July 12, 2019 / 9:44 AM / a month ago

《中国债市综述》数据密集出炉期现货走强,社融数据偏高但已提前消化

    * 6月社融增量偏高但市场已提前消化,现券小幅走强
    * 进口数据疲弱,基本面对债市支撑仍在
    * 关注下周一MLF是否能超额续做,将影响短期情绪

    路透上海7月12日 - 周五下午中国密集公布6月贸易和金融数据,其中社融增量偏高,
但因市场对此早有预期,中国银行间债市现券收益率略上翘后转而小幅下行;贸易数据中进
口疲弱,显示经济依旧未见回暖势头,基本面对债市的支撑仍在。而在数据公布前国债期货
收市前一波快速拉升,整体亦强势未改。
    
    交易员指出,下周一将有1,885亿元人民币MLF(中期借贷便利)到期,央行续做应无意
外,但能否超量续做将影响短期市场情绪。
             
   “进口比较差,社融基本符合预期吧,(收益率)先上后下,纠结,现在210在3.535-3.
5375%来回搞,”北京一基金投资经理称。
    
    交易员表示,金融数据发布后10年国开活跃券190210收益率从3.5425%先跌至3.54%,随
后反弹至3.5475%,之后又震荡下滑至3.535%。    
    
    华南一银行交易员表示,其实在金融数据发布前,大家对社融的预期已经调整到了比较
高的水平,所以从实际数据发布后,市场反应相对温和。
    
    中国央行周五公布,6月新增人民币贷款1.66万亿元,接近此前路透1.7万亿元的调查中
值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.5%,路透调查中值为8.6%。6月社会融资规模增
量2.26万亿元,高于此前路透1.95万亿元的调查中值 ,比上年同期多7,705亿元。
    
    中国海关总署周五公布,以美元计价6月出口同比下降1.3%,进口同比下降7.3%,路透
调查预估中值分别为下降2%和降4.5%;6月贸易顺差为509.8亿美元,高于路透预估中值446.
5亿美元。
     
    剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交3.5350%,上日尾盘为3.5525%;剩余期
限近10年的国开190205券收益率最新成交在3.6775%,上日尾盘为3.6925%;10年期国债1900
06券成交在3.15%,上日尾盘为3.1675%。      
    
    
    上海一银行交易员谈到,下周一将有MLF到期,虽然美联储7月降息可能性很大,但因并
未落地,中国央行先动利率基本没有可能,主要还是关注是否会超额续做到期MLF,这会影
响短期市场情绪。
    
    中国央行货币政策司司长孙国峰周五在新闻发布会上表示,美联储释放有可能降息的信
号,市场对此有预期,在此背景下,对中国利率观察还要看两个重要的利率,一是整体的市
场利率水平,二是贷款的实际利率。实际上,这两个利率一直在降低。

    他并指出,央行将继续实施稳健的货币政策,监测国内外金融市场变化,坚持以我为主
的原则,根据中国经济增长的形势变化,及时预调微调,运用多种货币政策工具,保持市场
利率水平合理稳定,疏通货币政策传导机制。
    
    为安抚包商银行接管事件冲击,半年末时点前后,中国央行加大了流动性投放,银行间
隔夜回购加权利率多日在1%下方徘徊。随着上述因素影响的消退,央行公开市场连续三周无
操作,本周净回笼2,200亿元人民币,隔夜回购利率也反弹至2%上方,显示流动性管理基本
回归常态。
 
    
    本周六(13日)到期的1,885亿元中期借贷便利(MLF),将顺延至下周一()15日)完成
资金回笼。  
        
    一级市场方面,财政部招标发行的三个月和六个月两期贴现国债,加权中标收益率为2.
0040%和2.2221%,边际中标收益率分别为2.0536%和2.3087%,两期债投标倍数2.39倍和2.20
倍。   
     
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间15:15     五年期         10年期
                TF1909         T1909       
 现价(元)            99.735         98.290
 较上结算价涨          +0.05%         +0.14%
 跌                            
 盘中最高(元          99.735         98.290
 )                            
 盘中最低(元          99.620         98.020
 )                            
    
    
    **资金续收敛,但收紧空间有限**
    
    税期来临,加之中国央行公开市场连续15日暂停操作,银行间市场周五早盘主要利率上
行,其中隔夜利率升幅明显且升至2.20%上方,整体资金面略有收敛,但料不会进一步收紧
。
    
    交易员称,目前流动性只是从前期异常宽松局面逐步恢复正常,但鉴于国内外大的货币
政策环境,后期资金仍会保持适度宽松,惟隔夜利率大幅低于1%的局面难再现。
    
    “R001(隔夜全市场加权利率)在上,到2.24%了,应该说回到了比较正常的水准吧。R
007(七天全市场加权利率)还好,上的不多。要整个来看的话,总体还是宽松。”华南一
券商交易员说。
    
    华中一银行交易员说,央行连续两周都在净回笼,而且也面临税期,7月又是缴税大月
,所以资金收敛在预期之中。
    
    “总量还是够的,央行的(公开市场)公告里也说了这一点,所以过了税期应该还是会
比较松,不过要想隔夜再跌破1%也估计不太可能了。”他说。
    
 
    中国央行周五公告称,受逆回购到期和税期等因素影响,银行体系流动性总量有所下降
,但仍处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。至此公开市场已连续三周无操作,据此
计算,本周净回笼量为2,200亿元人民币。
    
    “后面大概率还是会偏向松,美联储基本肯定要降息了,外加贸易战,收紧的条件不具
备。”北京一基金交易员说。
    
    近期其他影响流动性因素方面中,本周六(13日)到期的1,885亿元中期借贷便利(MLF
),将顺延至下周一完成资金回笼;另据国家税务总局公布的办税日历显示,7月申报缴纳
增值税、所得税等的截止期限为15日。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 吴云凌)
  
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