July 19, 2019 / 9:25 AM / a month ago

《中国债市综述》期现货窄幅震荡,30年国债定位高有拖累然资金转松略支撑

    * 现券收益率先上后下,国债期货高开低走接近收平
    * 30年国债招标结果偏高一度打压人气
    * 关注政治局会议政策定调以及美联储会议结果
    * 尾盘资金紧势缓解,隔夜和七天等主要回购利率回落

    路透北京7月19日 - 中国银行间债市周五现券收益率先上后下但波幅较窄,国债期货高
开低走近收平。交易员称,政策宽松预期下国内股市上涨令国债期货高开低走,午后随着股
市涨幅收窄,国债期货亦自低位反弹;全天现券波动幅度有限,30年国债招标结果偏高一度
令人气进一步受抑,不过尾盘随着资金转松,收益率出现小幅下行。
    
    他们并称,短期内关键会议召开在即,市场高度关注可能即将召开的政治局会议在政策
基调上的态度,以及美联储若降息后中国央行的应对之举,不过在宽松预期已起的气氛下,
现券料仍偏强震荡。
    
    “今天大部分时间(现券)都没怎么动,就期货在跟着股市上下跳,30年(国债)招标
出来后收益率上了半个bp吧,后面一直到尾盘资金松下来了,(全天看收益率)整体下了一
点点。”上海一券商交易员说。
    
    北京一券商交易员亦称,早盘受宽松预期影响A股大涨,国债期货随后回落翻绿,此外
由于中午一级30年国债招标结果较高,市场情绪一度进一步受抑。
    
    “下午期货又来了一波跳水,不过后来股市涨幅收窄,期货也反弹上来,而且尾盘资金
也有点松了,收益率下了点但不多,进场的氛围还不浓,毕竟马上要开会了。”他说。
 
   
    剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交3.53%,上日尾盘为3.5325%;剩余期限
近10年的国开190205券收益率最新成交在3.6725%,上日尾盘为3.6750%;10年期国债190006
券成交在3.1550%,上日尾盘为3.1575%。
    
    财政部上午招标发行的30年期固息国债中标利率为3.86%,明显高于此前3.81%预测均值
,投标倍数2.35倍;同时招标发行的三个月期贴现国债加权中标收益率为2.1320%,边际中
标收益率2.1918%,投标倍数2.90倍。
    
    不过华中一银行交易员称,“其实我觉得30年发的还好,比上次好很多了能感觉到,期
货砸的时候,现券基本跌不动,觉得玩T(10年国债期货)和玩现券的不是一波人吧,尾盘
这会儿收益还有继续下的趋势。”
    
    北京一基金交易员并表示,短期来看,中国政治局会议上的政策基调至关重要,另外一
个就是美联储的降息,不过宽松预期已经起来了,下周资金面大概率逐步宽松,现券应该还
是偏强震荡。
    
    昨天韩国央行意外实施三年来首次降息后,印尼央行当日亦下调指标利率。美国联邦公
开市场委员会(FOMC)将于7月30-31日召开为期两天的议息会议,市场普遍预期届时美联储将
宣布下调利率。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:54       五年期          10年期
                 TF1909           T1909       
   现价(元)        99.77           98.25
 较上结算价涨跌      0.00%           -0.01%
 盘中最高(元)      99.830          98.350
 盘中最低(元)      99.710          98.120
 
    
    **尾盘资金紧势缓解,主要利率回落**
    
    中国央行公开市场连续四日每日至少净投放千亿元人民币,不过银行间市场资金面今日
大部分时间依然相对紧张,存款类机构隔夜回购加权利率一度创下三个月来高点。但在临近
尾盘时,流动性紧张状态出现缓解,隔夜和七天等主要回购利率亦随之回落,预计随着税期
扰动的结束,下周资金面将逐步好转,关注届时央行公开市场以及MLF和TMLF操作情况。

    交易员指出,央行虽投放不断,但与流动性紧张局面相比力度只能算是一般,难令市场
彻底“解渴”,这也反应了央行的调控态度相对审慎。考虑到下周起资金需求端因素减弱,
流动性有望逐步缓解,不过短期重回宽松局面的可能性不大。
    
    “大部分时间都在紧,不过这会已经松了,隔夜和七天的利率都下来点,七天下的比较
明显些。”华南一券商交易员说。
    
    上海一银行交易员则表示,虽然资金连续多日紧张没有缓解,但央行态度还是很坚定,
不愿加大公开市场投放规模,因为之前流动性泛滥,机构加杠杆意愿又有抬头,因此货币政
策避免再释放宽松信号。
    
    今日盘中,银行间隔夜回购加权利率一度报2.8350%,为4月17日以来的
高点。此外,今日下午1点08分,国债4天逆回购GC004出现了多笔年化利率高达1000.10%的
成交。
    
    据中国证券报报导,期间“GC004”以年化1000%和1000.1%的利率共成交340万元,系投
资者操作失误所致。以成交利率计算,资金融入方损失约为20万元。截至发稿,国债逆回购
市场交易结算运行正常。
 
   
    中国央行公开市场周五再次进行千亿元人民币逆回购操作,连续四天的逆回购加上周一
小幅超量续做的中期借贷便利(MLF),本周全口径净投放4,715亿元,为半年来最大单周净投
放规模。本周缴税影响超出此前预期,央行保持一定强度投放以弥补资金缺口。
    
    上述华东的银行交易员也指出,7月前两周央行公开市场没有操作,逆回购到期净回笼
四五千亿元,这周恢复操作也是力度有限,央行态度正在像偏中性调整,“看包商事件影响
也差不多了,也不能总是这么松的态度,不能给市场造成稳定宽松预期。”
    
    她还认为,下周初开始资金面应该能稍微缓和一点,但也不会很明显,可能还要等到月
末前财政投放陆续出来后,才能有明显缓和。    
    
    因正逢税期流动性明显趋紧,逆回购暂停16日后在周二重启,周二至周五连续四日累计
操作规模为4,600亿元,期限均为七天,中标利率继续持稳在2.55%。
    
    下周二(23日)还将有5,020亿元MLF到期。此外,根据此前操作惯例,三季度TMLF操作可
能也在下周进行。 (完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 杨淑祯)
  
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