March 5, 2019 / 3:17 AM / 17 days ago

《焦点》风险偏好升温,亚洲一季度垃圾债发行量有望创纪录

* 亚洲企业今年迄今发行198亿美元垃圾债

* 此前第一季垃圾债发行量最高的年份是2018年,规模139亿美元

* 股市走高和升息次数减少吸引投资者兴趣

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路透香港3月5日 - 亚洲垃圾债季度发行量或将创纪录高位,因股市全线上涨以及对升息次数减少的预期提振了风险偏好。

路孚特(Refinitiv)从1970年代至今的数据显示,亚洲企业今年迄今发行了198亿美元高收益债券(垃圾级债券),创最佳开年表现,季度发行量有望创纪录最高水平。

这标志着垃圾债发行量同比增加56%,在很大程度上受中国房地产开发商发债活动旺盛带动。中国地产开发商今年迄今发行垃圾债130亿美元,同比大增189%。

创纪录的发行量可能部分缓解去年围绕亚洲企业再融资需求的担忧。路孚特(Refinitiv)称,亚洲企业必须偿还今年到期的2,056亿美元离岸债券或进行再融资。

“2019年年初以来,我们看到一级市场高收益债券需求增强,我们追随市场趋势,抓住机会在今年发行了三批美元优先债,”中国房地产开发商禹洲地产的一位管理人士称。该公司在2月筹资5亿美元。

高收益债券反弹已使得一些高风险的发行人重返市场,比如无评级的地产开发商佳兆业集团,它曾在2015年成为第一家离岸债违约的中国开发商;还有万达商业管理集团股份有限公司,它是债台高筑的万达集团旗下的房地产开发商。

佳兆业发行4亿美元于2021年到期优先票据,年利率为11.75%,为该公司2017年来发行的最大规模的离岸债券。万达商业管理集团上周以一项363天期债券筹得3亿美元,票息6.25%。

高收益债券2018年以遍体鳞伤告终。由于地缘政治不确定性,加上对中国增长放缓及美国未来潜在升息速度的隐忧,投资者远离风险资产。

但美联储立场转趋鸽派后,升息忧心已经缓和;同时,亚洲市场今年开局亮眼,中国蓝筹股沪深300指数迄今上涨30%,港股恒生指数则涨了11%。

“利率预期方面出现一种根本上的变化...这对美元已经造成影响,而美元对新兴市场的影响向来极为重大,”瑞士信贷亚太债券资本市场主管Derek Armstrong说。

Armstrong表示,新兴市场资产有资金流入,一反2018年资金大量外流的局面。 (第一季亚洲高收益债券发行情况动图链接:tmsnrt.rs/2VBd6VG)

**期限更长**

投资者对高收益债券的兴趣重燃,促使一些发行人开始发售期限更长的债券。

2018年,评等为垃圾级的企业难以发售两年以上期限的债券,但今年已经有一些四年和五年期的债券发行。

2月时地产开发商合景泰富集团卖出3.5亿美元的4.5年期债券,票息为7.875%。

这与中国恒大集团去年发行的两年券票息11%形成强烈对比。

“感觉上,开放持有中长天期中国房地产债券、以管理高频到期发行人的投资人,目前正建立两年期至三年期的仓位,”花旗集团亚洲债券联贷共同主管Rishi Jalan表示。

(中国地产开发商到期债券动图链接:tmsnrt.rs/2ELvbKX)

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