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专栏节选:从日本寻找台湾的亮点产业--今周刊「老谢开讲」
November 23, 2017 / 12:00 AM / in 19 days

专栏节选:从日本寻找台湾的亮点产业--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自11月23日出版的当期「老谢开讲」专栏)

二十七、八年前,股市资深投资人都经历了一段台湾钱淹脚目的行情。那个年代,全球股市以台股和日股表现最抢眼,其中,日本日经指数在日圆升值、热钱推升下,从六千多点一直狂涨到三八九五七点,随即面对泡沫经济的惨烈调整。到现在为止,日股终于勉力爬回二万点。

在那个年代,台湾随着日股奔驰,八○年代,新台币每天升一分。新台币升值、热钱进来,台股也在「台湾钱淹脚目」的水涨船高效应中,从突破千点,一直狂升到一二六八二点,后来随着日股崩跌,台股也跟着暴跌。一九九○年,台股从一二六八二点跌到二四八五点,一年跌掉一万点,股民元气大伤,台股也进入复原期,到今天还没有回到一二六八二点的天价。

在这将近三十年的岁月,日本与台湾的经济都努力调整。日本继续巩固汽车业的全球竞争力,丰田汽车仍睥睨全球,这期间日本也诞生了新经济推手,软体银行的孙正义。台湾则由半导体产业领航,台积电成为台湾跻身国际的大企业。

台、日产业各自发展近三十年,今年又意外走在一起。今年日本股市表现最好的企业,在台湾都可以找到相对应的企业,而且都是今年涨幅最雄厚的个股,我带大家来按图索骥一下。

**亮点产业一:矽晶圆**

第一个亮点产业是矽晶圆。日本是全球最大矽晶圆的产业聚落,今年从年初到年尾,缺货涨价压力从未纾解的就是矽晶圆。特别是十二寸矽晶圆,今年来都以五%的涨幅逐季上涨,日本的两大矽晶圆厂也跟着大涨。像胜高(SUMCO)去年股价只有五九○日圆,今年上半年涨了一波到二千日圆左右;最近两个月又从一五一七日圆,大涨到三○五五日圆,两个月内涨了一倍。

另一家是信越化学。去年初信越化学的股价只有五一六○日圆,今年已涨到一二五一七日圆,足足又涨了一倍。这两家矽晶圆厂为了应付供不应求的产能,纷纷大规模增资扩厂。 半导体产业在金融海啸后,进入前所未见的繁荣期,单是费城半导体指数就大涨六.九倍。最主要原因是全球进入物联网时代,加上AI趋势降临,使得半导体产业进入前所未有的新境界。

台湾最大的矽晶圆受益者是环球晶圆。这家二○一四年九月以每股六十一.五元上市的矽晶圆厂,从二○一二年起展开一连串购并。先是在一二年完成收购日本公司Covalent Silicon;一六年再收购丹麦Topsil半导体事业群;同年底再完成SunEdison半导体购并,这一连串购并,在今年大景气中正好搭上特快列车。去年环球晶圆全年净利九.三九亿元,EPS二.五四元;今年前三季已赚进三十.五七亿元,EPS八.○六元,股价一鼓作气跑到四○九.五元。环球晶圆股价大涨,也让持股超过一半的中美晶股价随之跃升。

另一家是胜高在台湾与台塑合资的台胜科,胜高占有四六.九五%的股份。台胜科从一九九五年创立,过去二十年业绩平淡无奇,但今年随着矽晶圆涨价,台胜科单月营收跳上十一亿元关卡,第三季净利六.九九亿元,EPS○.九元。过去蛰伏在二十、三十元的台胜科,如今也从百元以上起跳,明年将进入新的时代。

**亮点产业二:被动元件**

第二个亮点产业是被动元件。日本的被动元件厂,除了村田制作所(Murata)外,包括京瓷(Kyocera)、京电化(TDK)、太阳诱电都是这一波被动元件领涨的先锋。像位在京都的京瓷,股价从四四一五日圆大涨到八三四五日圆;京电化从五一七○日圆涨到九二五○日圆。这个不起眼的小东西,这些年因为产能增加有限,造成价格显著上涨。被动元件产业似乎重返二○○○年的时代荣耀。当年禾伸堂曾经涨到惊人的九九九元天价,国巨涨到一五一一元,华新科涨到五二五元,这是台湾被动元件的大时代,这次台湾的被动元件产业由国巨领航。

国巨在过去五年经历了四次大规模减资行动,股本从二二○.五三亿元,逐步减资到三十五.○四亿元;股价从七.八一元起涨,如今站上三百元以上。二○一二年国巨股本二二○.五三亿元,股价最低七.二六元,市值只有一七二亿元;如今股价涨到三○一元,市值跑到一○五四亿元。国巨充分发挥身轻如燕的好处,今年前三季净利三十八.三一亿元,全年EPS上看十元以上,这是国巨走向世界的一个新里程碑。

受到国巨集团激励,最近华新科也大涨到八十九.三元,禾伸堂涨到八十一.九元,连贸易商如日电贸今年都有显著的获利提升,这是从日本看到台湾第二个亮点产业。

**亮点产业三:光学产业**

第三个亮点是日本光学产业,今年也发挥了很大威力,过去一年来,日本佳能(Canon)的股价从二七八○日圆,涨到四四七二日圆。日本几家光学元件公司,像Nikon、柯尼卡、美诺达,今年都有十分出色的表现。

台湾很多光学产业经理人或老板,其实都出身自日本佳能。在AI时代,台湾的光学类股今年也创造惊人涨幅,除了股王大立光涨到六○七五元外,今年玉晶光从四十七.三元涨到五九六元;亚光是从二十六元一口气涨到一四三元;先进光从二十.二元涨到八十七.四元;佳凌从十七.八元涨到五十四.五元。光学元件股经历了这一波大涨,现在股价进入盘整期,原本前三季业绩仍差强人意,股价要再向前行,必须有好的成绩单。

**亮点产业四:半导体设备厂**

日本的第四个亮点产业是半导体设备厂。最具代表性的企业是东京威力科创,这家半导体设备商,这两年来股价从五五一九日圆大涨到二三八七五日圆,涨幅达三二五%。半导体产业大好,设备商像美国应用材料(Applied Materials)这两年股价从十四.二五二五美元涨到六十.二九美元,市值跑到六百亿美元以上,股价与东京威力科创的涨幅完全一样。在香港挂牌的ASM Pacific从四十七港币涨到一三一港币,也有一八五%的大涨幅。台湾的半导体设备厂如翔名、辛耘、弘塑、闳康这几年也有不错的表现。

**亮点产业五:自动化产业**

第五个是日本的强项,自动化产业。最具代表性的是两家在机器人产业最出类拔萃的企业,一是安川电机,股价从一一一四日圆大涨到四八七五日圆,大涨三三七%。而全球最知名的发那科(FANUC),这两年从一五三○○日圆涨到二九二○五日圆,涨幅也接近一倍。 另外值得一提的是,在机器人时代,全世界最高阶的轴承供不应求,日本几家小型轴承供应商如光洋精工、NTN,美蓓亚三美股价纷纷大涨,像美蓓亚(MINEBEA)原是日本LED背光板业者,今年与三美电机(Mitsumi)合并,双方综效更大,让轴承产业意外兴旺。 除了机器人相关产业,日本还有很多工业生产重要零配件,最具代表性的是生产特殊钢材的日本制钢所,今年股价从一六○○日圆涨到三五九五日圆,半年股价涨了一.二倍。这是神户制钢舞弊事件后,大家寻找特殊钢材产生的新效应。其他像生产自动化设备的大隈,今年也有很大涨幅, 生产特用化学品的德山公司(Tokuyama),股价从二五六三日圆涨到三六五○日圆,一样很出色。

日本在工业四.○时代和德国都是领先者,最主要是日本少子化产生的自动化设备产业,加上日本民族性中的工匠精神百年相传,让其延续这个优势。日本京都这个古城,过去是以观光旅游为主,但这些年以京瓷(Kyocera )为中心,慢慢形成别具一格的工匠技术产业聚集地,成为日本战后产业再生的新典范。

台湾的自动化设备最大的标竿是上银与亚德客。上银这两年股价从一○四元涨到三三六元,营收与获利都水涨船高。上银已连续数月营收创历史新高,前十个月营收一六九.八七亿元,比去年同期成长三○.六%,上银第三季净利八.九八亿元,单季EPS三.二一元,再度写下历史单季新高纪录。而气动元件大厂亚德客前三季EPS十三.二七元,股价从一二七元跑到四九七元,威力十分惊人。今年线性滑轨的直得也有脱胎换骨的涨势,股价从二十四.二五元狂涨到一○六.五元,未来在工业四.○的路上,台湾后进者如罗昇、程泰、桓达等,能不能再奔驰,值得期待。

**亮点产业六:汽车零组件**

第六个亮点是日本的汽车零组件产业。最具代表性的企业是电装(DENSO),电装是日本最大汽车零组件厂,这一年来股价从三三一七日圆一口气涨到六六九七日圆,足足涨了一倍。台湾汽车零组件是强项,这些年,从同致、为升大涨,带动剑麟、世德、恒耀、帝宝、江申、车王电、堤维西、和大及大亿等,已形成十分庞大的供应链产业。

其他的是这些年在日本有一线竞争力的大企业败部复活了。最具代表性的是索尼(SONY),最惨的时候,索尼股价跌到七八五日圆,现在跑到五四八五日圆,索尼市值大升,已重返日本大厂的荣耀。另一家是任天堂,任天堂的游戏机一度威胁微软XBOX,后来竞争失利,股价从七三二○○日圆惨跌到八○六○日圆,现在收复一半失土,股价回到四五九七○日圆,也算恢复元气。

另一家是快时尚优衣库(Uniqlo),二○一一年优衣库席卷全球,股价从八八○○日圆大涨到六一九七○日圆,后来又跌回二五三○五日圆,最近又回到四四三七○日圆。

还有一席是日本电器霸主松下电器(Panasonic ),股价最惨跌到七九九日圆,这两年松下成为特斯拉(Tesla)电池最大供应商,股价更涨回到一八○○日圆的高点。昔日的老企业重新找到新生命力,这是日本产业的几个看点,不过未来能不能带领日本在新经济的路上勇往前行,软体银行势必要扮演重要角色。

过去一年来,软银从四一三三日圆涨到一○五五○日圆,市值一度重返一千亿美元,在新经济的路上,美国有FAAMG,中国有腾讯、阿里巴巴、韩国有三星、台湾有台积电、日本的软体银行将是新指标。日本在新经济路上能不能大步向前?软银眼前是二八%的阿里巴巴大股东,又把英国半导体大厂安谋(ARM)并入,软银正处在万箭待发的路上,值得留意。

当年日经指数从三八九五七点急跌到六六三一点,如今又站上二万三千点,日本产业发展的路上,应可以给台湾企业带来一些启发,按图索骥寻找台湾的潜力股,其实很有用。 (完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。 (整理 高洁如; 审校 张喜良)

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