May 31, 2018 / 12:01 AM / 20 days ago

专栏节选:史上最长万点行情的投资新思惟--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自5月31日出版的当期「老谢开讲」专栏) 5月23日,台股站上万点届满一周年,台股亦成为今年全球殖利率最高的股票市场,除了强而有力的大企业支撑外,更有物美价廉的小公司加持,值得大家进宝山挖矿。

台股在去年五月九日第一次触及万点大关,到了五月二十三日台股以一○○○七.八四点收盘迄今,台股始终站在万点之上,到今年五月二十三日台股站在万点正式届满一周年,这是史上最长的万点行情,也是台股万点的周年庆,小英总统在接受媒体专访时,也称台股从她上任就职的八一三一.二八点涨到一一二七○.一八点,台股市值从二十七兆元上升到三十五兆元,她也挂出保证,经济会开始有感。

尽管小英总统挂出保证,但市场投资人仍大喊无感,这背后的问题很值得探讨,因为股市上万点,如果只是昙花一现,大家说无感可以理解,但是股市上了万点,且长达一整年,为什么大家仍无感?这背后有几个问题:一是散户一朝被蛇咬,三十年怕草绳。

**历来万点上下,台股即逢崩跌厄运**

台股在一九九○年从一二六八二点崩跌而下,那年指数跌到二四八五点,后来在一九九七年台股又涨到一○二五六点,又遇上亚洲金融风暴,指数下探五四二二点,二○○○年台股又涨到一○三九三点,又遇到科技网路泡沫,指数又跌回四五五五点,金融海啸前,台股又涨到九八五九点,后来又跌到三九五五点,到了马政府执政后期,二○一五年台股最高涨到一○○一四点,又跌到七二○三点,这是台股的宿命,每次过万点或是接近万点,必有一次崩跌的厄运,因此市场上投资人看到加权指数到了九千点或一万点,必定先减码退场保平安,这是过去三十年台股的慢性定律,但这次情况不一样,台股稳稳站在万点,到现在仍屹立不摇。

投资人第二个无感的理由是过去撑起台股最大的推手是外资,外资有的是外国退休基金,也有可能是资金避居国外的本国资金,外资在台股大举买超的年度,台股都会出现显著涨势,外资稍有卖超,台股跌势居多,例如金融海啸过后,二○○九年外资买超台股四八○一.四九亿元,那年台股涨了三五九六.八九点;二○一○年外资买超二八一○.二一亿元,台股再涨七八四.三九点,到了二○一一年外资卖超二七七六.四八亿元,台股那年大跌一九○○.四二点。

从金融海啸迄今,外资在台股只有二○○八及二○一一年是卖超以外,其余每一年都是买超,而且外资也把在台股得到的股息收入,大约有七成再投入台股,外资长期投资台股成了支撑台股的最大推手,像外资持有台积电一度达八一.二%,现在也有七七.八四%,外资持有日月光控股也有七五.三%,到目前外资持股逾六成的公司有台达电、可成、华硕、联发科,超过五成以上的有国巨、联电、统一、大立光,外资成了撑起台股半边天的最大推手。

外资在台股的影响力有多大?以统计到四月底的资料来看,外资在元月净汇入五十一.九三亿美元,二月净汇出二十五.八六亿美元,三月净汇入六.五八亿美元,四月又净汇出三十五.六八亿美元,今年一月到五月二十八日为止,外资卖超台股一五五六.三二亿元台币,但台股指数仍上涨三四四.九一点,外资卖超首度出现台股不跌反涨的景象,这是因为外资已帮投资人冻结了很多筹码,让台股相对安定。

到四月底为止,台湾外汇存底四五七一.三二亿美元,外资在台的股票及债券总值是三九一五亿美元,外资今年在台湾的资产减少了二三九亿美元,但外资资产仍占外汇存底的八六%,且外资占台股市值三十一.四九兆元台币,超过三成以上,台股站上万点,外资是最大推手,在去年以前,外资主导台股的涨势,因为外资买超以权值股为主,散户不敢或不愿追高,只得壁上观。

这个情况到今年开始改变,金管会通过当冲降税减半后,内资逐渐活跃,过去一年本国自然人比率从四七.七%上升到五九.四%,已接近金融海啸前的六一.四%,而外资今年减码鸿海、台积电,外资占台股比重从三○.四%降为二五.九%,今年台股全年有机会挑战三十兆元台币的交易量,周转率有机会回升到八四%,从这些数字来看,小英总统暗示的有感经济从现在开始,可能这是一个值得注意的讯号。

台股的第三个讯号是大家对台湾经济太过度唱衰,忽略了经济数据好转的讯号,过去这一年多来,很多人把注意力放在两岸关系的恶化上面,对很多经济数据的好转视若无睹,最显著的是小英当家以来,新台币从三十三.八三八元升值到最高的二十九.○三五元,升值了四.八元,这是一段可怕的升值,但是台湾的出口并没有回应台币升值遭到重创。

二○一七年台湾出口三一七六亿美元,成长十三.二%,今年第一季新台币收在二十九.一一六兑一美元,但台湾出口仍达七九七.四亿美元,继续成长十.六%,台币大升,台湾出口一直保持两位数成长。更难得的是台湾的GDP在二○一七年有二.八六%,今年首季也有三.○四%,失业率降至三.六八%的新低,今年各大经济研究机构估台湾今年GDP成长有二.六%以上,这是近几年相对较好的成绩。

**台上市柜公司,今年配出逾兆股息**

台币升值过去一定重创出口产业,但是二○一七年全体上市柜公司净利达二.一九兆元台币,比一六年成长一五.七%,去年全体上市柜公司净利可达二.四兆元,而第一季季报出炉,全体上市柜公司净利就高达五三五六亿元,台币狂升,台湾的上市柜公司获利并没有打折扣。

更可贵的是,台湾的上市柜公司慷慨配发股息,今年总共配出一.四五兆元股息,也就是说在二.一九兆元的净利中,配出一.四五兆元给股东,这当中单是台积电一家就配出二○七四.四亿元股息,台塑四宝中的台塑化配六○○亿元,台塑配三○五.八四亿元,南亚配四○四.四七亿元,台化配四一○.二八亿元,台塑四宝总共配出一七二○.五九亿元股息,上市柜公司大股东愿意把经营成果拿出来分享股东,使台股今年超过英国,成为全球殖利率最高的股票市场。上期我们提到的价值投资,台股中的钱柜、上海商银、精诚资讯、崇友实业、台湾大联大及众多金控股,都成了高殖利率股的代表作。

这些年来,台股因为市场本益比较低,很多上市柜公司吵着要到A股挂牌,殊不知高本益比市场对发行公司有利,企业可用较高本益比筹集到更多资金,但在低本益比市场,相对来说对投资者有利,因为投资人可在市场上买到相对物美价廉的好股票,台股在全球股市中算是最物美价廉的股市,但大家都忽略了脚下这个市场。

台股有好的基本面当后盾,过去昙花一现的现象,今年消失了,最大关键是台湾诞生了一大堆出类拔萃的好企业,过去股市个股股价上了千元都是在瞬间,宏达电涨到一三○○元,现在剩下两位数,这一次台股登上千元的公司至少有四家,像大立光曾涨到六○七五元,精测曾涨到一五二○元,精华光学涨到一○二五元,最近国巨涨到一○九○元,这些千元股都有很高的EPS,像大立光去年EPS高达一九三.六五元,国巨去年EPS十五.六四元,今年第一季交出十二.一五元的好成绩,除了这四档千元股,生产远端伺服器控制IC的信骅也曾涨到九五四元。

这些年高价股林立,这是过去罕见现象,像五○○元以上的公司至少增加了康友、长华科、亚德客、康控、上银、环球晶、谱瑞、矽力等近十家公司,超过三○○元以上的也有牧德、联发科、儒鸿、创意、大江、稳懋、可成、华硕、华新科、KY美食、祥硕等,总计超过三○○元以上的公司,在资本市场超过三十家,百元以上的高价股近二○○家,这是台股过去罕见的景象,也代表高殖利率、高EPS撑起高股价。

**台积电张忠谋,领航万点最大功臣**

面对这个史上最长的万点行情,台湾几位出类拔萃的企业家,市场应给他们最热烈的掌声,第一个是台积电的张忠谋,在他无私的领军下,台积电市值到五.八兆元,这是领航台股站在万点最大的功臣,除了张忠谋董事长外,这一年来最受市场瞩目的新焦点是陈泰铭,国巨会成为千元以上的高价股,大家都不敢置信,但事实摆在眼前,到五月二十八日为止,国巨市值三七三三亿元,已成为全台第十五大市值企业。

国巨市值比兆丰金、中钢、日月光、统一超、南亚科、台达电都要大,这是十分不可思议的事,这次在日本大型被动元件厂将产能调整至车用的过程中,国巨乘势而起,并且重组被动元件新版图,带动被动元件产业跻身到国际大舞台,这是二○一八年台湾产业最大的传奇。

除了国巨外,坐镇环球晶的徐秀兰,将环球晶打造成为一家市值二五一四亿元的大尺寸矽晶圆厂,环球晶透过四次购并,到了并入SUNEISON后,终于打入国际大厂供应链,如今成为日本信越、SUMCO后,全世界第三大矽晶圆厂。其他乘势而起的例如上银,卓永财领军的上银从没没无闻,如今在工业四.○占有一席之地,市值也站上一二四四亿元,而三五族化合物的稳懋在陈进财领军中,今年引入AVGO入股,现在市值也有一一七九亿元,小股本的牧德在汪光夏领军中,今年可能创造二十元以上EPS,股价也挺进到五○○元以上,是这些出类拔萃的企业领导人,引领台股稳稳站上万点。

**过往资金回流,投资人可多加观望**

第四个是大家没有注意到的资金流动,一九九○年台股从一二六八二点崩跌而下,台湾的企业开始大举向外投资,最早是南进,后来是西进。过去三十年来,台湾的人流、物流、金流都是大举向外流出,尤其是中国经济崛起的过程中,台湾成为中国吸金最严重的国度,台湾人不仅大笔资金汇向中国,人才又在中国就业,如今年轻人也在中国求学,从九○年代以来的一面倒资金流向,到了今年才逐渐稳住。中国工资已从昔日的三○○~五○○元人民币上升到四○○○~五○○○元人民币,中国作为世界工厂,工资不再廉价,台湾产业逐渐从中国淡出,这一年来,中国大力取缔污染工厂,很多台商这两年出售大陆厂房,认列业外收益的企业不少。

这个现象意味了台湾的资金净流出逐渐减缓,默默流入的资金逐渐增加,过去台商回台先买房置产,这几年房屋税、地价税重,短线交易课税更重,台商资金回流,逐渐重返股市,这是股市站上万点最大的一股力量。

最近虽然有鸿海富士康互联网(FII)到上海挂牌,可能连带有十六家台资企业酝酿到A股挂牌的动念,但这些企业出走,无损于台股爆发力,市场逐渐受瞩目,最先醒觉的是拚劲十足的企业主,像国巨陈泰铭趁着股市好景,在市值水涨船高之际,展开国内及海外购并行动,酣睡很久的国内投资人,其实只要转个念头,仔细研究台股上市柜公司,可找到很多投资机会,这是台股万点周年庆,大家必须要有的新思惟。

过去台股上万点就崩跌,是因为缺乏基本面支撑,现在站上万点一整年,是因为台股仍有很多物美价廉的好公司,值得大家像进宝山挖矿一样的心情,请大家好好审视台股的投资价值,因为在宝山,千万不要空手而返。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。 (整理 高洁如)

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