June 30, 2020 / 10:16 AM / 15 days ago

《中国债市综述》现券期货均走暖,央行拟下调再贷款和再贴现利率提振情绪

    * 现券收益率下行,国债期货收高
    * 再贷款和再贴现利率下调传言提振情绪
    * 一级发行结果向好亦有支撑
    * 隔夜利率大幅反弹,但总量跨月无虞

    路透北京6月30日 - 中国债市周二现券收益率小幅下行,国债期货震荡收高。交易员称
,早盘现券因资金收敛及PMI数据回暖而承压,不过午后受到特别国债以及国开行一级招标
结果向好的提振,叠加央行有望下调再贴现利率的传言,国债期货反弹,现券收益率亦跟随
下行。
    
    “早上看着还比较弱的,下午很强,特别国债招的不错,包括下午的国开一级,对情绪
有帮助,”北京一银行交易员说。
    
    华中一银行交易员亦称,午后市场传言央行将下调再贴现利率,“回头看的话这个可能
是决定性因素,说明政策还在松的一方。”
    
    为进一步降低实体经济融资成本,据两位消息人士周二透露,中国央行拟于7月1日(周
三)下调再贷款利率25个基点(bp),其中一年期再贷款利率下调至2.25%,同时下调再贴
现利率25bp至2%。
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.1350%,上日尾盘收在3.1575%;相
近期限国债200006券最新成交2.8250%,上日尾盘为2.8525%。
    
    中国财政部上午招标续发行的五年和10年期抗疫特别国债加权中标收益率为2.4454%和2
.7891%,此前市场预测均值2.46%和2.75%;边际中标收益率分别为2.5964%和2.9085%,市场
预测均值2.56%和2.84%;对应投标倍数为2.96倍和2.63倍。
    
    “今天股债齐涨,债市调整的也可以了,再贷款利率下调这个事的杀伤力比较大,目测
收益率又要下一波的意思呀,”上海一券商交易员说。
    
    为给抗疫特别国债7月集中发行保驾护航,中国财政部将减少当月的例行国债发行。财
政部周二发布2020年三季度国债发行计划,其中原本在7月招标的5/7/10年期记账式附息国
债已不在发行计划之列。

    交易员指出,特别国债将在7月发行完毕,一般国债供给减少在一定程度上减缓一级市
场的压力。但与此同时,一般国债的总供给规模若不减少,发行只是后移,8月国债的供给
压力仍较大。
    
    中国6月官方制造业采购经理人指数(PMI)小幅反弹至三个月高位,表现超越市场预期,
且为连续第四个月处在荣枯线上方,表明制造业正稳步恢复,新订单和新出口订单指数均连
续两个月回升。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:
  
 北京时间17:51      两年期         五年期         10年期
                TS2009          TF2009         T2009       
  现价(元)        101.22         101.66         100.315
 较上结算价涨       0.01%           0.00%          0.07%
      跌                                       
 盘中最高(元       101.23         101.680        100.320
      )                                       
 盘中最低(元       101.1          101.465        99.990
      )                                       
 
  
    **隔夜利率大幅反弹,但总量跨月无虞**  
    
    跨季前最后一个交易日,中国银行间市场资金面盘初一度偏紧,不过随后稍有缓和,隔
夜回购利率大幅反弹近80个基点(bp),七天期价格上行幅度有限。市场流动性总量应付跨
月应无虞,但需求方主要集中在隔夜品种,供给方则以七天为主,期限错配导致的结构性供
需矛盾为主因。
    
    交易员并指出,央行连续第二日暂停逆回购操作,结合近期释放的政策信号,央行流动
性态度边际收敛已是事实,不过政策转向时机亦未到,未来资金面料平稳态势不改。
    
   “(供需双方)对峙在这里,借就想借隔夜,哪怕6%的隔夜,也不想借七天,押利率的
也有5%的,”华中一银行交易员说。
    
    中国央行周二公告称,月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于合理充裕水平
,今日不开展逆回购操作。此为逆回购连续第二日暂停;据此计算,公开市场单日净回笼90
0亿元人民币。
    
    上海一券商交易员表示,尽管隔夜加权利率看上去并不高,但市场实际成交已经很高,
质押信用债的隔夜回购一度升至5.5%-6%,随后有所缓解,隔夜成交回落至3.5%左右。

    上述银行交易员谈到,“最后一天大家都一样,都得盘(头寸),没定的时候,不敢怎
么动。应该问题不大,流动性总量还是够的。”
    
    她并称,央行政策态度的调整已经比较明确,未来资金面难再现超宽局面,基本会维持
供需相对均衡的局面,“昨天(第一财经)那个文章说的已很清楚,大家(对于货币政策的
调整)也是这么理解的,不过也好,也不会再出现大的冲击,因为已经没有幻想了嘛。”
    
    署名为余初心的该学者在中国媒体第一财经上撰文表示,央行货币宽松政策“适时退出
”并不意味着“急踩刹车”收紧货币,而是为了“退空转”,更好服务实体经济,避免刺激
政策的后遗症为未来的发展留下隐患。
    
    中国央行最新召开今年第二季度例会指出,要创新和完善宏观调控,稳健的货币政策要
更加灵活适度,把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。综合运用并创新多
种货币政策工具,保持流动性合理充裕。   
    
    今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交9,356.97亿元。上日
质押式回购总成交量较前一日增加17,452.6903亿元至37,459.5250亿元。
    
    以下为主要货币市场利率报价:            
 北京时间17:54              今日(%)  上日(%)  变动(bp)  成交(亿元)
 质押式回购加权平均利率                                           
  其中:隔夜                  1.8298   1.0107    +81.91    8,384.85
      七天                   2.3013   2.1840    +11.73      920.60
                                                        
      14天                   2.3957   2.1389    +25.68       44.76
                                                        
 上海证交所质押式回购利率                                         
  其中:隔夜                  3.7000   5.5000   -180.00    9,485.84
                                                        
      七天                   2.5000   3.5050   -100.50    1,039.46
                                                        
      14天                   2.3400   2.8300    -49.00      242.18
                                                        
 回购定盘利率                                                     
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   1.9000   1.0200    +88.00            
 >                                                      
      七天                   3.0000   2.5000    +50.00            
                                                        
      14天<CN14DRPFIX=CFXS   2.6000   2.5000    +10.00            
 >                                                      
 Shibor                                                           
   其中:隔夜                 1.7850   1.0120    +77.30            
                                                        
       七天                  2.2280   2.1810     +4.70            
                                                        
       三个月                2.1260   2.1270     -0.10            
                                                        
 备注:上述质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。(完)

    
 (发稿 侯向明; 审校 杨淑祯)
  
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