September 12, 2019 / 10:27 AM / 8 days ago

《中国债市综述》换券致国开10年券收益率大涨,贸易战缓和亦打压避险情绪

    * 现券和期货继续走弱,贸易摩擦缓和打压避险
    * 换券因素致国开10年券收益率大升6bp
    * 资金供给充裕,现券短端相对平稳
    * 流动性充沛隔夜利率续降至逾一个月低点

    路透北京9月12日 - 中国银行间债市周四现券继续走弱,国开行10年活跃券收益率更是
上行6个基点(bp),国债期货则亦收低。交易员表示,美国宣布推迟对中国加征关税时间
,贸易战缓和打压避险情绪;此外由于面临换券,国开行10年券190210遭到抛售,亦在一定
程度上加重空头气氛。
    
    他们并称,央行宣布降准后,市场流动性持续宽松,支撑短端现券相对平稳;而短期内
由于宽松环境的延续,收益率曲线料继续走陡。
    
    “今天基本就是昨天金融数据、210换券、特朗普推特发酵,空头趁机搞点事情,怕(
贸易战)拖着拖着就谈好了。”华中一银行交易员说。
    
    他并称,由于资金依然相对偏松,三年以下的债今天很稳。
    
    美国总统特朗普周三对中国决定豁免美国一些抗癌药物和其他商品加征关税表示欢迎,
并宣布将预定的对中国商品加征关税计划从10月1日推迟到10月15日。
    
    10年国开债为利率债主要成交品种,一般来说活跃券收益率要低于非活跃券。目前活跃
券为190210,市场存量已逾两千亿,为该期限品种交易主力。国开行将于下周二发行10年新
债为新发券190215。

    剩余期限近10年的国开190210券最新报在3.5375%,上日尾盘为3.48%;10年期国债1900
06券收益率最新成交在3.0850%,上日尾盘为3.0525%。
    
    中国主要金融市场周五(13日)将因中秋节假期休市。
    
    上海一银行交易员亦称,今天市场主要还是基本面过度悲观预期的修复和贸易摩擦情绪
缓和的结果,加上国开换券的刺激。
    
    “因为信贷改善和数据修复,加上物价高位,进一步降息刺激的预期有所减弱。”他说
,“节后(中秋节)预计曲线还是要走陡,因为资金很宽松。”
    
    北京一基金交易员也表示,“觉得(空头)情绪还没走完,先空再多吧,等机会。”
    
    一级市场方面,一级方面, 中国国家开发银行         下午招标增发的三年和七年期
固息债,中标收益率分别为2.8986%和3.5248%,接近此前市场预测均值2.91%和3.52%;两期
债对应投标倍数为5.34倍和3.97倍。
    
        
    **隔夜利率续降至逾一个月低点**
    
    银行间市场资金供给十分充裕,隔夜回购利率加权利率续降至逾一个月低点。尽管央行
公开市场今日暂停逆回购,但此前两日净投放令本就不紧的流动性更显充盈,而下周一降准
就将实施,料资金面将更趋宽松。
    
    交易员并指出,尽管下周二还将有MLF到期,还将面临缴税,但即便MLF仍不续做,降准
释放资金规模对冲上述两个因素的影响也绰绰有余,此外还需关注若美联储继续降息,中国
央行会否跟随下调公开市场利率。

    “今天(公开市场)没操作也正常,前两天本来央行不放钱也没有问题的,这样一来下
周降完准以后资金就更松了。”上海一银行交易员称。
    
    中国央行公开市场本周意外未续做到期的中期借贷便利(MLF),但通过逆回购单周净
投放535亿元人民币,显示央行在不愿“放水”过多同时,仍注重呵护降准生效前流动性的
稳定。
    
    北京一保险机构交易员谈到,目前各期限资金供给都很充足,押AA+信用债的七天回购
价格也就在2.70%左右,仅比市场加权水平稍高。    
    
    中国央行上周五宣布全面降准及定向降准,将释放长期资金约9,000亿元。其中9月16日
全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。另外,下周二(17日)有2,650
亿元MLF到期,将收回流动性。      
    
    9月17日-18日美联储将举行为期两天的议息会议,并于北京时间9月19日凌晨公布是否
会继续降息。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间18:21              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  2.3670   2.4494     -8.24   30,703.28
      七天                   2.6383   2.6424     -0.41    3,168.34
                                                        
      14天                   2.6929   2.7338     -4.09      715.33
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  2.7000   2.6550     +4.50    6,507.84
                                                        
      七天                   2.8000   2.7500     +5.00      935.03
                                                        
      14天                   2.7350   2.7550     -2.00      212.06
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   2.3800   2.4700     -9.00            
 >                                                      
      七天                   2.7000   2.7200     -2.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.9000   2.8000    +10.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 2.3690   2.4510     -8.20            
                                                        
       七天                  2.6500   2.6450     +0.50            
                                                        
       三个月                2.7090   2.7070     +0.20            
                                                        
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

 (发稿 侯向明; 审校 吴云凌)
  
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