December 29, 2018 / 8:59 AM / 21 days ago

《中国债市每日综述》非银放假银行年末封账交投停滞,关注假期政策动向

* 公开市场继续发力净投放,但现券交投已近停滞

* 换休工作日非银机构放假,银行年末亦普遍封账

* 元旦前后降准的预期仍强,关注假期政策动向

路透上海12月29日 - 元旦假期将至,尽管中国央行公开市场继续发力净投放,资金面也更趋宽松,但银行间市场周六现券交投接近停滞,周末换休工作日非银机构已提前放假,加之年末银行普遍已封账,市场中报价都极少。而此前对于元旦前后有望降准的预期强烈,关注假期政策动向。

交易员并指出,来年1月除了关注政策放松动作,投资户的配置强度以及地方债供给节奏等,均是债市强势能否延续的主要影响因素;此外节后国开行将发10年新债,而此前活跃券180210和次活跃券180205的利差已明显收窄,预计短期市场影响有限。

“基本上没成交,今天180210就三笔,我们一天都没做交易,已经封账了,全市场所有的券加在一起也没几笔,”上海一银行交易员称。

他谈到,今日公开市场虽净投放力度很大,但主要还是为了缓和跨年这两天的压力,对债市影响有限。而节后市场是否能继续走强,还要看宽松政策是否兑现,以及配置户入场的力度,还有年初地方债供给压力如何。

剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在3.64%,上日尾盘为3.6450%。

2019年中国元旦假期为2018年12月30日至2019年1月1日;今日为换休工作日,银行间市场正常开市,中金所国债期货休市,银行正常上班,但大多数非银机构休息。此外12月30日(周日)和12月31日(下周一)银行间本币市场质押式和买断式回购、拆借及现券的交易及结算等业务正常进行。

市场交投最为活跃的10年国开债即将迎来新券。中国国家开发银行周六公告称,将于下周四(2019年1月3日)在银行间债市招标发行五期固息金融债,总规模不超过490亿元人民币,期限一、三、五、七年及10年,其中一年和10年期为新发债。

上海另一银行交易员表示,国开10年品种换券之前已经有预期,市场也提前做出了反应,表现为180210收益率下行速度放缓,和180205利差也收窄到5-6个基点(bp)。

他并认为,央行即便再降准,应该也是定向的,仍以置换MLF(中期借贷便利)为主,从央行官员孙国峰的最新讲话也可以看出,货币政策仍是结构性的宽松。

中国央行货币政策司司长孙国峰表示,中国的货币政策立场并未改变,但会更加注重政策的灵活性,以适应变化。目前市场普遍预期,明年中国经济将面临更多阻力。

央行货币政策委员会周四晚发布2018年第四季度例会内容称,稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。不过央行在新闻稿中弃用了此前用来描述其政策的“中性”措辞。

**央行强力投放资金更松,安度跨年无悬念**

中国央行公开市场连续第二日强力净投放,银行间市场周六资金面因此更趋宽松,机构平头寸基本无压力,不过隔夜回购因已可跨年,利率反弹较为明显。距年底虽还有两个交易日,但安度跨年考验应无悬念。

交易员并指出,隔夜利率虽回升幅度较大,但因实际占用天数较多,因此也在情理之中,而在公开市场大额投放后,隔夜资金供给也明显增多;虽然明后两天回购及拆借市场仍正常交易,但应该只有一些临时性调整,跨年主要需求高峰已过。

“宽松,大家基本都平了,(公开市场)真是大手笔。”华东一银行交易员称。

她并谈到,因为隔夜资金实际占用时间达四天,肯定不能便宜出,不过开盘开在2.55%之后,就基本稳定在这个位置附近波动,而且“隔夜供给已经挺多的了,所以七天并不好出。”

中国央行公开市场本周净投放2,400亿元人民币,虽较上周萎缩六成,但周五和周六两日累计净投放达4,500亿元。以往年末均有财政资金大规模释出,公开市场投放力度都随之下降,但今年底财政投放力度似乎明显偏弱,央行年尾不得不加力补血。

周五因年内资金泛滥,隔夜加权利率收报1.3370%,创近三年半来新低,而盘中最低成交探至0.99%,创逾三年半低点。

另一华东的银行交易员表示,今天央行的投放力度比较出人意料,可能的原因是年底财政投放并不给力,主要是财政资金在前几个季度已有提前投放,四季度又进一步减税,导致国库资金比较紧张。

她指出,跨年主要需求已基本结束,多数机构的头寸只需微调,变数还是来自于银行存款的变动,因为根据以往经验,一般不到最后一天年底的存款都不能完全确定。

她并认为,离年底还有两天,所以存款变化可能还是存在,央行考虑到这一不确定性多投放一些也是可以理解的。(完)

发稿 边竞;审校 张喜良

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