* 资金泛滥短券收益率续降，长债则略走弱
* 央行连续净投放+昨日神秘资金交易所放水
* 维稳政策落地，信用风险事件主要冲击已过
* 同业存单利率涨不停，继续压制市场预期
路透上海11月26日 - 中国债市周四走势有所分化，资金面趋于泛滥短券收益率续降，
不过同业存单利率涨势不停，继续压制市场预期，长债收益率小幅走高。中金所国债期货亦
是两年和五年偏强，10年略弱。
交易员并指出，为缓释信用风险的影响，央行本周流动性调控态度明显更为温和，连续
小幅净投放后，银行间流动性极其充沛。此外昨日神秘资金在交易所市场放水，市场普遍认
为是政策定向支持非银机构，随着维稳措施落地，本次信用风险事件的主要冲击已过。
“资金这么松了，央行继续净投放，这态度跟之前真是不一样。但存单利率还在上啊，
中长期（资金预期）还是不乐观。”上海一银行交易员称。
全国性股份制银行发行的九个月和一年期同业存单利率今日继续提价1个基点（bp）至3
.36%。
剩余期限10年的国债200006最新成交在3.3025%，上日尾盘为3.285%；同期限国开债200
210最新成交在3.7725%，上日尾盘为3.7575%。剩余期限约2.7年的国开债200207最新成交3.
30%，上日尾盘为3.3225%。
北京一券商交易员表示，在政策的呵护下，信用风险对市场的冲击已基本过去，但影响
依旧深远，包括信用债定价体系的重构以及对未来金融风险进一步暴露的担忧等。
北京一基金交易员亦谈到，昨日交易所市场的定向流动性对短期市场信心提振不小，“
几千亿的单子不会是市场机构的能量。”
他并认为，随着短期市场情绪趋稳，未来将进入有序的市场信用定价阶段，“好的（券
）不受影响，不好的就是看价格了。之前市场对于信用风险定价不太健全，就是这次的代价
有点大。”
引爆中国信用债市场风险的“20永煤SCP003”在违约两周后终于敲定后续兑付安排。永
城煤电控股集团周二发布公告称，持有人会议已通过先行兑付50%本金、剩余本金展期270天
的议案；展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债券违约。
以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:
北京时间15:1 两年期 五年期 10年期
5
TS2012 TF2103 T2103
现价（元） 99.965 99.275 97.315
较上结算价涨 0.08% 0.04% -0.04%
跌
盘中最高（元 100.035 99.420 97.510
）
盘中最低（元 99.915 99.255 97.275
）
**资金泛滥，隔夜回购创近两个月新低**
银行间市场周四资金面进一步宽松，隔夜质押回购加权利率大跌逾30个基点（bp），并
创出9月29日以来新低；跨月的七天期品种融出相对略少，其利率亦较稳定；交易所市场来
看，隔夜和七天利率在经历了昨天大跌后，今日均恢复正常水准。
交易员称，公开市场持续小幅净投放，且近期新债发行减少，银行间市场流动性不足为
虑；而交易所经过昨天的“巨量融出”后，非银机构拆借难度亦进一步缓解，市场情绪向好
；整体来看，跨月问题不大。
“今天更松了感觉，逆回购也一直在净投放...跨月出的可能稍少点吧，但要借的话问
题也不大，”华东一银行交易员说。
她并称，跨月方面，银行间通常问题不大，非银经常会稍有难度，不过经过昨天传言的
证金公司在交易所维稳后，“非银已经跨过去6,000多亿了，剩下的估计问题也不大了。”
中国央行公开市场今日进行800亿元人民币七天期逆回购操作。今日有700亿元逆回购到
期，据此计算，单日净投放规模降至100亿元，为连续第四天净投放。
中国上海证券交易所七天期质押式回购周三全天成交量突破6,200亿元人民币，创纪录
新高，利率收创近三周低点。市场猜测证金公司可能在大量融出，以缓和近期非银机构质押
信用债融资难的问题。
“交易所的价格今天正常了，昨天主要是维稳因素更大些吧，毕竟近期大家受违约这个
事的影响，押信用的经常被鄙视，”上海一基金交易员说。
对于中国近期信用债市场的风险事件，中国副总理刘鹤上周六主持召开国务院金融稳定
发展委员会会议，指出监管部门和地方政府应督促各类市场主体严格履行主体责任，秉持“
零容忍”态度，严厉处罚“逃废债”行为。会议并指出，“要加强风险隐患摸底排查，保持
流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。”（完）
(发稿 边竞； 审校 林高丽)
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