January 15, 2020 / 9:37 AM / 6 days ago

《中国债市综述》央行输血缓资金饥渴期现货小幅走强,关注明日金融数据

    * 央行新做MLF+逆回购输血,资金紧势趋缓
    * 现券国债期货小幅走强,MLF未降息冲击短暂
    * 节前资金缺口仍大,央行还需进一步投放对冲
    * 债市情绪依旧偏多,关注明日金融数据
    * 市场关注普惠金融定向降准动态考核,但释放资金可能有限

    路透上海1月15日 - 在资金面持续收缩后,中国央行公开市场周三终于以新做MLF(中期借贷便利)+逆回购开启投放,流动性紧势也随之趋缓,尾盘更为明显,银行间债市现券收益率小幅下滑,中金所国债期货亦震荡小涨。距春节长假越来越近,但缴税、节前现金需求高峰和地方债发行等资金面压力犹存,央行可能还需进一步投放对冲。
    
    交易员并指出,尽管今日MLF未如预期般降息,但对市场冲击较为短暂,表明当前债市在年初配置需求较强以及政策宽松预期仍存等支撑下,整体情绪依然偏多。此外明日将公布去年12月金融数据,市场此前普遍预期数据偏弱,关注实际数据是否有预期差。
    
    “MLF没降息也没什么影响,其实量也一般,但市场情绪就还是挺强的,(收益率)根本给不上去。”上海一银行交易员称。
    
    华南一券商交易员谈到,今日现券相对平稳,波动幅度在1bp(基点)左右,国债期货相对更为强势。“MLF总比没有强,估计是前期过于松了,加上地方债抽水+缴税+节前现金走款+大家加了点杠杆,都在跪资金。下午有所好转,已经能借到钱了。”
    
    在近期资金面频拉“紧”报后,中国央行周三在公开市场通过新做MLF和重启逆回购大力投放4,000亿资金,创一年来新高。业内人士认为,近日多因素叠加,资金面明显收敛,央行双管齐下兼顾长短端流动性需求,但央行态度仍显得相对谨慎,预示稳健基调下将更加注重操作节奏。  
    
    剩余期限近10年的国开活跃券190215最新成交在3.5375%,上日尾盘为3.5475%;同期限国债活跃券190015最新成交在3.0875%,上日尾盘报3.10%。
        
      
    上述银行交易员认为,虽然近两日资金紧张,但现券依旧坚挺,主要还是一季度配置需求比较强,地方债虽然密集供给,但需求热度仍高,“很多提前预约也买不到。”
    
    上海一券商交易员谈到,尽管流动性压力大,但短券收益率上行幅度亦有限,显示大家对后市信心仍较足。不过明日的金融数据发布前,市场心态可能会相对谨慎一些,“之前已经打进了数据差的预期,一旦有了预期差,可能会有些调整压力。”
    
    剩余期限近三年的国开债190214最新成交在2.96%,持平于上日尾盘。    
    
    此外市场还在关注年初普惠金融定向降准动态考核何时落地,但预计今年的资金释放量可能不如往年。
    
    华中一银行交易员称,“如果现在所有的银行用的都是最优惠的准备金率,考核通过了,那就不变啊,也放不出来钱,如果不通过,还要升准备金率。”
    
    中国央行去年1月25日开展2018年度普惠金融定向降准动态考核,净释放长期资金约2,500亿元人民币。在政策激励下,与2018年相比,更多金融机构达到普惠金融定向降准标准,可分别享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。
          
    一级市场方面,财政部上午招标续发的两年、五年和10年期固息国债加权中标收益率分别为2.3952%、2.7687%和3.0383%,均低于此前市场预测均值2.43%、2.84%和3.06%。三期国债边际中标收益率分别为2.4401%、2.8336%和3.0707%;投标倍数依次为2.99倍、3.44倍和4.10倍。
    
    农发行下午招标增发的一年、七年和10年三期固息债,中标收益率分别为2.3536%、3.4331%和3.6179%,对应投标倍数2.58倍、3.31倍和2.82倍。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:        
 北京时间16:3      五年期          10年期
      0                         
                TF2003          T2003       
 现价(元)            100.170        98.525
 较上结算价涨           +0.05%        +0.07%
 跌                             
 盘中最高(元          100.255        98.625
 )                             
 盘中最低(元          100.090        98.410
 )                             
        
    
    **尾盘资金明显缓和,仍需逆回购放量相助**
    
    在市场热切期盼中,中国央行公开市场周三终于出手通过MLF和逆回购投放4,000亿元,创一年来单日最大净投放量,银行间资金市场紧张情绪也有所缓和,临近尾盘缓解态势较为明显。隔夜质押式回购加权利率今日续升逾15个基点(bp),再创近两个月新高。
    
    交易员并指出,MLF操作规模未超预期,而且利率调降预期也落空,加上千亿逆回购仍难实质缓解流动性压力。考虑到缴税、春节前取现高峰以及地方债集中发行等因素影响并未减弱,市场资金缺口仍大,还需公开市场逆回购进一步放量相助。

   “(下午)4点以后松了,大行都在出。不过还得看看明早的情况,尾盘松不代表明天也会好,还得靠央行放钱,”上海一银行交易员称。
    
    中国央行周三公告称,为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响,维护春节前银行体系流动性合理充裕,今日开展3,000亿元一年期MLF操作和1,000亿元14天期逆回购操作,利率分别持稳于3.25%和2.65%。
     
        
    华东一银行交易员指出,此次央行启动投放时点晚于市场预期,可能也有警示市场的考虑,“杠杆加得太猛了,之前就是赌央行不会紧嘛,有点太猖狂了。”
    
    她并认为,今日央行投放规模虽不足以完全改变资金偏紧局面,但至少市场信心基本稳住了。不过面对后续资金供需缺口,公开市场持续投放仍属必要,“逆回购还是得放,不够,缴税没完,春节前(现券)需求也还在增加,估计一直要到下周。”  
    
    根据国家税务总局办税日历,1月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为15日,一般随后两日为集中走款日。中国今年春节假期为1月24日至30日。
    
    新年伊始中国地方债发行即进入高峰,稳增长政策发力。据路透统计显示,截止今日,1月已经发行结束以及即将发行的地方债达7,850.64亿元,这一规模较去年1月全月大增逾八成。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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