May 7, 2020 / 9:53 AM / 3 months ago

《中国债市综述》期现货弱势加剧五年期品种尤甚,贸易数据意外向好再施压

    * 期现货弱势调整势头加剧,10年利率债收益率续升5-8基点
    * 供给压力担忧难消,叠加进出口数据意外好转再打压多头情绪
    * 短期观望政策面进一步动向,料弱势调整势头还将延续
    * 资金宽松利率续跌,月初扰动因素较少供给无忧
    * 

    路透上海5月7日 - 中国债市周四期现货弱势调整势头加剧,其中10年利率债收益率继
续升5-8基点(bp),10年及五年期国债期货收跌逾0.5%。交易员称,5月新债供给压力担忧
难消,叠加今日出炉的进出口数据意外好转再度打压多头情绪,机构止盈盘涌出,令现券弱
势进一步加剧。    
    
   “进出口数据意外太好了,大家会觉得是不是祖国山河一片大好啊,而且最近降息的预
期也在弱化,下午市场直接被一把交易盘给上去了,然后不少基金出来止损,”华中一银行
交易员表示,其中五年期国开债收益率上行达10个基点,弱势尤甚。
    
    受低基数、前期积压订单及医疗物资出口等多重因素影响,中国4月出口意外好于预期
,同比转跌为升创年内新高,但进口降幅则扩至近四年半最大;考虑到新冠疫情在全球范围
内仍未得到遏制,中国外贸也难独善其身,出口改善恐难延续,外需偏弱格局短期难以修复
。    

    10年期国开活跃券190205最新成交在3.0725%,上日尾盘2.98%;10年国债190015最新成
交在2.6075%,上日尾盘为2.56%。五年期国开活跃券200203最新成交在2.2450%,上日尾盘2
.14%。
    
    华中一基金交易员表示,现券午后跌势加剧,市场预期特别国债和地方债供给的担忧仍
加大,短期内仍不敢轻举妄动,继续观望政策面进一步动向。
    
    周三召开的国常会强调加大稳企业保就业力度,要求根据形势变化和企业诉求,及时推
出和完善相关政策。这表明,在布局“六稳六保”的经济下半场之际,中国正致力于放水养
鱼,给企业宽松的经营环境以共克时艰。同时亦需落实更大规模减税降费并让企业休养生息
优先于大搞基建。   
    
    新债方面,进出口银行上午招标增发的一年、三年、五年和10年期固息债,中标收益率
分别为1.0119%、1.7962%、2.2572%和3.0361%,投标倍数3.62倍、2.87倍、4.46倍和2.70倍
。
    
    国开行下午招标增发的三年(实际剩余期限约10个月)、七年和10年期固息债,中标收
益率分别为1.0605%、2.6778%和2.9037%,除三年品种略低于此前1.08的预测均值外,七年
和10年均明显高于2.60%和2.83%的预测均值,三期债投标倍数依次为3.01倍、3.17倍和2.02
倍。
 
      
   以下为中债到期收益率曲线中10年国债和国开债收益率及利差图表:
   
   
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:
  北京时间15:38      两年期               五年期                10年期
                   TS2006<CTSM  TF2006                       T2006       
                       0>                                   
    现价(元)       102.325             104.255                102.105
  较上结算价涨跌     -0.25%               -0.54%                -0.54%
  盘中最高(元)     102.555             102.595                102.595
  盘中最低(元)      102.3              102.300                102.090
 

            
    **资金宽松利率续跌,月初扰动因素较少供给无忧**
    
    中国银行间市场周四资金面宽松无虞,主要回购利率继续回落,隔夜利率更是下跌逾30
个基点(bp)。交易员称,虽然央行公开市场逆回购自4月以来持续空窗至今,但月初流动
性扰动因素较少,整体供给无忧;不过后续随着巨量第三批专项债的发行,还需关注央行公
开市场操作会否重启。
    
    “还是很松,供给充足,没什么问题...价格的话下的多的还是隔夜,估计后面两天还
是要下到1%以下了,”华东一银行交易员说。
    
    她并表示,虽然公开市场还是按兵不动,不过月初本身资金就会相对宽松一点,而且下
周还有一次降准,市场预期还是偏乐观。
    
    中国央行周四公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作。至此逆回购已连续24日缺席;由于没有逆回购到期,据此计算今日仍既无资金投放亦无
回笼。
    
    “经济这么差,货币肯定还得松,特别是要配合后面地方债的发行,”上海一基金交易
员称,“预计下周MLF还是会续,而且还有第二次定向降准(实施),我个人不担心资金,
如果有紧的话估计OMO(公开市场操作)也会重启的。”
 
 
   
    本月中期借贷便利(MLF)到期时间在5月14日,规模2,000亿元人民币。15日则是最近
一次定向降准的第二次实施日,下调幅度为0.5个百分点。按央行此前说法,释放长期资金
预计在2,000亿元左右。(完)

    
 (发稿 吴芳; 审校 杨淑祯)
  
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