July 13, 2020 / 9:17 AM / a month ago

《中国债市综述》股市重拾升势债券颓势难逆,金融债遭无情抛售

    * 股市短暂调整后重拾升势,债券再陷调整
    * 金融债抛压巨大,10年国开债收益率大涨10bp
    * 债基、银行理财赎回压力仍较大,债券卖压难缓
    * 市场处持续负反馈阶段,能否止跌完全看股市脸色
    * 逆回购重启,但资金面缓和程度有限

    路透上海7月13日 - 中国股市在短暂调整后周一重拾升势,刚有所企稳的中国债市再受打击。银行间债市现券收益率普涨,其中政策性金融债更是抛压巨大,10年国开债收益率大幅走高约10个基点(bp);相对而言国债表现稍好,中金所国债期货跌幅亦有限。
    
    交易员并指出,股市已进入技术性牛市,资金搬家导致近期债券基金、银行理财等赎回压力较大,债券卖压难缓,市场进入持续负反馈阶段,短期能否止跌完全看股市的脸色。
    
    “(收益率)一路上啊,头都不带回的,最多停下来喘口气,”华中一银行交易员称。
    
    中国股市周一收涨,科技股较多的创业板指数在获利改善期望的提振下,涨至四年半高点。沪综指收升1.77%报3,443.29点;沪深300指数收升2.1%。
    
    北京一银行交易员谈到,股市火爆令债基以及银行理财均面临持续赎回,这些机构也只能被动卖债,而最近金融债显然成为抛售的主要对象。今日除了活跃券外,10年国债和国开债老券走势也是严重背离,国债190006收益率仅略上1个bp,国开债190210收益率则大涨10bp。
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.5650%,上日尾盘为3.4650%;相近期限国债200006券最新成交3.0575%,上日尾盘为3.0275%。
        
    
    上海一券商交易员亦表示,股债市已经完全实现了强弱转换,债市没有了资金话语权,后市只能看股市的脸色,只要股市没有明确见顶信号,债券难现转暖。
    
    上述银行交易员亦认为,“股市方向出来了啊,钱不往债市走,没用啊,宏观的数据只要不那么差,股票就是且行且珍惜吧。”
    
    中国国务院金融稳定发展委员会周六召开会议,研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求;要求多措并举加强和改进证券执法工作,全力维护资本市场健康稳定和良好生态,严厉查处重大违法犯罪案件等。
                
    中国银保监会周六则称,当前不良资产上升压力加大,必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备;同时特别要强化资金流向监管,严禁银行保险机构违规参与场外配资,严查乱加杠杆和投机炒作行为。
    
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:    
  北京时间16:30        两年期           五年期          10年期
                    TS2009          TF2009           T2009       
 现价(元)                100.510         100.130           98.380
 较上结算价涨跌             -0.13%          -0.26%           -0.23%
 盘中最高(元)            100.680         100.435           98.615
 盘中最低(元)            100.430         100.070           98.235
    
        
    **逆回购重启,资金面缓解程度有限**  
    
    中国央行周一在连续空窗10日后重启逆回购,银行间市场流动性紧平衡状态稍有缓解,隔夜和七天回购加权利率小跌。交易员表示,本月是缴税大月,缴税效应将对流动性造成一定冲击,当前资金缺口仍较大,预计近期资金价格或仍将在高位运行。
    
    他们并认为,央行此前表示利率价格不宜过低,因此短期内大规模放松流动性的情形料难出现,此外本月利率债供给压力仍较大,预计央行将继续通过公开市场投放资金,以保持流动性合理充裕,密切关注后续央行动作。
    
  “9点公开市场逆回购操作后,大行融出逐渐增多,匿名系统隔夜价格减点幅度加大。”华北一银行交易员说。   
    
    不过他认为,短期税期仍将对流动性造成扰动,叠加到期MLF和股市对银行间流动性的影响,近期资金面总体承压仍大。
    
    在连续缺席10日后,中国央行公开市场周一进行500亿元人民币逆回购,期限七天。因今日没有逆回购和中期借贷便利(MLF)到期,单日等额净投放。
  
    据路透统计,本周央行公开市场无逆回购到期,但在周三(15日)有2,000亿MLF到期。7月共有4,000亿元MLF到期,另外一次到期日为23日,规模也为2,000亿。此外,7月23日还有2,977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。
    
    央行货币政策司副司长郭凯上周五表示,今年以来针对疫情推出的特殊的、阶段性的货币政策工具本身就是临时性政策措施,当政策设定的情形不再适用的时候就自动退出了;货币政策立场依然保持稳健并更加灵活适度,但利率适当下行并不是越低越好。
    
    国家税务总局办税日历显示,本月增值税、企业所得税、个人所得税等主要税种申报截止时间为7月15日;据计算,7月特别国债发行量在7,100亿元左右。
    
   “今天央行通过逆回购投放了,后面会一直投放,而且估计还会加量。”华东一银行交易员说。
    
    她并认为,本月有近7,000亿元MLF和TMLF到期,此前央行连续缩量续做MLF,预计本月亦有可能维持此前操作。如MLF继续减量,流动性将边际收敛,不排除央行通过降准进行对冲。短期需密切关注即将到期的MLF和TMLF如何续做。
    
    (完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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