February 14, 2020 / 9:25 AM / 11 days ago

《中国债市综述》现券期货均大幅走弱,地产调控放松消息打击人气

    * 现券收益率明显上行,国债期货大幅收低
    * 地产调控放松消息打击人气
    * 关注下周MLF操作和LPR报价
    * 资金愈发充沛,主要利率全线下行

    路透北京2月14日 - 中国债市周五现券收益率明显上行,国债期货尾盘扩大跌幅并大幅
收低。交易员称,疫情形势改善预期压制早盘人气,而午后地产可能放松的消息导致国债期
货跌幅扩大至近0.50%,现券收益率涨幅亦随之扩大至3-4个基点。
    
    不过他们也表示,地产放松的消息仍属于余额管理范畴,地产股和债市今日的反应有些
过度;而市场普遍预期下周央行有望下调中期借贷便利(MLF)操作利率及贷款市场报价利
率(LPR),且货币宽松格局下流动性无忧,故预计收益率上行空间有限。
    
    “早盘还好点,下午开砸了,先是期货跳水,随后现券(价格)补跌,原因可能是关于
放松MPA(宏观审慎评估体系)考核中对于地产信贷的指标的消息,市场配合着就解读成放
松房地产了。”上海一基金交易员说。
    
    华东一银行交易员称,昨天亦有传闻说大行要放松地产非标,这也会抑制标准券的需求
,加上今天的这个消息,下午情绪一下崩溃了。
    
    “不过今天MPA考核指标(放松)这个实际上也是余额管理,让银行多给开发商贷款,
临时救急,个人抵押这块并没松,所以我觉得市场解读有点偏差,反应也有点过度。”他说
。

    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交3.28%,上日尾盘为3.25%;同期限
国债活跃券190015收益率最新成交2.86%,上日尾盘为2.8175%。
  
    北京一券商交易员认为,短期来看疫情进展依然是主要矛盾,不过往后看的话,不论政
策面、流动性还是基本面,总体还是利好债市。
    
    “下周大概率央行下调MLF利率,LPR也至少会(下调)10bp起吧,宽松的预期还是有比
较大的支撑。”她说。
  
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
  北京时间16:59       五年期         10年期
                  TF2003          T2006       
   现价(元)         101.3          99.855
 较上结算价涨跌       -0.23%         -0.48%
 盘中最高(元)      101.550         100.375
 盘中最低(元)      101.300         99.850
 
        
   **资金愈发充沛,主要利率全线下行**     
        
    中国银行间市场周五资金面愈发充沛,主要回购利率全线下行,七天回购利率跌破2%,
且隔夜及七天加权利率均创下自1月初以来逾一个月新低。央行公开市场连三日暂停逆回购
后本周虽转为净回笼,但是场内流动性丝毫无恙,隔夜成交利率节节走低。
    
    交易员并指出,新冠肺炎疫情难见转机,叠加经济稳增长压力,政策频频释放宽松信号
,机构流动性预期亦较为乐观,短期密切关注下周MLF(中期借贷便利)及LPR(贷款市场报
价利率)操作情况。
    
    “松成狗啊,隔夜价格再创新低了,盘中都有1.05%成交的了 ,这个月因为疫情缴税也
推迟了,而且估计也影响不会很大了,”华北一银行交易员称。
    
    上海银行间间同业拆放利率亦全线走跌,其中隔夜品种领跌,走低近20个基
点(BP)至1.2560%,其余期限品种亦不同程度走低。
  
  
    中国央行周五公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,今日不开展逆回购操作。
此为逆回购连续第三日暂停;据此计算,本周净回笼2,800亿元人民币。
    
    业内人士认为,资金面暂时无恙央行虽暂缓投放,但控疫情及稳增长重任在肩,料配合
积极财政政策发力,货币政策宽松仍在路上。最新召开的政治局会议要求加大宏观政策调节
力度,在下周LPR报价即将来临之际,关注接下来MLF操作时点及操作利率,以及LPR的调整
幅度。
    
    华中一银行交易员表示,下周逆回购到期量也比较大,央行本周连三日不操作估计也是
为下周新做MLF做准备,不过操作量并不是关键,“下周MLF利率估计得跟着OMO(公开市场逆
回购)顺势下调吧,至少10bp的空间应该有,而且还得为LPR定价。”
    
    据路透统计,下周无MLF到期,但逆回购到期资金总量合计1.22万亿元人民币,均集中
在前两日。
    
    中国国家主席习近平周三主持召开的中共中央政治局会议指出,要加大宏观政策调节力
度,针对疫情带来影响研究制订相应政策措施,要更好发挥积极财政政策作用,加大资金投
入保障各地疫情防控资金需要。(完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 林高丽)
  
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