July 15, 2019 / 3:33 AM / a month ago

《图表新闻》日股估值两极化严重,投资者其实选择不多

* 日股两极化程度为1999-2000年网络股泡沫破灭以来最严重

* 股票估值平均而言便宜,但没什么机会--分析师

* 投资者一窝蜂涌向看起来可以避免贸易战影响的国内股票

* 汽车制造、银行股不受青睐

路透东京7月12日 - 分析师表示,日本股票的估值落差为20年前网络股泡沫破灭以来最大,在全球贸易紧张形势缓和之前,这种情况可能持续下去。

日经指数限于窄幅波动已有数月,但分析师认为,在平淡市况的背后,一场严重的两极分化正在上演。

“平均而言,日股的估值相当便宜,但如果逐个挑选,很多你看中的个股却已经很贵了,”三井住友信托控股资产管理资深策略师Hiroyuki Ueno说。

“另一方面,投资者对估值较低的个股也很少有兴趣愿意买,因为其估值持续下滑,”他补充说。

为数不多的一些被视为不受美中贸易战和其他贸易争端影响的股票非常昂贵。

随着股价的飞涨,这些股票的市净率(PBR)也水涨船高。PBR是投资者采用的一个重要指标。该比率上涨意味着股票可能被高估。

这些股票包括药妆生产商资生堂和制药商中外制药等,二者的PBR分别为7.3和5.2。人力资源公司瑞可利集团的PBR为6.1,是在经济疲软之际表现较好的服务类股之一。

与此同时,作为日本传统企业代表的大型银行和汽车类股的PBR在下降,一些股票的PBR甚至降至1.0以下。这表明市场认为这些股票的价值不及相关企业的总净资产。

本田汽车和日产汽车的PBR已降至0.6左右,丰田汽车的PBR为1.0,接近纪录低位。

汽车类股的股价净值比为0.8,投资者担心贸易战的影响以及电动汽车和自动驾驶等变革性科技的影响。

银行股的比率更低,归因于负利率政策以及金融科技企业挑战传统银行业。

三家最大的银行--三菱日联、三井住友金融集团(SMFG)和瑞穗的股价净值比介于0.4-0.5,银行业整体股价净值比约为0.4,创纪录低点。

大和证券资深量化投资分析师表示,虽然股市总是有赢家有输家,但他们之前的差距已经触及纪录水准。

他说,衡量股价净值比分散情况的变化系数显示,东京证交所主板上市企业之间股价净值比差距处在近20年最阔水准。

日本东证股价指数(TOPIX)的PBR约在1.2,高于2012年所及纪录低点0.9,不过较其他国家股指仍相对低。

因很少有吸引人的投资机会,投资者今年纷纷避开了日本市场。

据证交所数据,今年迄今外资和国内投资者一直净抛售日股。

也有为数不多的买家,分别是一些企业回购它们的股票,以及日本央行践行刺激措施,计划一年要买进约6万亿日圆股票。交易商称,日本央行大举购买ETF更是助燃了表现优于大盘的个股走势。

只要中美贸易战未得到解决,那么这种两极化的状况就会持续。

百达集团(Pictet)策略师Takatoshi Itoshima说道:“日本股市整体上涨的首要条件是美国和中国要和睦相处。”

大和证券的Suzuki表示,他预期今年稍晚美中贸易关系将会改善,随着低接买盘买进廉价的“价值型”股票,股价的落差将因此缩窄。

乐天证券首席策略师Masayuki Kubota表示,股市的两极化也反映出结构性的改变,例如数字化以及全球行业新商业模式的兴起。

“当经济正在经历结构性变化之时,股市会有两极化的倾向,”他表示。

“在2000年,大家认为网际网络将改变一切。当时有点言之过早,但如今这已经逐渐变成现实,”他补充道。(完)

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