June 23, 2020 / 8:57 AM / 22 days ago

《中国债市综述》多空分歧仍大期现货大幅波动,国开债受一级拖累偏弱

    * 期现货大幅波动,国开债受一级招标遇冷拖累走势偏弱
    * 关注收益率连续上行后,多头止损盘和空头回补盘动向
    * 特别国债发行后国债二级走势回暖,预计市场扰动将减小
    * 逆回购加大投放隔夜跌破2%,惟跨季需求推高14天价格

    路透北京6月23日 - 中国债市周二走势大幅波动,国开债受一级招标遇冷拖累走势偏弱
。交易员称,早间央行加量投放资金,市场情绪暂回暖但未能持续,国开债招标遇冷后,多
头信心再受打击,不过午间10年特别国债发行结果接近二级水平,场内不安情绪略有平复,
午后将早盘失地大部分收复。
    
    交易员并指出,此前市场博弈的焦点主要是央行货币政策态度和供给压力的释放节奏。
目前市场已逐渐预期央行货币政策有转紧可能,如央行迟迟不降准,悲观情绪难以好转。关
注收益率连续上行后,多头止损和空头回补的动向。    
    
   “今天市场波动很大。”华北一券商交易员称。早上虽然央行放了钱,但是多头信心还
是有点虚,而且一级招标的结果确实也挺差的。国开债受招标的拖累太大了,虽然午后券价
回来点,但整体仍偏弱,相比之下,国债走势偏强一点。
    
    他并称,今日国开行中长券发行收益率整体大幅高于市场均值,此种现象已较长时间未
现,今日招标结果或因半年末资金面相对偏紧,且机构为保证特别国债顺利发行留存资金导
致。不过今天五年期中标收益率偏高后,引发部分配置资金及空头回补盘陆续买入。
    
    中国国家开发银行         周二招标增发的五期金融债,除一年品种外,3/5/7/10年
中标收益率均远高于预期,其中五年偏高尤甚,不仅触及投标区间上限,并与10年倒挂。
    
    
    华南一银行交易员认为,今日10年期特别国债边际利率已与同期限的国债活跃券二级市
场成交价接近,显示特别国债已基本市场化发行,预计后续其发行对市场情绪的扰动将逐步
减小。不过加权和边际中标利率价差过大,表明市场对特别国债认可度并不高。
    
    业内人士周二透露,今日上午招标发行的10年期抗疫特别国债中标利率为2.77%,低于
此前市场预测均值2.84%;边际中标利率为2.92%,投标倍数2.34倍。   
    
    财政部表示,为保障抗疫特别国债平稳顺利发行,将适当减少6、7月份一般国债、地方
债发行量,为特别国债发行腾出市场空间,按照大体均衡的原则,尽可能平滑各周发行量,
稳定市场预期。同时还将加强与央行协调配合,共同为特别国债发行创造良好市场环境。  
    
    华中一银行交易员认为,目前判断央行在保持定力的同时,维稳流动性平稳的决心不改
,预计央行有意暂时观望,仍需留意端午节期间央行是否降准及短期银行间资金利率中枢水
平的变化。
    
    中国国务院上周召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用降
准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难;全年人民币贷款新增和社
会融资新增规模均超过上年。  
  
    中国央行行长易纲上周表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要关注政策的
后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出;预计下半年货币政策将保持流动性
合理充裕。
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.2275%,上日尾盘收在3.195%;相
近期限国债200006券最新成交2.915%,上日尾盘为2.9175%。剩余期限近五年的国开债20020
3券收益率最新成交3.05%,上日尾盘收在3.01%,相近期限近五年的国债200005券收益率最
新成交2.635%,上日尾盘收在2.65%。
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
  北京时间15:35      两年期           五年期          10年期
                  TS2009         TF2009            T2009       
   现价(元)        100.99          101.285           99.91
 较上结算价涨跌      -0.01%           -0.04%          -0.11%
 盘中最高(元)      100.995         101.355          100.110
 盘中最低(元)      100.73          100.910          99.645
 
    **逆回购加大投放隔夜跌破2%,惟跨季需求推高14天价格**  
    
    中国银行间市场周二资金面平衡偏松,隔夜回购利率下行至2%下方,不过受跨季需求增
多影响,14天回购利率上行20个基点(bp)左右。交易员称,央行公开市场今日进一步加大
资金投放力度,流动性较昨日向好,虽然跨季品种14天期价格因需求多而上行,不过市场情
绪并未出现对跨季的担忧,且端午节假期前后资金问题不大。
    
  “今天比昨天好点,比较松,央行投放的力度加大了,(存款类机构)DR隔夜价格下了快
20个bp呢,跌破2%了又,情绪还行,”华东一银行交易员说。
    
    中国央行公开市场今日进行了2,000亿元人民币逆回购操作,其中七天期900亿元,14天
期1,100亿元。因今日无逆回购到期,据此计算,单日实现等额净投放。

    据路透统计,本周央行公开市场逆回购有1,200亿元到期,分别是周四的500亿元和周五
的700亿元。不过因届时适逢端午节假期,该1,200亿元逆回购将顺延至本周日(28日)实际
到期。

   “跨季的借的可能多了点,所以14天(价格)上了不少,但情绪还不错,不太慌,因为
今天(公开市场14天)投放的也更多了,还是呵护的,问题不大,”华中一银行交易员说。
    
    北京一券商交易员亦称,近期公开市场流动性的投放节奏看,市场对央行“宽货币”政
策转向的担忧逐渐降低,部分机构资金融出也比较活跃。
    
  “节后就是半年末时点了,现在看(市场情绪)还是比较放松的,”他说。
    
    中国国务院上周三召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用
降准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难;全年人民币贷款新增和
社会融资新增规模均超过上年。   
    
    国务院此前公布的端午节假期安排显示,6月25日至27日放假调休,共三天;6月28日(
周日)上班。     
(完)

    
 (发稿 张晓翀;审校 林高丽)
  
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