June 19, 2020 / 9:14 AM / 20 days ago

《中国债市综述》降准预期升温国债期货尾盘拉升,现券乏力市场信心不足

    * 周末降准预期升温,国债期货尾盘走强
    * 现券短暂跟随后表现乏力,特别国债发行重压仍在
    * 央行行长表态令政策预期更谨慎,市场信心欠缺
    * 即便周末央行宣布降准,利好出尽概率更大

    路透上海6月19日 - 中国债市周五整体走势偏弱,尽管受周末降准预期影响,国债期货
尾盘一波强力拉抬并由跌转升,但银行间市场现券短暂跟随后表现乏力,10年主要利率债收
益率仍较上日小涨。特别国债发行重压仍在,尽管货币政策可能有一定配合,但央行行长昨
日表态令政策逐步转向预期升温,市场信心欠缺。
    
    交易员并指出,虽然国常会提出降准,近期兑现的可能性也比较大,但目前的市场环境
与今年早些时候已完全不同,政策预期更趋谨慎,即便周末央行宣布降准,利好出尽的概率
更大。
    
    “降准大家觉得只是跑路机会。预期变了,(降准也)救不了了,所以大家也不指望了
。”华南一券商交易主管称。
    
    中国国务院周三召开常务会议称,要加大货币金融政策支持实体经济力度,综合运用降
准、再贷款等工具,保持流动性合理充裕,加大力度解决融资难;全年人民币贷款新增和社
会融资新增规模均超过上年。  
  
    中国央行行长易纲周四表示,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要关注政策的
后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出;预计下半年货币政策将保持流动性
合理充裕,带动全年人民币贷款新增近20万亿元,社会融资规模增量将超过30万亿元。
    
    华南一银行交易员谈到,财政部表示特别国债发行将加强与央行配合,“国债兴奋了一
下(收益率)又给回来了,还是别(降准了)吧,怕了,再降就彻底凉了。”
    
    财政部表示,为保障抗疫特别国债平稳顺利发行,将充分考虑现有市场承受能力,加强
与一般政府债券发行的统筹,适当减少6、7月份一般国债、地方债发行量,为特别国债发行
腾出市场空间,按照大体均衡的原则,尽可能平滑各周发行量,稳定市场预期。同时,财政
部还将加强与央行等部门的协调配合,共同为特别国债发行创造良好市场环境。
    
    财政部周四招标的首批抗疫特别国债五年和七年期中标利率分别为2.41%和2.71%,均远
低于此前市场预测均值2.63%和2.92%,边际中标利率分别为2.52%和2.82%,对应投标倍数为
2.50倍和2.76倍。    
    
    剩余期限近10年的国开债200205券收益率最新成交3.15%,上日尾盘收在3.14%;相近期
限国债200006券最新成交3.875%,上日尾盘为2.8575%。
    
    交易员透露,10年国债期货尾盘大幅拉升曾带动同期限现券收益率下滑逾2个基点(bp
),从2.885%至2.86%,但继续走强乏力,又震荡回升至2.875%附近。
      
        
     
    财政部上午招标续发行的30年期固息国债中标收益率为3.6173%,高于此前市场预测均
值3.59%,投标倍数为2.29倍;同时招标发行的三个月期贴现国债加权中标收益率为1.8139%
。
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
   北京时间16:17         两年期              五年期               10年期
                     TS2009           TF2009                   T2009       
    现价(元)          101.040              101.370              100.220
  较上结算价涨跌         -0.01%              +0.03%               +0.08%
  盘中最高(元)        101.110              101.460              100.240
  盘中最低(元)        100.980              101.165              99.950
 

    **特别国债缴款,资金进一步收敛**  
      
    中国银行间市场周五资金面进一步收敛,主要回购利率继续小幅上行。交易员指出,今
日特别国债缴款,叠加央行公开市场净回笼,市场流动性供给收缩,进而导致价格小升。
    
    对于未来流动性预期,在昨日央行行长易纲提到要提前考虑疫情支持政策工具的适时退
出后,市场情绪转悲;不过据接近决策层的专家称,易纲上述言论被市场误解,相关政策适
时退出至少是明后年的事。
    
    “还不如昨天,有点紧...今天公开市场缩量,而且还有(特别)国债缴款,供给上可
能受点影响,价格也上了点,隔夜(价格)快2.14%了,”华中一银行交易员说。
    
    中国首期抗疫特别国债已于昨日结束,期限包括五年和七年,规模总计1,000亿元人民
币,今日是缴款日。
    
    中国央行周五公告称,为维护半年末流动性平稳,今日开展1,800亿元逆回购操作,其
中700亿元七天期和1,100亿元14天期。路透统计,今日有1,000亿元逆回购到期,另有2,400
亿元MLF(中期借贷便利)到期。
   
    

    “央行最近的态度大家觉得一直比较模糊,昨天行长一说(政策)要退出,直接懵了,
这个情绪可能会对后面出钱的动力有影响吧,”华东一银行交易员说。
    
    不过北京一券商交易员称,从国务院常务会议信号来看,短期整体流动性环境不会突然
逆转,未来一两个月甚至还可能有一次降准。
    
    “高层的意思就是想把钱赶到实体去,所以整体上说不会紧,但银行间这块的话可能会
找到一个新的平衡吧,不会以前那么泛滥了,”她说。(完)

    
 (发稿 边竞; 审校 吴云凌)
  
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