July 11, 2019 / 4:28 AM / 12 days ago

《图表新闻》贸易战担忧消退,阿里巴巴等科技企业债令投资人大有斩获

* 当特朗普的威胁打击科技债后,投资人逢低买进

* 指称其估值比美国同类债便宜,企业有很强的现金部位

* 有一些人6月获利了结,因贸易战暂缓及政策宽松

* BAT网络公司抗跌;华为和硬件厂商有风险

路透香港7月10日 - 自5月中美贸易紧张情势加剧以来,一度受挫的中国互联网企业债券已有所反弹,那些勇敢面对这场风暴逢低买进的投资人大有斩获。

在美国宣布对中国输美产品加征关税,以及美国制裁中国电信巨头华为后,市场出现大跌,但投资人旋即在5月买进阿里巴巴和百度等公司发行的美元债券。

“当像贸易战这类事情开始冲击市场时,立即的反应就是卖出任何和中国有关的资产,”Aberdeen Standard Investments驻新加坡的亚洲固定收益投资主管Henry Loh表示。

Loh指的是由于有关科技行业、贸易和经济成长的新一轮忧虑刺激投资者神经,这些债券遭到美国及其他海外投资者的全面抛售。

随着主要央行暗示降息以及贸易谈判的恢复,百度、阿里巴巴和腾讯这些科技巨头(在华尔街被称作BAT)的投资级债券价格得到提振,那些坚定持有这些企业债的投资者大为获益。

拥有腾讯背景的高腾国际资产管理有限公司董事总经理朱惠萍认为,不管用什么方法,投资者都需要取得收益。她并补充说,债券投资者要么冒更大的风险买进低评级债券,要么买入年期较长的投资级债券。

她表示,她在5月市场抛售后买入了中资科技企业发行的较长期债券。

中国互联网企业债券自抛售以来的反弹速度已经超过了美国同类企业。

阿里巴巴10年期债券与可比美国公债利差自6月初以来收窄约40个基点,扳回5月初以来的全部跌幅。目前该利差约为110个基点。

其他直接受到贸易战冲击的资产,诸如中国科技企业股票和苹果等美国科技巨头发行的债券,反弹幅度就远没有这么大了。

Fitch Solutions在1月时的报告中曾写道,BAT的大部分营收来自国内市场,未来也将保持这种状态。

苹果、亚马逊和甲骨文等美国科技企业发行的债券价格比BAT发行的债券更高,仅比美国公债收益率高47-67个基点,即便美国企业平均信用评级只是略高一些。这令中国企业的债券显得物美价廉。

“我们增持了风险资产,因为它们与全球同类资产相比真的非常便宜,”资产管理公司Robeco驻香港的资深信用分析师Tiansi Wang表示。

**财务体质**

中国科技公司债券也因为强劲的财务体质而颇具魅力,不像股票可能会受到今年获利波动的影响。

“对于信贷产品的投资人而言,最重要的就是财务体质强健。这些公司的财报都有净现金流,”T Rowe Price亚洲信用债券策略主管Sheldon Chan表示。

就连没有取得信用评等的华为也有强劲的现金部位,该公司10年期债券自5月开始反弹;华为的营收目前正受到美国禁令打击。

但Chan指出,硬件制造商所面临的贸易战风险仍大过网路业者,因其与全球供应链的融合程度更高。

贸易战风险上升可能会让投资人更加积极。“我们总是要求高一些的估值加以补偿,”Wang称。

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