January 3, 2019 / 12:01 AM / 15 days ago

专栏节选:总结2018,全球股市大棋局--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自1月3日出版的当期「老谢开讲」专栏)

二○一八年全球股市写下休止符,中美贸易战从三月开打,也造成全球股市开高走低,整体来说,一八年对全球投资人而言,是一个惨烈的跌势,若将全球股市列一个柱状图,几乎是全面下跌格局,对投资人来说,是一个多灾的年分。

回顾一下一八年全球股市,至少出现几个明显的现象:一是全球股市涨少跌多,上涨的只有巴西与印度,有趣的是巴西出头,中国深沪股市垫底,金砖四国走势各异,形成了一个十分有趣的变化。

**金砖四国巴西、印度绽光芒,中国却黯淡**

一八年巴西改选新总统,有巴西川普之称的波索纳罗(Jair Bolsonaro)以五五.四九%的得票率当选巴西新总统,巴西股市有如装上新引擎,一鼓作气涨到九一二四二.四二点,在全球股市处在一片跌势中,巴西股市全年上涨十五.○三%,领先全球;从一七年起,巴西股市进入火红的牛市,从六○二二七点起涨,一七年底收在七六四○二.○六点,全年大涨二六.八五%,一八年以八七八八七.二六点封关,连续两年大涨,令市场惊艳。

另一个是金砖四国印度,继续绽放光芒,一七年印度股市全年大涨七四三○.三七点,全年涨幅二七.九七%,与巴西股市成为全球最亮眼市场之一;过去印度与东协市场齐涨,但一八年东协股市纷纷下挫,像菲律宾股市全年下跌十二.七六%,泰国跌一○.八二%,马来西亚跌五.九一%,印尼跌二.五四%;一八年新崛起的越南股市也开高走低,胡志明股市下跌九.三二%,河内股市跌一○.八%,但印度股市仍然拉出五.九一%的涨幅,与巴西股市成为全球股市跌势中的逆势双雄。

不过也是金砖四国的中国股市,却是一八年最大的输家,中国的沪深三○○指数在一八年从四○三○.八六点跌到三○一○.六五点,全年跌了二五.三一%,上海A股从三四六三.四八点跌到二六一一.三八点,跌了二四.六%;最惨的是深圳A股从一九八六.四二点跌到一三二五.六六点,也跌掉三三.二六%,如果从最高点起算,深圳A股跌掉三成五;深圳创业板自一八年高点也下跌三四%,在中美贸易战底下,深沪股市成了最大的输家。

一八年也是中国股市史上第二大的跌幅,灾情仅次于○八年的金融海啸,新浪财经报导,中国A股上市公司三五八三家,总市值四十八.五九兆元人民币,与一七年底的三四八五家上市公司,六十三.一八兆元人民币市值相较,一八年A股增加九十八家上市公司,但总市值却减少了十四.五九兆元人民币(约二.一二兆美元),平均每一位A股股民损失十.○六万元人民币。

此外,一八年的中国股市跌多涨少,逆势上涨的企业不到一百家。

**港股爆零成交潮,外资大卖台股逾三千亿**

二是两岸三地市场,香港与台股都受到中美贸易战影响,全年都是跌势,其中香港恒生及国企指数全年都下跌逾十三%,一八年的港股出现「走资」现象,资金外逃,造成港币一直濒临贬值下限,香港出现很多「暂停交易股」,而且「零成交」的个股越来越多,一度一天出现三六一档零成交的景象,很多不具竞争力的中小型股完全没成交量,过去很多台资企业希望到香港挂牌,这个想法可能要改变。

台股在一八年也是一个重大转折,首先结束史上最长的万点旅程,台股自一七年五月二十三日站上万点,进入长达三四五天的万点旅程;一八年十月股灾,台股跌破万点,最低跌到九四○○.六九点,金管会主委顾立雄改口称,台股万点已非常态。

一八年代表台股的三大指数,一是加权指数从一○六四二.八六点跌到九七二七.四一点,全年下跌九一五.四五点,跌幅八.六%,代表外资的摩台指数从三九二.五点跌到三五九.四点,全年下跌八.四三%;最惨烈的是OTC指数,从一四八.五二点跌到一二三.五四点,全年下跌十六.八%,OTC指数一度跌到一○九.一四点,是二十年平均线以下,可以想见一八年中小型股后座力有多大。台股下跌,总市值减少二.五一兆元,平均减少七.九%,平均每位股民损失二十四.六万元。

台股还创下多项纪录,一是外资全年卖超三五五一亿元,号称是史上第二大的卖超,融资余额一二六三亿元,是近三十年来最低,ETF成交值二.二兆元,是史上最高;而上市公司日均量一三○二.一亿元,是史上第三高。从这些数字来看,一八年是台股变化非常丰富、且具戏剧性变化的一年。

一八年台股成也外资,败也外资,台股站上万点行情,最大推手是外资;一八年台股的跌势,外资也扮演重要角色,这其中最受瞩目的是鸿海。一七年底,外资持有鸿海八五三万七千张,到了一八年底,外资持有鸿海剩下五七九万六千张,外资卖超鸿海二七四万张,考量鸿海减资二○%的因素,还原权值后,外资减码鸿海一三一万八千张。

一七年鸿海曾带给台股股民无限憧憬,因为麦格理证券分析师张博凯出具一份厚达二百多页的报告,大家相信这份报告资料钜细靡遗,麦格理把鸿海包装得十分成功,大家都觉得鸿海股价挑战二百元机率很大;没想到鸿海股价只到一二二.五元,随即反转向下,一八年全年外资卖超台股第一名就是鸿海,鸿海减资两成之前,股价跌到六十八.一元,减资后,鸿海又创下六十七.六元新低,市值缩水六六八一.九亿元;鸿海市值最高一度达二.一二二兆元,如今剩下九八一五亿元。鸿海原本有企图心挑战一千亿美元,如今收缩回三百多亿美元,竞争力已急转直下,进入一九年,郭董的全球战略恐怕会受到严厉的考验。

一八年外资减码台积电三八七八一二张,市值减少一○三七.二亿元,大立光市值减少一○七九.五亿元,联发科少九九六.八亿元,可成少七九三.五亿元,稳懋少了六九六亿元;可以看出台股市值减少的企业,苹果供应链扮演多重要的角色,大家可以感受到,过去以来琅琅上口的「一颗苹果救台湾」,苹果供应链对台湾制造业的重要性。

**美股独木难支,川普怪罪联准会升息**

三是美股的最后补跌效应,在一八年十月股灾中,美国股市仍一枝独秀,道琼指数在十月一度写下二六九五一.八一点的历史新高纪录,市场原先以为深沪股市下跌,美股可以照亮全球,但美股终究独木难支,十月美国道琼指数下跌一三四二.五五点,跌幅五.○七%,十一月涨四二二.七点,涨幅一.六八%,十二月到二十四日为止,道琼一度重挫三七四八.二六点,跌幅达十四.六七%;十二月道琼下跌二四七六.○六点,跌幅八.六六%,美股十二月的大跌,加重全球股市跌势。

这是○八年金融海啸以来最惨烈的格局,其中冲击全球最大的是过去十年来股价不断奔驰的FAAMG,在一八年都出现非常重大的修正。

例如,苹果(Apple)股价从二三三.四七美元跌到一四六.五九美元,市值少了四一二二.八亿美元,亚马逊(Amazon)市值蒸发三六三五.四七亿美元,谷歌(Google)市值少了二一一二.七亿美元,脸书(Facebook)市值蒸发二七二一.九亿美元,只有微软(Microsoft)市值少一七○四.一二亿美元,算是比较轻微;除了台湾投资人关心的FAAMG,一八年随着AI题材奔驰的辉达(NVIDIA),短短三个月内股价从二九二.七六美元杀到一二四.四六美元,市值蒸发将近千亿美元,很多领航一八年的重量级科技股,包括网飞(Netflix)等在一八年尾都出现巨大跌势,这是美股累积十年涨幅的巨大修正。

美股的大幅下跌,也给川普政府带来巨大压力,在美股的向下大幅修正中,川普不断透过推特救市,他一下指责联准会主席鲍尔升息,一方面暗示中美贸易达成重大协议;但从技术指标来看,美股已变成空头排列,接下来只有跌深反弹的行情而已。

四是欧洲股市,一八年英国股市全年下跌十二.四八%,德国股市跌十八.二六%,法国股市跌一○.九五%,整个来看,欧洲股市全都陷入空头排列,大家担心一九年欧洲央行不再宽松,当市场利率上扬,银根紧缩时,欧债危机会不会又卷土重来?像希腊股市又跌到六五八点左右,已重返一二年欧债危机时的水准。盛宝银行指出,一九年义大利大约有三○○○亿欧元债务必须展延,欧洲步入衰退机率升高。

这其中又以德国最具代表性,德国从一八年第三季起出现衰退,一九年贸易战继续延烧,汽车关税成本提高,再加上汽车业占德国GDP(国内生产毛额)比重高达十四%,德国在推动电动车发展的进度似乎太过缓慢,作为经济命脉的汽车业若受冲击,德国在一九年第三季,恐陷入衰退。

**盛宝银行惊世预言,苹果将收购特斯拉**

每一年都会对全球经济提出预测看法的欧洲盛宝银行(SAXO),在岁末年终也提出多项预测,最醒目的是预测苹果在一九年会用手上二三七一亿美元现金,直接收购特斯拉(Tesla),甚至连每股收购价五二○美元都喊出来;尽管股神巴菲特极力反对苹果并特斯拉,但这可能是增加一九年科技亮点的一个机会。

盛宝银行也担心一九年川普可能开除联准会主席鲍尔,假如川普这么做,可能会在金融市场掀起灾难性的涟漪效应;盛宝银行甚至预测,川普可能优先考虑由明尼亚波利斯联邦准备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)出任主席。川普为了股市,已频频杠上联准会,川普会不会对鲍尔出重手?这可能也是一九年的一个重大变数。

盛宝银行也点出,负债上千亿美元的奇异(GE)公司,及帐上负债逾百亿美元的Netflix,可能会爆发财务危机,随着利率拉高,全球很多高杠杆企业都将面临调整压力,这个连锁反应将从公司债蔓延到高收益债,造成债市崩盘,这是全球股市在升息中的另一个新压力。

最后一个是国际汇市,一八年美元一枝独秀,美元指数从九十二.二九七拉升到九十五.七,升幅达三.六九%;相对来看,人民币全年贬值五.六七%,新台币全年贬值二.九九%;过去在金融市场波动中,一向是乱世英雄的黄金,一七年收盘价是每盎司一三○二.六二美元,一八年以一二八○.七美元封关,全年下跌一.六八%,显示黄金作为避险功能趋于平淡,加上比特币在一八年下跌逾八成,显示一八年金融市场对过度投机的修正十分激烈。

进入一九年,中美贸易战如何演变仍是最大的焦点,如果G20后的九十天协议没有得到好的结果,全球股市恐将持续下探;美国联准会的升息态度则是另一项变数,升息及缩表加速,必将引来全球金融市场的加速去杠杆调整,此时市场的投资保守心态,将成为一九年的主导力量。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。 (记者 高洁如;审校 张喜良)

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