July 9, 2019 / 9:15 AM / 14 days ago

《中国债市综述》期现货小幅回暖,数据密集发布期料难现单边走势

    * 现券国债期货小幅回暖
    * 消息面淡静,连续调整后逢低买盘浮现
    * 多头情绪占上风,但数据发布密集期难现单边走势
    * 隔夜回购加权利率再升逾30bp

    路透上海7月9日 - 中国债市周二现券和国债期货小幅回暖,银行间债市10年利率债活
跃券收益率下滑约1.5个基点(bp),中金所10年国债期货基本收复前两日失地。消息面较
为淡静,债市在连续调整后有逢低买盘浮现,目前多头情绪依旧占据上风,不过近期进入经
济数据密集发布期,料震荡格局不改,难现单边走势。
    
    交易员指出,明日物价数据爆冷可能性不大,主要还是关注6月金融数据,目前对于当
月社融增量预期普遍较高,这也是制约短期市场的主要因素。
             
   “多头又开始带节奏了,国债收益率(较早盘)下了1.25bp,国开幅度也差不多,”华
南一银行交易员称。    
    
    他谈到,明日公布的物价数据中,CPI数据可能悬念不会太大,PPI数据或许更重要一些
,关注是否会转为负增长,这可能会强化基本面需求疲弱的预期。
    
    上海一银行交易员则表示,大家对6月金融数据预期普遍较高,有不少预期超过2万亿人
民币,因为当月地方专项债密集发行,不过昨日市场对此已有提前反应,若实际数据偏离不
多,可能冲击受限。
    
    路透综合逾30位分析师的调查预估中值显示,中国逆周期政策力度加大在6月金融数据
上有所显现,专项债放量推高6月社会融资规模增量升至1.95万亿元,6月新增
人民币贷款将季节性回升至1.7万亿元,M2增速较前月微升,流动
性较为充裕。
    
    通胀方面,当月CPI同比涨幅预计持平于上月,在猪肉价格续涨的同时蔬菜
和油价均有下行,而则受油价钢价回落等影响,预计同比增幅回落至0.3%。

    
    据路透统计,上半年地方债发行规模达到28,372亿元人民币,较2018年同期的1.41万亿
元增长超过一倍;结构上,专项债占比由去年上半年的26%,大幅提高至55%。其中6月发行
了8,996亿元地方债,创下2016年6月以来三年单月新高。
     
    剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交3.55%,上日尾盘为3.5650%;剩余期限
近10年的国开190205券收益率最新成交在3.695%,上日尾盘为3.71%;10年期国债190006券
成交在3.165%,上日尾盘为3.1825%。  
        
    
    北京一券商交易员认为,近来市场对于美联储7月降息预期逐步修正,由此前的50基点
(bp)回归25个bp,后续影响仍待观察。此外中美贸易谈判虽然将恢复,但市场谨慎预期越
发浓厚,避险情绪料继续支撑债市。
    
    中断两个月之后,美国和中国本周将重启贸易谈判,但在贸易战持续了一年之后,双方
分歧几乎没有缩小迹象。
    
    美国公债收益率曲线周一触及一个多月最平水准,因投资者缓和市场对上周五6月强劲
就业数据的反应。尽管交易商显著降低对美国联邦储备理事会(美联储/FED)本月晚些时候大
举降息的预期,但长债收益率仍下跌。    
        
    一级市场方面,国家开发银行上午招标增发的三年和七年两期固息债,中标收益率分别
为3.0796%和3.6551%,此前市场预测均值3.13%和3.68%;两期债对应投标倍数4.21倍和3.53
倍。    
     
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间15:15     五年期         10年期
                TF1909         T1909       
 现价(元)            99.655         98.160
 较上结算价涨          +0.10%         +0.21%
 跌                            
 盘中最高(元          99.680         98.190
 )                            
 盘中最低(元          99.565         97.940
 )                            
    
    **隔夜回购加权利率再升逾30bp**
    
    银行间市场周二隔夜回购加权利率涨逾30个基点(bp)至1.77%附近,自上周五以来三
日累计涨幅接近94bp。交易员称,央行公开市场超过两周未进行操作,资金经历自然回收后
,价格向正常回归并不意外,目前总体心态也较为平稳。
    
    他们指出,未来几日开始有逆回购和MLF到期,与此前市场理解的央行“合意水平”相
比,现有资金价格仍处低位,处于2%下方的隔夜品种,应该还有上行空间。当然,这也要看
央行是否会根据需求重启公开市场操作,来判断本次回升的阶段性终点。
    
    央行稍早公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展逆回购操作。至此
,公开市场已连续12日不操作。
    
    上海一券商交易员表示,“央妈一直没再放钱,7月份肯定会比6月紧。怎么看隔夜天天
在1%以下都不正常吧,其实2%以下都算低的。”
    
    她并透露,资金供给确实在逐步收敛,即使是用AA以上评级信用债为抵押借钱,难度也
在增加,但总的来说,不论是资金价格还是融资难易程度,都还在可接受范围内。
         
    
    据路透统计,本周公开市场逆回购到期规模为2,200亿元人民币,分布在周三至周五三
天。7月共两笔中期借贷便利(MLF)到期,规模合计6,905亿元,其中13日到期1,885亿,23
日到期5,020亿元。
    
    华北一银行交易员认为,根据最近几日隔夜回购的反弹速度,最快明日即有望见到加权
利率回升至2%上方。当然,明天开始公开市场有逆回购到期,还要看看央行是否会因此重启
操作予以适当对冲。
    
    另据国家税务总局公布的办税日历显示,7月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为1
5日。(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 林高丽)
  
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