January 14, 2020 / 9:16 AM / 6 months ago

《中国债市综述》资金紧绷期现货续小跌,然幅度受限因预期央行投放将至

    * 资金面进一步收紧,现券国债期货延续小幅调整
    * 短券收益率上行较多,但10年利率债和国债期货仍坚挺
    * 市场预期央行很快重启公开市场投放
    * 关注本周金融数据及会否新做MLF,债市待消息面明朗

    路透上海1月14日 - 中国债市周二现券和国债期货继续小幅调整,因资金面持续收紧,其中银行间债市短券收益率上行较多,三年期走升3个基点(bp)。不过市场预期央行很快会重启公开市场投放,以熨平春节前资金波动,长债以及中金所国债期货走势仍相对坚挺。
    
    交易员并指出,市场对于央行本周进行MLF(中期借贷便利)操作并降低利率依旧存在期待,此外去年12月金融数据也将于本周发布,面对消息面的不确定性,债市料暂维持窄幅波动。
    
    “资金这么紧,债券其实还是挺强的,还是靠(央行即将重启投放的)预期撑着吧,”上海一银行交易员称。
    
    华东一银行交易员表示,今天公开市场没有投放稍显意外,央行适度延后投放节奏,可能也是考虑到最近资金过于宽松,导致加杠杆有所加剧。
    
    近期火爆中国债市的摊余成本法债券基金引起监管层关注。两位消息人士周二透露,除对摊余成本债基规定单只80亿元人民币的募集规模上限外,监管层对基金运作的杠杆比例,也根据投资标的做出差异化要求,只有主体评级AAA的信用债才能用于回购融资;并要求公司在产品备案时对杠杆比例限制做出承诺。
    
    不过对于今日三年利率债收益率升幅偏大,交易员认为主要还是因为流动性紧张的缘故,加之此前该期限现券太过火热,也有回吐整固的需要。
    
    剩余期限近10年的国开活跃券190215最新成交在3.5425%,上日尾盘为3.5325%;同期限国债活跃券190015最新成交在3.0950%,上日尾盘报3.0850%;剩余期限近三年的国开债190214最新成交在2.96%,上日尾盘报2.93%。    
    
    
    而对于MLF新做以及降息,市场仍有不弱的预期,这也是支撑债市坚挺的主要因素。北京一券商交易员谈到,今年政策主线之一就是降融资成本,年初调一次MLF利率也是有可能的。
    
    华中一银行交易员则认为,“预期都觉得会降,就未必会了吧,已经降过一次准了,理论上银行的成本端是在降的,所以即便这次不动MLF,只降LPR(贷款市场报价利率)也是说得通的。”
    
    据路透统计,1月没有MLF到期,1月23日有2,575亿元的定向中期借贷便利(TMLF)到期。
    
    一级市场方面,国开行上午招标增发的五年和10年两期债,中标收益率为3.2062%和3.4969%,基本符合此前3.21%和3.50%的市场预测均值;两期债投标倍数为3.03倍和2.95倍。
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:        
 北京时间16:3      五年期          10年期
      0                         
                TF2003          T2003       
 现价(元)            100.130        98.440
 较上结算价涨           -0.04%        -0.05%
 跌                             
 盘中最高(元          100.145        98.475
 )                             
 盘中最低(元          100.060        98.360
 )                             
        
    
    **资金续收紧,隔夜回购创两个月新高**
    
    银行间市场周二资金面续收紧,隔夜质押式回购加权利率升逾47基点(BP),创近两个月新高。交易员表示,1月是缴税大月,税期临近影响显现,叠加近日地方债密集发行,场内资金供给明显减少,紧张氛围略有升温。
    
    他们并表示,今日央行公开市场操作虽持续空窗,但对流动性情况描述由“较高水平”转为“合理充裕”,目前观察央行对短期资金价格变动的容忍度有所提高,利率波动幅度或将加大,如无央行助力短期流动性或将持续偏紧。

   “今天挺紧的,觉得融出比平时少很多,大行没怎么放钱,公开市场操作预期落空后大家都有点蒙。”华中一银行交易员称。
    
    中国央行周二公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,可吸收政府债券发行缴款等因素的影响,今日不开展逆回购操作;此为公开市场连续第15日暂停操作。因今日亦无逆回购到期,单日仍既无资金投放亦无回笼。 
    
    上海一银行交易员谈到,午后资金面也未见缓和,平头寸依然较为困难,盘中已有机构报出6%隔夜回购的融入报价。
    
   “隔夜一直这种节奏,向紧的过程或者向松的过程差不多都是日均25-30bps,”华北一银行交易员称,“看央妈有没有动作吧,有动作会缓解一点。”       
    
    
   “1月是缴税大月,税期走款比较多,今天还有地方债1,000多亿元的缴款,所以大行也融出不多。”北京一银行交易员表示,预计缴税期过后,资金面就会有所缓解。 
    
    根据国家税务总局办税日历,1月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为15日。中国今年春节假期为1月24日至30日。
    
    新年伊始中国地方债发行即进入高峰,稳增长政策发力。据路透统计显示,截止上周五上午,1月已经发行结束以及即将发行的地方债达7,098.24亿元,这一规模较去年1月全月大增近七成。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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