June 7, 2020 / 5:45 AM / a month ago

《分析师观点》5月中国出口由升转降、进口跌幅创逾四年新高,外需恢复仍慢

路透北京6月7日 - 中国海关总署周日公布,以美元计价5月出口同比下降3.3%,优于路透调查预估中值-7%;进口同比下降16.7%,为2016年1月以来最大降幅,并远逊于路透预估中值的-9.7%。

海关数据显示,5月贸易顺差为629.3亿美元,远高于路透预估中值的顺差390亿美元,且经路透测算,创下1980年代年代以来的纪录新高。

前五月以美元计价出口同比下降7.7%,进口下降8.2%,贸易顺差1,213.6亿美元,减少4.5%。其中对美国出口同比下降14.3%,自美国进口下降7.6%,贸易顺差为915.9亿美元。

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主要数据:

* 5月美元计价出口同比下降3.3%(路透调查预估中值为-7%)

* 5月美元计价进口同比下降16.7%(路透调查预估中值为-9.7%)

* 5月以美元计价贸易顺差629.3亿美元(路透调查预估中值为顺差390亿美元)

* 5月以人民币计价出口同比增长1.4%,进口同比下降12.7%

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以下为分析师评论摘要:

--海通证券宏观团队 姜超、李金柳:

中国5月出口增速回落,一方面,前期订单、防疫物资等对出口仍有支撑,自动数据处理设备及零件、纺织制品、医疗器械出口增速仍高,但另一方面,5月美、欧制造业PMI仍在荣枯线下,日本制造业PMI继续下滑,外需影响逐渐体现,5月中国钢材、汽车零配件等出口增速大降。

从国别和地区来看, 5月对发达经济体出口涨跌互现,对美国(-1.2%)和日本(11.2%)出口增速较前月回落,对欧盟(-0.7%)出口增速改善,但对新兴经济体出口普遍下滑,对韩国(-4.0%)、东盟(-5.7%)出口增速转负,对中国香港(-12.1%)、印度(-51.2%)出口增速跌幅扩大。

5月进口同比增速-16.7%(前值-14.2%),维持低位。从数量看,5月中国进口大豆(27.4%)、原油(19.2%)和铜(21.1%)同比大增,但进口铁矿石(3.9%)、集成电路(14.3%)增速回落;从金额看,进口铜(-0.4%)增速跌幅收窄,进口铁矿石(-2.0%)和原油(-55.1%)增速回落。

海外疫情未得到完全控制,外需恢复程度较慢,4-5月的中采PMI新出口订单仍徘徊在40以下的低位,短期出口可能偏弱。但5月以来欧美主要国家陆续分步放松封锁措施,生产生活逐步重启,加上人民币近期贬值对冲部分压力,预计下半年出口或逐渐修复。

--交通银行金融研究中心 唐建伟、刘学智:

在全球需求显著萎缩的情况下,中国5月出口增速下降在意料之中。疫情全球扩散对全球经济带来冲击,全球综合PMI连续3个月低于40%,美国、欧元区、俄罗斯、巴西等国家制造业PMI都处于历史低点。亚洲周边国家出口普遍下跌,5月份韩国出口增速只有-23.7%。即便越南承接了部分外贸产业和订单,出口增速也低至-1.7%。

在整体出口下跌的情况下,疫情导致纺织品出口逆势增长。

进口跌幅扩大,有价格走低的影响,也存在需求偏弱的原因。年初以来主要初级产品价格处于低位,是影响进口增速的重要原因。进口跌幅扩大表明国内需求整体偏弱,出口预期较差也影响到进口需求。

贸易格局正在变化,东盟是我国最大贸易伙伴。随着区域全面经济伙伴关系发展,中国与东盟的贸易保持较好增长势头,对欧盟、美国和日本进出口贸易总额下降。

全球需求减弱对出口的影响还将显现,外需减弱是影响中国经济的最大不确定性因素。随着全球经济增长放缓和经贸格局的变化,当前外需减弱对出口的冲击可能还未完全表现出来。制造业出口订单减少、出口集装箱运价指数持续下降,预示未来几个月出口状况不容乐观,出口同比跌幅可能扩大。积极政策促进内需恢复和生产回暖,二季度之后经济增速有望逐渐加快,加上中美第一阶段贸易协议的履行,届时进口增速或将逐步恢复。

--中原银行首席经济学家 王军:

5月出口受益于东盟市场和汇率贬值,进口受累于内需不足和大宗商品价格下跌。后续内需会有恢复,进口预计将有反弹,出口形势难以预料,贸易顺差会有所收窄。

大豆进口增加,反映中美仍在积极履行第一阶段贸易协议,中美斗而未破,不存在快脱钩风险。

--中海晟融首席经济学家 张一:

抗疫物资出口增加和其他国家生产能力削弱所带来的替代需求是出口表现继续超预期的主要因素。这也与近期PMI出口新订单指数形成了鲜明对比。很大程度上,近期出口的一些企业,如抗疫物资生产企业,并非原来传统的外贸企业,导致PMI调查数据失真。尽管出口表现超出预期,但不应忽视传统外贸企业面临的困难。

原油价格的大跌导致相关产品进口价格下降是进口金额下降的主要因素。值得注意的是,在经济收缩的背景下,主要大宗商品进口量出现了增长,一定程度上反映出企业增加存库期待下半年需求反弹的预期。

从过去经验看,经济下行,进口较出口下降幅度更大外贸基本都会出现收缩性顺差,从统计意义上可能体现为净出口对GDP的增长贡献率提高,但这只有统计意义,并不能说明出口压力减轻。

对于未来出口走势,基本是负增长,但是考虑到出口的韧性,也不必过于悲观,负增长幅度应在10%以内。进口则存在较大不确定性,具体看国内市场需求复苏和中美一阶段协议履行情况。

相关背景:

--国务院总理李克强在两会闭幕后的记者会上指出,中美需要有智慧去扩大共同利益,管控分歧和矛盾。中国从来都是摒弃冷战思维,两个主要经济体脱钩对谁都没有好处,也会伤害世界经济。

--美国总统特朗普表示,在冠状病毒大流行之后,他对中美签署的第一阶段贸易协议的看法发生了改变。他称“与中国和睦相处将是一件好事。我不知道这是否会发生。”

--美国农业部6月4日表示,美国出口商报告向未知目的地出售了12万吨大豆。这是美国政府连续第二日宣布向未知目的地出售大豆,交易商表示,尽管北京和华盛顿之间的政治紧张局势不断加剧,但这两次的买家可能都来自中国。

--中国商务部新闻发言人高峰6月4日表示,中方反对任何国家违反世贸组织规则,对中国和中国企业采取歧视性做法。目前中国没有出现外资撤离、产业链供应链外迁的情况,也在密切监测和研判下一步中国外贸的走势,目前看不确定不稳定因素依然较多。

--就美国将33家中国相关机构和个人列入出口管制“实体清单”,中国商务部发言人表示,美方再次以所谓“涉军”和“人权”为由,将33个中国相关企业、大学、研究机构和个人列入出口管制“实体清单”,中方对此坚决反对。

-- 中国5月官方制造业PMI连续第二个月下降,虽然新订单和新出口订单小幅回升,但需求恢复缓慢对生产的制约明显,当月生产指数继续回落,从业人员指数亦再度跌至50下方的萎缩区域。(完) (发稿 宿泱韫; 审校 杨淑祯)

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