缴税影响持续,不过随后
央行公开市场逆回购明显放量,市场流动性趋于缓和。但由于回购利率盘初明显走高,仍带
动今日成交均价较上日整体抬升。 
    
    交易员并指出,未来两日为缴税集中走款日,其影响还将持续,不过在公开市场的支持
下料资金面难有太大波动;此外目前跨春节资金供需较为平稳,加之1月下旬降准第二步实
施,同时央行还将首次进行TMLF(定向中期借贷便利)操作,预计长假前流动性压力依旧可
控。
    
   “早上有点紧张,现在还可以了,市场流动性不错,隔夜2.3-2.5%左右吧,”北京一保
险交易员称。她并表示,今日央行进行的逆回购较为关键,若不进行如此规模的操作,恐怕
资金也很难缓解。
    
    中国央行稍早表示,目前已进入1月份税收高峰期,预计未来几日银行体系流动性总量
下降较快,为维护银行体系流动性合理充裕,在下调存款准备金率置换部分中期借贷便利的
同时,今日进行1,800亿元人民币逆回购操作,包括七天800亿元,28天1,000亿元。
    
    今日为央行下调存款准备金0.5个百分点置换MLF正式实施日,但有3,900亿MLF到期,无
逆回购到期。   
    
    华东一银行交易员谈到,“其实今天降准扣掉MLF(到期)也没多少钱,1月缴税加上春
节(前备付),(降准分两次投放)一万多亿确实是不够,不过看样子央行安排的挺好,问
题不大。”
    
    她并认为,缴税只是短期影响比较大,基本限于本周内,而目前来看跨春节资金供需还
比较稳定,一个月资金价格在2.85%左右。而短端虽有所上行,也只是回到正常水平附近,
“其实也没多少,就是没有之前那么低了。”
    
    
    
    央行1月4日稍晚宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利(MLF),其中,1月15日和1
月25日分别下调0.5个百分点;同时一季度到期的MLF不再续做。央行行长易纲
日前表示,将于1月下旬实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作。    

    根据税务部门的办税日历,1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所
得税等申报截止日。(完)
    

    
 (发稿 边竞/张晓翀; 审校 杨淑祯)
  
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