July 20, 2020 / 9:38 AM / 20 days ago

《中国债市综述》流动性偏松短端收益率明显下行,股市劲扬影响不大

    * 现券收益率下行,国债期货震荡收高
    * 流动性宽松短端收益率下行稍多,股市大涨影响不大
    * 短期政金债料仍有走暖空间
    * 资金偏松,隔夜利率大跌逾35bp

    路透北京7月20日 - 中国债市周一走暖,现券收益率整体下行,其中短端收益率下行幅
度稍大;国债期货亦震荡收高。交易员表示,国内股市反弹在早盘对长端情绪略有拖累,不
过午后长端收益率亦跟随期货反弹而走低;同时,在资金面宽松的提振下,短端全天表现优
异,下行幅度达到5-6个基点(bp)。
    
    他们并称,今日股债跷跷板效应并不明显,债市主要在流动性宽松以及前期恐慌情绪缓
和的带领下走暖;短期来看,由于政金债此轮调整幅度偏大,故预计其后期表现会稍好于国
债。
    
    “今天债市还不错,短端3-5年政金债下了有5-6个BP,10年的下2个BP...资金松是主要
原因,逆回购今天也做了不少,股债跷跷板效应不明显,”北京一银行交易员说。
        
    剩余期限近10年的国开债200205券最新成交收益率3.4625%,上日尾盘为3.4850%;相近
期限国债200006券最新成交2.9250%,上日尾盘为2.95%。
    
    短端方面,剩余期限近五年的国开债200208券最新成交3.24%,上日尾盘为3.3050%。剩
余期限近三年的国开债200202券最新成交3.00%,上日尾盘为3.06%。
    
    “资金面边际改善,加上前期过度恐慌的情绪缓和,前期基金赎回砸出了不合理的高位
,所以暴力修复也合理,”上海一银行交易员说。
    
    他并表示,此轮调整后政金债收益率位置还是偏高,短期看应该还有下行空间,除非股
市再度展开飙涨带来基金赎回压力,“我感觉(股市再飙涨)可能性不大了,(债市)有了
喘息之机,我认为这一轮的大跌不太理性。”
    
    中国股市周一收涨3%,受金融类股涨势拉动。此前中国银保监会周五发布通知称,将对
保险公司设置差异化的权益类资产投资监管比例并上调了该比例,提振了市场人气。沪综指
收升3.11 %报3,314.15点。沪深300指数收升2.98%。
     
  
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
 北京时间17:15     两年期         五年期         10年期
                TS2009         TF2009         T2009       
  现价(元)       100.805        100.89         99.245
 较上结算价涨       0.02%          0.12%         0.12%
      跌                                      
 盘中最高(元      100.87         100.905        99.255
      )                                      
 盘中最低(元      100.74         100.720        99.020
      )                                      
 
    
    **资金偏松,隔夜利率大跌逾35bp**  
    
    银行间市场资金面总体稳中偏松,因流动性缓解后央行公开市场仍维持净投放,隔夜回
购加权利率跌逾35基点(bp)回到2.0%下方。不过本周公开市场到期量很大,尤其是周四近
5,000亿元MLF(中期借贷便利)和TMLF(定向中期借贷)到期,还需关注央行补充流动性的
力度。
    
    交易员并指出,经济延续回暖势头,货币政策短期料维持中性态度,资金面难现进一步
宽松,基本维持相对均衡,并不时出现脉冲式收敛可能成为未来一段时间的常态。
    
    “资金还不错,央行今天继续(净投)放稍微有一点意外,毕竟周五已经比较松了,我
觉得(公开市场)到期量还是蛮大,这个礼拜肯定是要放一些,不然还是蛮容易收紧的。”
华东一银行交易员称。
    
    中国央行周一公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展了1,000亿元逆回购
操作,期限七天。因今日有500亿元逆回购到期,单日实现净投放500亿元。  
  
    
    据路透统计,本周公开市场有3,300亿元逆回购到期;此外本周四(23日)分别有2,000
亿元中期借贷便利(MLF)和2,977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。
    
    上海一银行交易员谈到,7月LPR报价无悬念继续持平,表明央行政策中性的态度仍无变
化,本周到期量较为集中,央行可能通过每日相对均匀的逆回购操作,来平缓对资金面的冲
击,但整体操作量可能还是会低于到期规模。
    
    “资金状态与上半年不能比了,上半年是很宽松是常态,收敛的话也就是没那么松,现
在的常态就是平衡略松,稍微有点冲击就直接紧了。央行态度短期内不会有什么变化。”他
表示。
    
    在中期借贷便利(MLF)利率连三月持稳后,中国央行周一公布的7月LPR(贷款市场报
价利率)亦如预期连续第三个月持平。分析人士指出,当前货币政策已回归至整体偏中性方
向,银行主动降价贷款意愿受限,一定程度上制约LPR下行空间。
    
    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交18,889.83亿元。上
日质押式回购总成交量较前一日减少630.4923亿元至33,013.0136亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:24              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  1.9341   2.3071    -37.30   17,813.31
      七天                   2.1523   2.2396     -8.73      778.96
                                                        
      14天                   2.2805   2.4458    -16.53      231.32
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  1.2200   1.7800    -56.00    8,443.36
                                                        
      七天                   1.5450   2.1950    -65.00    1,849.62
                                                        
      14天                   2.2000   2.2950     -9.50      336.97
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   1.9700   2.3700    -40.00            
 >                                                      
      七天                   2.2000   2.3500    -15.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.4500   2.4800     -3.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 1.9565   2.3280    -37.15            
                                                        
       七天                  2.1830   2.2270     -4.40            
                                                        
       三个月                2.4040   2.3560     +4.80            
                                                        
 备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 林高丽)
  
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