May 20, 2020 / 8:43 AM / 3 months ago

《中国债市综述》长端偏强中短端仍弱,情绪相对谨慎料期限利差有望收窄

    * 长端偏强中短端仍较弱,期限利差有望进一步收窄
    * 临近两会市场进入政策博弈期,买卖盘相对较谨慎
    * 市场对赤字率和特别国债预期仍有分歧,关注政策消息
    * 资金稍收敛仍平衡,隔夜持于1%上方新债及缴税仍添忧

    路透北京5月20日 - 中国债市周三长短端延续分化走势,长端偏强中短端仍弱。交易员
称,临近“两会”,市场进入政策博弈期,买卖盘相对较谨慎,但债市整体走势趋稳。近两
日资金面持续收敛,对短端压制较为明显,预计期限利差有望进一步收窄。
    
    他们并指出,中美贸易关系暂陷入僵持,市场担忧挥之不去,海外经济复苏缓慢仍拖累
国内经济,长券收益率持续上行后,短期市场对长端的悲观情绪持续修复,长端收益率略降
曲线有走平趋势。
    
  “今天长端还是强一点,主要还是修复下之前对长端的悲观预期,这两天资金稍微有点紧
,短端还是比较弱。”华中一券商交易员称。
    
    他指出,近两日资金价格稍微有点上行,拆借难度也有增加,不过“两会”期间资金面
难有较大波动,预计仅为对前期过低资金价格的修正,料对债市影响相对有限。市场对今年
赤字率,特别国债的额度等政策信息的预期仍有分歧,继续关注政策面消息。
    
    因疫情而推迟的今年全国人大和政协两会将于5月22日和5月21日在北京召开。
    
    华南一银行交易员称,近日中美贸易问题再度引发市场关注,人民币利率也有贬值态势
,央行或出于稳汇率目的而有意收敛流动性,需关注汇率对资金面的制约,及对二级走势的
影响。  

    人民币兑美元即期周三盘中短暂升破7.1关口;交易员表示,疫苗研发进展
的乐观情绪逐渐消退,市场避险情绪有所反复,不过得益于德法复苏基金提议欧元持坚,美
指在区间低位整理,对人民币而言外部影响暂时降低,全国两会期间大概率持稳为主。
 
    
    他并称,今日LPR报价符合市场预期,对二级走势影响不大。
    
    中国5月贷款市场报价利率(LPR)如市场预期持稳。分析师认为,此前5月MLF(中期借
贷便利)利率未做调整,4月宏观数据显示经济仍在复苏轨道中,结合近期央行一系列表态
,表明货币政策暂时进入观察期,政策利率下调步伐暂止。
       
    剩余期限近10年的国债190015最新成交2.6775%,上日尾盘为2.715%;10年期国开债190
215最新成交为3.0725%,上日尾盘3.1075%。剩余期限近五年的国债200005最新成交在2.105
%,上日尾盘为2.09%。     
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
  北京时间15:58      两年期           五年期          10年期
                  TS2009         TF2009            T2009       
   现价(元)        101.725         102.785          100.93
 较上结算价涨跌      -0.19%           -0.25%           0.16%
 盘中最高(元)      101.91          103.005          101.095
 盘中最低(元)      101.68          102.700          100.710
 
     
    **资金稍显收敛但尚平衡,隔夜持于1%上方新债及缴税仍添忧**    
    
    中国银行间市场周三流动性延续边际收敛态势,隔夜利率虽有所回落,但仍在1%上方。
交易员称,央行逆回购缺席逾一个月,且近期地方债和国债等新债发行加码,资金虽难言收
紧,但税期及月末将近时点,机构心态略显谨慎,短期央行进一步动向备受关注。
    
   “早上有一点点紧,主要还是价格贵吧,现在似乎好点了,我们行暂时还没啥感觉,主
要央妈不放水,忙着跟财政部吵架啊。”华东一银行交易员说。
    
    华北一券商交易员亦称,昨天据说有大行指导,要多融出七天期限,少出隔夜资金,把
隔夜和七天的价差压缩一下,因为之前隔夜都在0.7%附近,七天在1.3%附近的时候,大家都
集中想借隔夜为主。
        
  “今天押信用债的话,加点30个bp,也还好,算是正常水平,”她说。       
     
    中国央行周三公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操
作。这也是逆回购连续34日缺席。本周仍无逆回购到期,故据此计算,单日既无资金投放亦
无资金回笼。
    
    央行公开市场逆回购自4月起即连续缺席,其间虽有续做中期借贷便利(MLF)和定向中
期借贷便利(TMLF),不过操作规模均较到期规模要少。
    
    此前召开的国务院常务会议称,在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元人民币基础上
,再提前下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。 
    
  “地方债大家应该早有预期,按理说应该不至于很缺的,主要是最近没有逆回购资金到期
,央妈又一直不放钱,所以大家心里有点没底,但是资金倒是不至于紧张的。”前述券商交
易员说。
    
    她认为,第二批定向降准资金也刚刚释放出来,考虑到之前央行放水太多,边际效用也
越来越低了,总要给点时间看看政策效果再说,今天的LPR也是如期没有调整。
    
    中国5月贷款市场报价利率(LPR)如市场预期持稳。分析师认为,近期各国陆续开始重
启经济,不过新冠肺炎第二波流行的担忧依旧未消,料全球经济完全恢复至疫情前的状态仍
需时日。中国稳增长保就业压力仍然很大,后续货币政策还会有进一步宽松动作,公开市场
逆回购和MLF利率、LPR6月还有下调空间。(完)

    
 (发稿 张晓翀;审校 吴云凌)
  
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