June 24, 2020 / 8:58 AM / 15 days ago

《中国债市综述》期现货强劲反弹,央行降准预期再起且资金价格下跌

    * 期现货强劲反弹,降准预期再起且资金价格下跌
    * 短期出现阶段性修复行情概率较高,中期难脱宽幅震荡
    * 央行投放减少但资金持续向宽跨季无忧,隔夜跌至1.5%

    路透北京6月24日 - 中国债市周三期现货强劲反弹。交易员称,今日是端午节前最后一
个交易日,市场对央行降准预期再起,且今日资金价格持续下跌,诸因素叠加激发市场反弹
动能。五年利率债活跃券收益率下行7-8个基点(bp)。关注端午节央行动作和后续国债发
行情况。
    
    交易员并指出,近期经济呈现复苏回暖迹象,市场对货币政策宽松预期降温,加之股市
等风险资产表现偏强,致债市连续大幅调整,但市场对上述因素做出反应后,预计短期债市
出现阶段性修复行情概率较高,中期暂仍难脱宽幅震荡格局。
    
   “多头被压抑的太久,今天终于情绪释放了一下,超跌反弹了。”华北一券商交易员称
,端午节小长假前,市场对央行降准的预期再起,但仍需关注后续货币政策和政府债发行进
度的配合程度。
    
    他并称,近期经济复苏回暖或受疫情反复扰动,海外股市连刷纪录高位后风险偏好或回
落、金融或经济数据修复可能不及预期、以及中美贸易摩擦再次反复等支撑债市回暖的因素
仍在。
    
    中国国务院上周召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用降
准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难;全年人民币贷款新增和社
会融资新增规模均超过上年。  
    
    华南一银行交易员认为,目前债市供求基本平衡,特别国债发行或导致市场超短期结构
性失衡,加剧场内情绪波动,近日一级市场发行接连受阻或遇冷,预计管理层将综合考虑市
场承受能力,调节后期发行节奏,如上述假设成立,或对二级走势构成支撑。        
    
    中国抗疫特别国债继续快节奏发行。中国财政部周二稍晚公告称,将于下周先后招标续
发行五年、七年和10年期特别国债,总规模1,700亿元人民币,其中五年和七年各500亿元,
10年700亿元。       
    
    华中一银行交易员认为,目前银行等机构仍有一定资金留存,但负债成本偏高,债市收
益率回升后,将会释放前期积压的配置需求。目前观察,10年国债收益率上行至3.0%附近的
重要关口后,机构配置力量已有入场意愿。
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.175%,上日尾盘收在3.22%;相近
期限国债200006券最新成交2.87%,上日尾盘为2.91%。剩余期限近五年的国开债200203券收
益率最新成交2.955%,上日尾盘收在3.0275%,相近期限近五年的国债200005券收益率最新
成交2.57%,上日尾盘收在2.64%。    
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
  北京时间15:46      两年期           五年期          10年期
                  TS2009         TF2009            T2009       
   现价(元)         101.2           101.6           100.145
 较上结算价涨跌       0.31%           0.43%            0.33%
 盘中最高(元)       101.2          101.605          100.205
 盘中最低(元)        101           101.290          99.935
    
    
    **央行投放减少但资金持续向宽,隔夜跌至1.5%**  
    
    中国央行公开市场周三净投放力度减弱,但银行间市场资金面持续向宽,隔夜回购利率
下行逾40个基点(bp)至1.5%附近。交易员称,6月是财政支出大月,月末财政投放发力叠
加央行连续逆回购驰援,预计流动性可顺利跨季,此外今日非银机构需求仍旺盛。
    
    他们并称,目前央行公开市场操作仍以助机构顺利跨季为主,7月初逆回购集中到期后
,资金价格难以在低位持续运行。此外月末特别国债发行缴款仍可能对资金面形成扰动,关
注端午节期间央行是否降准及后续公开市场投放力度。
    
  “今天资金还是很松,跨节价格下来点,不过非银的需求还是挺多。”华南一银行交易员
说。
    
    她并称,非银机构的需求主要集中在五天期和七天期,因为七天价格偏高且成交不活跃
,而隔夜较为宽松,部分机构有融出需求,因此双方可通过隔夜价格加点的方式进行五天期
资金拆借。今日五天期质押式回购加权平均利率多成交在2.0%附近。
        
    国务院此前公布的端午节假期安排显示,6月25日至27日放假调休,共三天;6月28日(
周日)上班。而非银机构因周日交易所休市,多数仍休息。今日成交隔夜资金将于周日到期
,因此非银机构多希望拆借资金于下周一到期。      
    
    中国央行周三公告,公开市场当日进行1,800亿元人民币七天期逆回购操作。因今日无
逆回购到期,据此计算,单日实现等额净投放。

    据路透统计,本周央行公开市场逆回购有1,200亿元到期,分别是周四的500亿元和周五
的700亿元。不过因届时适逢端午节假期,该1,200亿元逆回购将顺延至本周日(28日)实际
到期。

    华北一银行交易员说,目前央行使用短期政策工具维护市场流动性意图明显,7月是缴
税大月,且政府债券发行缴款压力仍大,需要央行降准对冲,不排除端午节期间央行降准的
可能。    
(完)

    
 (发稿 张晓翀;审校 吴云凌)
  
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