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亚洲

《观点》中国恒大在美元债宽限期结束前付息,市场人士怎么看?

路透香港10月22日 - 一位直接知情的消息人士周五向路透表示,中国恒大集团在宽限期即将结束前支付了一笔美元债券的利息,这距离其正式违约只剩几日时间。

负债超过3,000亿美元的恒大股价在周五稍早大涨8%,中午时分涨幅仍超过4%。

以下是市场人士对这个世界上负债最多的开发商的看法,其命运可能会影响全球市场。

新加坡ABRDN亚太区企业债务主管Paul Lukaszewski:

恒大支付其利息是一大惊喜。重要的是,其他开发商也确认支付了利息--对于一个已经完全投降的市场来说,世界并没有在一夜之间崩塌,这本身就是一个积极因素。

对恒大的债权人来说,主要的收获是他们都得到了相同的待遇;由于公司暂时避免了正式违约,每个人都得到及时的补偿。

由于政府实施的政策,开发商的多种融资渠道实际已经关闭。为了使这些渠道重新开放,投资者必须相信这些公司能够继续经营。这意味着他们需要有足够的机会获得自己的现金流和再融资选项,以解决到期的债务。

香港金利丰证券执行董事黄德几:

尽管恒大已经支付了美元债利息,但永远不要说永远,也许下一次他们就会违约。在接下来的几个月里,美元债券的违约风险仍然非常高。

中国的政策不会允许地产商低价抛售房产,也不会允许市场过热或出现泡沫。从长期来看,我不认为该行业有什么上升空间,投资者最好避开那些已经触及三道红线的开发商。

新加坡OANDA亚太区高级市场分析师Jeffrey Halley:

中国,从大的方面来看,出于一大堆原因,他们不想被人视为他们在救助恒大...像海航一样,他们将寻求有秩序的处置。11月初中国共产党将召开中央委员会会议,他们最不想看到的是恒大在会议前无序倒闭,尤其是当习主席在谈论共同富裕之际。恒大直接或间接雇用了150万人,所以如果允许它陷入无序倒闭,那就不太好看了。

我认为这将是一个短期利好,我只是不确定这种势头会持续多久,是否会延续到下周。这个故事可能演变的方式有很多不同的可能性,真的很难预测会发生什么。

我认为,正因为如此,它仍将是中国市场的一个不利因素,因为有这么多的变数...我认为这将是一个短期利好,但我不认为这将改变外界对该行业或中国经济目前真实状况的担忧。

新加坡Lucror Analytics的信贷分析师Chuanyi Zhou:

这提振了投资者对恒大和其他中国房地产美元债券的信心,尤其是在支付意愿方面。也就是说,恒大还有更多的付款即将到来。我们等着看该公司是否能够履行付款义务。

香港光大新鸿基策略分析师Kenny Ng:

我认为投资者不应该对此过分乐观。毕竟,恒大短期内仍有很多债务需要偿还,而且其销售情况等基本面暂时未见明显改善迹象。同时,目前恒大的债券价格仍反映出市场对其未来缺乏信心。

因此,恒大股价的反弹可能只是短期表现,投资者应该采取谨慎的态度。

香港Bondusupermart固定收益研究部助理经理Jackson Chan:

对我们来说,这其实并不是什么令人惊讶的消息,因为从恒大之前的举动就可以预料到,包括将其Jumbo Fortune债券的期限展期三个月,以及在岸债券以现金结算的方式偿还票息。很明显,他们希望避免近期债券违约,以免债权人对其离岸和在岸资产进行索赔和清算。

该公司可能会在每个债券宽限期的最后一天支付剩余的票息。但这对债券持有人来说是个好消息吗?目前还不清楚,因为此举进一步为该公司争取了出售资产的时间,如果他们最终违约,这可能会蚕食债券的回收价值。因此,在这一时刻,我们没有看到市场对这一消息有非常积极的反应。

交银国际董事总经理研究部负责人洪灏:

恒大在宽限期内支付债券利息并不奇怪,但这只是其面临的众多障碍之一。有很多很多的债务即将到期。出售物业服务公司给合生创展的交易已经破局,所以他们仍然必须找其他办法拿出钱来。

看一下去年发布的“三条红线”政策,有许多开发商已经落到红线区域,目前遇到问题的正是这些开发商。我认为我们会看到更多的违约事件出现。

新加坡星展银行宏观策略师WEI LIANG CHANG:

在短期内,我们认为恒大支付利息应该会提振中国的风险资产,包括人民币和股市。恒大的违约风险虽然没有消散,但可以推迟一段时间了。

京华山一研究部主管彭伟新:

市场处于“观望”状态,因为恒大仍有一大堆债务,下一批违约日期很快就要到了。恒大的流动性非常糟糕,能否偿还其他债务都是问题。

恒大物业的出售交易告吹,9月和10月的销售情况越来越差。它手中没什么现金。这次付息也没有提升该行业的情绪,因为那些现金紧缺的公司仍会处境困难。除非中国央行进一步放松信贷,否则情况不会改变。

新加坡银行外汇分析师Moh Siong Sim:

仍然有很多人持怀疑态度。债券价格并没有回升很多。现在的情况是,他们会努力维持下去,直到他们无法维持。

重要的是房地产市场,因为他们有很多在建项目,最坏的情况是如果他们倒下了,项目没有完成,这将对经济产生溢出效应。他们已经为自己争取了一些时间。

法国外贸银行(Natixis)驻香港资深经济学家吴卓殷:

恒大能够在离岸债券的宽限期内履行其偿付义务,至少在短期内是积极的,因为这表明该公司有一定的承诺,并为离岸债券投资者提供了一些安慰。

然而,在3月底之前,他们还有一堆的最后期限。为了履行所有的义务和支付债券票息,他们仍然需要来自自身或剥离资产的流动资金。尽管恒大这次设法偿还了票息,但对他们来说,履行所有的未来义务仍有相当大的挑战。

Quiddity Advisors分析师Travis Lundy:

我预计这意味着他们还计划支付29日到期的离岸债利息。如果你完全计划在六天后不支付下一个,那么这次付息就没有意义了,但鉴于该公司自己都回报称现金流紧俏,不清楚他们能撑多久。

我们对停滞的房地产项目的银行融资情况不太清楚,但我们知道项目预售额下降了很多,境内业务近期不太可能向恒大供应现金。而且我预计,如果恒大试图将恒大物业卖给别人,合生创展昨天的澄清回应意味着将诉诸法律。(完) (编译/审校 张明钧/张涛/李春喜/王兴亚/刘秀红/屈桂娟)

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