April 23, 2020 / 9:34 AM / 3 months ago

《中国债市综述》外资买盘仍强7/10年国债补涨,资金走稳短券升势趋缓

    * 外资买盘仍强做多情绪传导,七年和10年国债补涨
    * 短券涨势趋缓消化获利回吐压力,关注TMLF续作
    * 油价动荡致市场情绪难消退,收益率仍有下行动力
    * 资金仍偏松七天利率小升,预期乐观缴税影响有限
    * 

    路透北京4月23日 - 中国债市周四期现货续走强,银行间市场七年和10年国债收益率下
行幅度较大,中金所10年国债期货主力合约大幅收升0.61%,亦创近期新高。交易员
称,中短券价连续大涨后,做多情绪传导至长端,但资金价格趋于稳定对短券略有压制。
    
    他们并认为,国际油价动荡对市场情绪的冲击短期难以消退,收益率整体仍有下行动力
,但券价持续上涨后,短期需震荡消化获利回吐压力。此外后续地方债供给压力也对收益率
下行带来一定制约。关注明天到期定向中期借贷便利(TMLF)续作情况。
    
    今日两年期国债200002券最新成交收益率为1.28%,上日尾盘1.31%。五年期国债200005
券最新成交收益率1.83%,上日尾盘1.86%。七年期国债190016券最新成交收益率2.295%,上
日尾盘2.37%。
    
    长期限品种方面,10年期国开债190215最新成交为2.8875%,与上日尾盘2.915%;10年
国债190015最新成交2.50%,上日尾盘2.5425%。10年国债180011最新成交2.51%,上日尾盘2
.59%。
        
  “今天外资从五年买到七年和10年,感觉还是外资买盘引爆了情绪,交易盘跟风的比较厉
害,长端(券价)补涨了。”华北一银行交易员说。

    他并表示,油价反映出全球经济需求仍较为疲软,国内恐难独善其身,短期国内经济难
有明显回升,或仍对债市有一定支撑。     
    
    美国公债收益率(殖利率)周三上升,因投资者重回股市,但收益率仍维持在相对较低水
准,因债市投资者对新冠病毒大流行之际重启美国经济的努力持怀疑态度,这使得收益率的
涨幅有限。
    
    油价周四大涨,有迹象显示产油国在减产以抵御新冠疫情肆虐导致的需求骤降,另一方
面美国俄克拉荷马州也采取行动帮助石油公司减产。分析师们警告,涨势可能是暂时性的,
因为全球各地的油库已经装满。       
    
    受新冠肺炎疫情冲击,中国经济一季度同比下降6.8%首现负增长。上周五召开的中共中
央政治局会议指出,当前经济发展面临的挑战前所未有,财政和货币政策要同时发力,以更
大的宏观政策力度对冲疫情影响。稳健的货币政策则要更加灵活适度,运用降准、降息、再
贷款等手段,保持流动性合理充裕,引导贷款市场利率下行。
 
    
    华东一银行交易员表示,早盘资金有点紧,资金成本没有再往下走了,短券有点止盈的
压力。明天有定向中期借贷便利(TMLF)到期,需观察一下续作的量和利率是否超预期。
    
    以下为中债到期收益率曲线中10年国债和国开债收益率及利差图表:     
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:  
    
  北京时间16:06      两年期           五年期          10年期
                  TS2006         TF2006            T2006       
   现价(元)        102.645          104.51          103.085
 较上结算价涨跌      -0.07%           0.14%            0.61%
 盘中最高(元)      102.86          104.800          103.220
 盘中最低(元)      102.59          104.305          102.320
  
     **资金依然偏松七天利率小升,预期乐观缴税影响料有限**
        
    中国银行间市场周四资金面依然均衡偏松,隔夜加权利率维持在1%下方,七天利率小幅
反弹。交易员称,资金供给依然充足,虽然面临周五例行缴税以及TMLF(定向中期借贷便利
)到期,不过市场情绪仍较乐观,具体影响料有限,关注央行公开市场操作届时会否重启以
及TMLF续做情况。
    
   “今天整体还是不错的,供给没问题,DR007(存款类机构七天回购加权利率)上了一点
,不过成交量太少了,很不稳定,不太能反应市场,”华东一银行交易员说,“大家比较关
注的R007(全市场七天回购加权利率)变动不是很大,现在是1.45%。”
    
    中国央行周四公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作。至此逆回购已连续16日缺席。本周没有逆回购到期,但本周五有2,674亿元人民币的定
向中期借贷便利(TMLF)到期。
    
   “市场情绪还是很乐观的,不太担心(缴税),七天和14天又处在倒挂的位置了,供给
很充足...唯一要看的是明天的TMLF,不过这块大家都不怎么讨论了,应该影响不大,”北
京一银行交易员说。
    
    北京一基金交易员亦表示,关于TMLF,从量上看,目前不缺资金,从价格上看,操作利
率和二级市场利率又差别太大,所以即便明天TMLF仍然不续做,对市场影响也有限。
    
  “现在大家对资金的预期已经形成了,疫情只要不结束,流动性肯定不会有问题,”她说
。
    
    国家税务总局办税日历显示,本月申报各税种的截止日期为24日;去年4月截止期为4月
18日。    

(完)

    
 (发稿 张晓翀;审校 吴云凌)
  
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