July 21, 2020 / 8:45 AM / 17 days ago

《中国债市综述》期现货走暖短端表现卓越,摊余成本基金建仓预期提振情绪

    * 现券收益率明显下行,国债期货收高
    * 摊余成本基金建仓预期提振情绪
    * 流动性宽松助推现券短端表现超群
    * 资金仍松,隔夜利率跌近40bp

    路透北京7月21日 - 中国债市周二明显走暖,现券收益率进一步下行,其中短端收益率
下行幅度达到8个基点(bp)左右,且以政金债表现卓越;国债期货则震荡收高。交易员表
示,近期一系列摊余成本法基金成立带动的债券配置预期,叠加资金宽松的助推,债市情绪
明显向好,尤其是短端政金债收益率下行较多,短期来看债市向好空间仍在。

    “说是摊余(成本基金)在买买买,短的都下了8、9个bp了,长的也下的还行,不过都
是政金债表现好于国债,”上海一基金交易员说。
    
    不过华中一银行交易员表示,个人感觉这些基金从成立到入市可能需要一定的流程,不
一定真的是这些基金在买,不过市场看到基金成立公告后就预期他们要买买买了。
    
    “所以更多的还是在炒预期,但这个预期也确实有支撑的,因为那些基金早晚还是要入
市配置的,”他说。
        
    剩余期限近10年的国开债200205券最新成交收益率3.41%,上日尾盘为3.46%;相近期限
国债200006券最新成交2.91%,上日尾盘为2.92%。
    
    短端方面,剩余期限近五年的国开债200208券最新成交3.1425%,上日尾盘为3.24%。剩
余期限近三年的国开债200202券最新成交2.91%,上日尾盘为3.00%。
    
    “资金松又给情绪助推了一把,所以你看到短端都下的特别狠,”北京一券商交易员说
。
    
    他并认为,短期来看,后期随着摊余成本基金的入市,现券向好空间仍在,不过预计政
金债表现还将好于国债。
    
    一级市场方面,中国财政部上午招标续发行的10年期抗疫特别国债加权中标收益率为2.
7830%,低于市场预测均值2.86%;边际中标收益率为2.8411%,市场预测均值为2.97%;投标
倍数2.49倍。
     
    中国国家开发银行         下午招标增发的三年、五年和七年期固息债,中标收益率
为2.8611%、3.0970%和3.4110%,均明显低于此前市场预测均值2.95%、3.21%和3.53%;三期
债投标倍数依次为7.10倍、11.62倍和11.66倍。
  
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:2      两年期          五年期         10年期
      5                                        
               TS2009          TF2009          T2009       
  现价(元)       100.9          101.105         99.385
 较上结算价涨      0.11%           0.27%          0.21%
      跌                                       
 盘中最高(元      100.97         101.280         99.570
      )                                       
 盘中最低(元      100.85         101.000         99.280
      )                                       
 
    
    **资金仍松,主要利率普跌**  
    
    银行间市场资金面仍偏宽松,主要回购加权利率普跌,隔夜利率跌近40个基点(bp)至
1.6%附近。交易员称,今日央行公开市场转为净回笼,但早间大行融出仍较积极,隔夜价格
下行过快后或将回弹。
    
    交易员并指出,目前央行仍有可能收紧流动性,以防范资金空转或进入股市楼市。后半
周公开市场有大量资金集中到期,关注其对流动性造成的扰动及后续央行操作对冲力度。
    
   “今天早上资金很充裕的。”华北一银行交易员称,如央行继续回笼或暂停投放资金,
预计后半周流动性将出现明显收敛,资金价格有回升可能。
    
    她解释称,从今天市场流动性判断,即使周四央行大规模回笼资金,资金价格仍可保持
在央行可容忍的区间运行,但周五到期的2,000亿元逆回购,如央行不进行相应的对冲,或
将导致利率面临较大的上行压力。
    
    央行周二公告称,当日公开市场进行七天期100亿元人民币逆回购操作。今日有300亿逆
回购到期,单日净回笼200亿。本周有3,300亿元逆回购到期;本周四(23日)分别有2,000
亿中期借贷便利(MLF)和2,977亿定向中期借贷便利(TMLF)到期,但上周央行已对本月到
期的MLF和TMLF进行了续做。
    
    华中一银行交易员表示,目前央行意在控量保价,将资金价格维持在政策利率附近。后
续需重点关注监管层对经济和货币政策的表态。
    
    跟随中国7月MLF利率持稳步伐,本月LPR(贷款市场报价利率)如预期连三月走稳。分析
人士指出,货币政策回归中性,但货币宽松空间仍存,央行或将合理调控利率下降频率和幅
度,以维持利率运行在不高亦不过低的合意区间。  (完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 林高丽)
  
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