November 7, 2019 / 12:02 AM / 15 days ago

专栏节选:今年全球股市的奇幻旅程--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月7日出版的当期「老谢开讲」专栏) 贸易战阴影下,原本以为今年的全球股市前景黯淡,然却意外出现全面大涨行情。而台股在外资注入下,今年也是丰收的一年,GDP成长率更跃居四小龙之首,后市看俏。

二○一九年已进入倒数计时的最后阶段,像法国红酒般,今年资本市场是一个特殊的年分,年初在中美贸易战愈演愈烈的情况下,一开年,大家都觉得经济前景黯淡,可说是十分悲观的一年。但开年走到现在,全球股市却出现这么多年来罕见的好年,全球资本市场在低利率支撑下,股市几乎出现全面大涨的行情。

这当中有几个现象值得探讨。一是全球股市全面上涨,下跌的市场很少,只有上海B股与马来西亚、印尼股市出现负报酬。即使是今年出现金融市场动乱、阿根廷披索大跌的阿根廷股市,在重挫后,今年也拉出十八%的大涨幅。全球股市几乎全面大涨,这是○八年金融海啸以来十分罕见的景象。

二是牵动全球经济的最大焦点—中美贸易战带来的经济变数。照理说,美国对中国加征关税,全球经济降温压力大,美国总统川普更是在乎美国经济表现,不断对联准会主席鲍尔施加压力,胁迫联准会降息;中国人民银行则频频采取降准措施,全力宽松银根,结果是中美贸易战直接对峙的两个国家,出现股市全面大涨的走势。

**不受贸易战影响,美国五大市值企业表现亮眼**

这其中最令人惊叹的是,美国股市涨幅独步全球,到十一月五日为止,美国各大指数都创下历史新高点,道琼工业指数从去年底的二三三二七.四六点挺升到二七五一九.五九点,不但写下历史新高点,全年涨幅达十七.九七%,而标准普尔五○○指数也越过三○○○点大关,从二五○六.八五点拉升到三○八五.二点,涨幅达二三.○七%。更具威力的科技股,那斯达克指数从六六三五.二八点直冲到八四五一.三七点,全年涨幅高达二七.三七%。最神奇的是费城半导体指数,今年从一一五五.一七点拉升到一七二九.六九点,涨幅高达四九.七三%。

今年美国对中兴通讯、华为都采取制裁管制措施,也对商汤科技、旷视科技采取黑名单管制措拖,照理说,半导体产业首当其冲,没想到费城半导体指数全年涨幅格外亮眼,这恐怕与大家想像的不一样。

而牵动美股的重要核心成员,今年股价表现也很亮眼,例如:市值第一大的苹果(Apple),今年从一五七.七四美元拉升到二五七.六四美元,涨幅高达六三.三三%。今年苹果推出iPhone 11,市场一度十分悲观看待,没想到销售超乎预期;就苹果刚公布的季报,表现成绩也比市场预期的更好,股价拉出一段令人不敢相信的大涨幅。这与年初苹果在中美贸易战的压力下,一度下杀到一四二美元的窘况,完全不一样。

美国前五大市值企业也有出色表现,像市值与苹果在伯仲之间的微软,今年从一○一.五七美元拉升到一四五.六七美元,涨幅达四三.四二%;市值第三的亚马逊,今年从一五○一.九七美元涨到一八○五.四二美元,涨幅也有二○.二%。而谷歌今年从一○三五.六一美元涨到一二九○.二三美元,涨幅也有二四.五九%;至于市值排名第五的脸书,今年从一三一.○九美元涨到一九三.六二美元,涨幅也达四七.七%。 美国前五大市值企业的股价表现都非常亮眼,特别是市值庞大的前两大企业—苹果与微软,这是美股出类拔萃的两大指标。

**政策加持下,中国股市涨幅于亚洲名列前茅**

在中美贸易战的压力下,中国的资本市场也有强韧表现。今年以来,沪深三○○指数上涨三一.一六%,上证指数涨十八.四九%,深圳A股也大涨二八.九四%。深沪股市在第一季拉出大涨幅,像沪深三○○指数从二九三五.八三点拉升到四一二六.○九点,之后就盘旋在高档。深圳A股从去年底的一二六七.二七点拉升到一八八一.六五点,如今在一七二二.六七点,指数一度大涨逾三成。上证指数则从年初的二四四○.九一点拉升到三二八八.四五点,现在盘旋在三○○○点以下。今年深沪股市都呈现相当不错的涨幅,但也有几个现象值得注意。

一是A股表现强势,但B股疲弱。上证B股从三二一点跌到二五五.五九点,是亚洲少数下跌的三个市场其中之一;深圳B股则从一○八四.三九点跌到八九六.六三点。B股市场是外资的市场,看来外资从中国股市撤走的现象很明显。

二是上证仍在三○○○点以下,依旧在十年前高档的下方,亦即经过十年的经济发展,上海股市仍然回到十年前,这也是在中国经济快速奔驰中,给人的另一种省思。不过,今年中国股市在政策加持下,涨幅在亚洲股市中可谓名列前茅,股市冲出大涨幅,这个现象恐怕也是大家没有想到的事。

三是中、美股市上涨的面貌大不相同。美国五大科技龙头涨势站在队伍最前面,而今年中国科技股,除了立讯精密外,大多数都是贸易战下的受害者,尤其是海康威视、大华股份。

今年领航中国股市的明星,都是人口红利股,具代表性的是白酒、家电及内需消费,如中国两大白酒股,今年股价表现都非常出色。市值已逾一兆五千亿元人民币的贵州茅台,今年从五九○.○一涨到一二一五.六八元人民币,涨幅达一○六.○四%。第二大白酒股「五粮液」的股价涨幅更惊人,今年从五○.八八涨到一三四.二八元人民币,涨幅高达一六三.九一%,表现比贵州茅台更出色。中国白酒双雄的表现,犹如美国苹果与微软的市值竞技一般。

往下看是家电双雄,今年格力电器从三十五.六九涨到六十四.○八元人民币,涨幅达七九.五五%;美的集团从三十六.八六涨到五十九.三九元人民币,涨幅达六一.一二%。另外,生产酱油的海天味业,从六十八.八涨到一一五.二元人民币,涨幅达六七.四四%。表现较为出色的金融保险股,如中国平安保险集团,今年从五十六.一涨到九十.○六元人民币,涨幅达六○.五三%;银行股则以招商银行的表现较佳,今年从二十五.二涨到三十七.六六元人民币,涨幅达四九.四四%。

众所瞩目的工业富联,去年上市表现不佳,股价从一上市后的二十六.三六跌到十一.一一元人民币,今年从十一.五九拉升到十五.七八元人民币,涨幅也有三六.一五%。最近工业富联有好表现,终于激荡起鸿海的股价,如果比较中美两大市场的差别,美国是真正科技领航,中国则是靠人口优势,这也是中美贸易战角力下的新生态。

**台股丰收的一年,GDP成长跃居四小龙之首**

除了中美两国股市,今年也是台股的奇幻旅程。今年台股加权指数从九七二七.四一点拉升到一一六四四.○三点,涨幅十九.七%;而柜买指数从一二三.五四点拉升到一四七点,涨幅达十八.九九%。

台股加权指数与柜买指数的表现旗鼓相当,主要原因是内资回流,也撑起了中小型股的一片天。不过,外资从第四季起大幅加码台股,摩台指数十月涨幅加大,今年从三五八.四五点拉升到四三九.三三点,全年涨幅二二.五六%,在三大指数中领先。今年初,大家普遍看衰台湾经济,如今台湾不但GDP成长率居四小龙之首,股市表现也比四小龙与其他市场抢眼。

而台股今年上涨的核心主力跟随美国脚步,也是科技股领航的景象,出现的最大奇景就是台积电。台积电美国存托凭证在美国一直涨不停,股价逾五十二美元,市值挑战二七○○亿美元大关,坐稳全球第二十大市值企业宝座。台湾这么小,却创造了一家出类拔萃的企业,非常难能可贵,而且外资目标价愈调愈高,最高牛市目标价已喊到四二四元。

今年撼动台股的主力,除了台积电外,联发科股价大涨,也是台股勇冠三军的主因。今年联发科股价从二二九.五元拉升到四二六元,拉出一段八五.六%的惊人涨幅;若再把今年九元的配息加进去,全年涨幅逾八九.五%。

联发科股价涨了八成多,市值也大幅提升到六七五六.一九亿元,不但越过国泰金、富邦金,也超越了台塑三宝与大立光。现在的联发科,是仅次于台积电、鸿海、台塑石化与中华电信,成为全台第五大市值企业;这得利于联发科的先进制程,能够快速拉近与高通的差距。过去在4G时代,联发科与高通的差距大约三年;进入5G时代,联发科缩短到三个月,今年也打进了华为等高阶手机的晶片市场,再加上联发科转投资的汇顶科技,带进丰硕的业外收益,这正是股价大起的关键。

而今年大立光也吃到苹果订单,股价从三二一五元涨到四六八○元,今年也有四五.五七%的涨幅;若再把六十八元的配息加进来,全年涨幅达四七.六八%。台积电、联发科与大立光,堪称台湾资本市场的新三宝。除了台积电、联发科、大立光外,鸿海最近也突然大受外资青睐,外资每天加码逾五万张筹码,且股价连续大涨,今年从七十.八元涨到九十.四元,市值突破兆元大关,如今又来到一.二三兆元,进一步巩固市值二哥的地位。

**台商资金回流,可望为台股注入活水**

台塑集团掌门人王文渊把台湾经济看得太坏,对明年感到非常悲观。今年台股可说是大涨,但台塑四宝的股价却惨跌。虽说台塑石化股价一度涨到一五一元,市值超越鸿海,但现在股价仅剩九十八.二元,市值缩水到九三五四亿元,这似乎透露出台塑的石化产业正陷入产能过剩的杀戮状态,尤其是来自于中国产能大开、价格的杀戮压力。

股市涨幅逼人,这样的景象与全球利率不断往下滑,造成银根泛滥有密切关系。以台湾为例,三年前台湾ETF(指数股票型基金)部位才突破千亿元,如今快速跃升逾兆元大关。全世界在负殖利率债券推波助澜下,巨资涌入全球股市龙头股,这是美国前五大市值企业,以及台湾的台积电、联发科、大立光、鸿海股价不断往上走高的主因。再往下看,大型股拉升的指数空间加大,将来波动也愈加巨大,若有不明因素造成资金从ETF撤出,恐怕会造成股市大幅下滑的危机,这是投资人看到股价一直往上涨,必须警戒在心的大事。

台股已飞越一一五○○点,距离三十年前一二六八二的历史高点,只差距一千多点;这比起日经指数在一九八九年写下三八九五七点的高点相较,现在日经指数在二三二五一.九九点,台股姿态要比日本高得多。

这么多年来,大家把台湾说得一无是处,但要知道中国飞跃发达的三十年,台商是最大受益者之一;过去三十年来,台湾的人流、物流、金流单向流往中国,如今才出现扭转点,台商回流是台股再起的重要元素之一。而台股沉潜三十年的投资价值也慢慢被挖掘,像是传产股国产建材实业,最近股价悄悄涨了一倍;除了科技股外,台湾还有资产价值重新抬头,再加上得天独厚的高殖利率,这是台股持续上扬的最大保障。(完)

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