August 1, 2019 / 12:01 AM / 19 days ago

专栏节选:投资鹰眼,抓住历史上重大转折--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月1日出版的当期「老谢开讲」专栏) 中国人有一甲子轮回大运之说,最近两位重量级人物都不约而同说到台湾「三十年大运」,九○年代跟随日本脚步,陷入失落三十年的台湾,今年是不是一个重大的转捩点?看到众多台商登记回台投资,的确如此。

具代表性的是晶华酒店董事长潘思亮,他在股东大会表示,中美贸易战造成供应链调整,台湾与越南受惠,内需带动民间投资,台湾每年GDP(国内生产毛额)成长率会增加一%至二%;若政府调整得好,台湾有三十年大运。这是对台湾三十年大运描述得最仔细的企业界人士。

另外,日前受邀来台访问的柯文(Tyler Cowen),这位被《经济学人》评选为「全球百大最具影响力的经济学家」在演讲中提到,「台北与三十年前相比,几乎没有什么变化,原因是薪资成长停滞,资本大量前往中国投资所致。」

行政院政务委员龚明鑫则回应,这波台商回流是一个契机,是二十年、三十年来的大转机,台商确实回来了,但不是个别厂商,而是一个趋势、一个潮流,就像二十年、三十年前台湾厂商出走一样。

根据经济部最新统计,到七月十九日为止,登记回台投资的台商有九十三家,回台投资金额四五二○亿元,预计带动四万二一○○人就业。龚明鑫预估到二○二五年,这一波台商回台投资金额可能达四兆元。假如政府善加引领这一波台商回流的新浪潮,把过去三十年让企业出走的因素或障碍排除,台湾应有三十年大运。

**泡沫年代:房股两市狂飙后,日、台失落30年**

大家都对下一个三十年充满期待,也许可回顾一下,历史在关键时刻总会出现转折。例如一九四九年国共内战后,国民党蒋介石退守台湾,面对中共攻台压力,台湾危如累卵,尤其古宁头战役、八二三炮战,都酿台海危机;但韩战、越战却意外成了台湾的转捩点。

一九五○年韩战爆发,五三年结束,再到五五年越战开打,台湾两度成为亚洲地缘政治最重要的后勤基地,韩战及越战带动台湾经济繁荣,这样的经济扩张,一直到八五年新台币面临沉重升值压力。台币升值带动热钱涌入,创造了台湾钱淹脚目的时代,台湾的房地产与股市出现大幅度飙涨,短短几年,台股从六三六点飙涨到一二六八二点,足足翻了近十九倍,房地产价格也大涨十倍。

在这个梦幻式的房股两市狂飙中,一九八九到九○年是一个大转机,台湾与日本都被泡沫推升到最高。最后泡沫吹破,资金外逃,经济陷入大调整,日经指数从四一九五七点跌到六千多点,台股则在一九九○年短短一年之内,跌到二四八五点。日本从此陷入失落的三十年,台湾也面临三十年的巨大调整。

**投资先知:荣安邱、石化大王逢高出脱资产**

在转捩点出现时,大多数人对同遭巨变的环境可能浑然不知,但眼光锐利的人则开始四处寻找下一个机会。看看三十年前的一些特殊个案,一是当时号称「股市四大天王」的荣安邱,在八九年台股迈向一二六八二点、台湾的金融股动辄千元时,他发现台湾的三商银市值直逼汇丰银行。台湾的三商银是区域性银行,汇丰是跨国大银行,荣安邱认为这个价值太不合理,于是他在高档出脱台股,逢低大力加码汇丰控股。

汇丰银行在伦敦、香港、纽约、巴黎、百慕达证券交易所都有挂牌,总部设在伦敦,在全球七十二个国家设有六千多个分行或办事处,每年获利在一○○亿英镑上下。

学历不高的荣安邱在九○年已看中汇丰银行的潜力,那时汇丰银行股价大约四港币,他一路加码,一度成为前十大股东。假如他活到现在,汇丰的股票都不卖,很可能是世界级的富豪。

在一九九○年台股涨到一二六八二点的那一刻,香港恒生指数只有二六九七点,历经三十年的演变,台股迄今仍未超过一二六八二点,但恒生指数最高达三三四八四点。香港恒生指数在过去三十年涨幅超过十倍,反观台股经过三十年还没有回到当年的历史高价,这样的转折何其大。

第二个鲜明的例子,是一九八九年前后台股在疯狂上涨中,很多公司股价涨到不可思议的天价,最具代表性的是赵廷箴旗下的台聚、亚聚集团。在台股一二六八二点的年代,台达化最高涨到三九○元,台聚涨到一四八.五元,亚聚涨到二三一元,华夏也涨到一○五.五元,都创下超乎异常的天价,此时华夏集团的大家长赵廷箴全数出脱旗下集团股票,最后由吴亦圭家族接手。

在八○年代,赵廷箴与王永庆并称石化业两大天王,当时双方有瑜亮情结,互看不顺眼。记得八○年代,有一次我去访问赵廷箴先生,他在我面前大大数落王永庆的不是。他在九○年前后高档出脱华夏集团的股票,把卖掉股票的钱拿到美国投资,在美国建立更庞大的石化集团;后来又把一部分生产基地移到马来西亚。

这位八○年代的石化大王从此告别台湾而去,台湾年轻一代的人也不记得赵廷箴这位石化业大老;他逢高卖掉台湾资产,却在全球找到新的投资道路。在一九八九年的关键时刻,懂得把台湾与日本资产逢高出脱,然后逢低买进中国的人,都是超级大赢家。

在台湾与日本经济泡沫的时候,中国正经历「六四天安门」事件,那时中国百废待举,像是一片荒田,九○年代初期能嗅到这个味道的人,后来都成了大赢家,鸿海郭台铭就是经典中的人物。

**西进先驱:鸿海郭董、顶新魏家抓住中国机运**

八○年代,鸿海只是一家中小企业,从模具起家,切入连接器,一九八八年起,郭董抓住中国待起的关键时刻,将生产基地投向深圳龙华。那时深圳的员工月薪不过是三○○至三五○元人民币,郭董迅速建立百万员工的大规模生产基地,成为三十年来最大赢家。

懂得在九○年代到中国开疆辟土的,都是近三十年的超级大赢家,像顶新魏家兄弟经历米糠油风暴,在中国建立康师傅的方便面生产基地;旺旺蔡衍明也在中国找到一片天;其他如生产轮胎的正新罗结、鞋业的宝成蔡其瑞家族、巨大刘金标等,都是九○年代布局中国的先驱。这些善于抓住中国机遇的老板,都在过去三十年让企业由小变大。

对于个人投资者来说,懂得在九○年代逢低买入中国资产的人,也都摇身变成大赢家。像是我的一位几十年交情老友,九○年代初期到上海旅游,目睹上海静安区最繁华的住宅区,价格不到台湾的五分之一,于是他回台湾之后,立即卖掉北投一户房子,他在上海买了六户套房,如今每一户套房都值新台币六千万至八千万元之间。可见个体户也能因嗅觉敏锐,创造一生难得的财富。

这就是所谓的投资鹰眼,在最关键时刻,找到对的投资方向及标的。当然在过去三十年,如果懂得投资高科技股,爆发力更不得了。在台股一二六八二点的时候,那斯达克指数只有三二二点,现在来到八三三九点,单是指数就涨了将近二十五倍,这才是大时代的际遇。

用另一角度来看,九○年代知道买进苹果、亚马逊、微软、脸书、谷歌这五家公司,或者是Netflix、NVIDIA这些公司的股票,而且一直紧抱不放的人,是超级大赢家。有趣的是,英特尔与微软都是二○○○年Wintel架构下的双雄,但是微软在关键转型时刻,用对了印度裔CEO纳德拉(Satya Nadella)开创微软传奇,狠狠甩开英特尔;今年是他上任第五年,微软股价多了一○○美元,市值来到一.○八兆美元,又开启美国巨型科技公司的大时代。

对投资者而言,又到了关键性的新时代,这两年全球又出现巨大变化,一是中美贸易战的冲击,美国用关税对付中国,目前川普只针对二○○○亿美元商品开征二五%关税,剩下三○○○亿美元商品,美方可随时上膛。川普启动关税贸易战,只是开了第一枪,后续还有科技战、货币战,甚至是「修昔底德陷阱」的长期对峙,这是全球经济的大棋局,未来会发生很多新变化。

首先是全球供应链的迁徙,川普把二五%关税架在中国的脖子上,势必引发近三十年纷纷抢到中国设厂,以中国为生产基地的企业出走。

**契机浮现:全球供应链大迁徙,越南成大热门**

韩国三星从二○○八年起,在北越北宁省建立广大生产基地,三星与越南政府洽谈前四年负税,后面十二年税率只有五%,通讯费率等减半的超级优惠,到一八年底为止,三星在越南的产值贡献越南GDP二八%,占越南出口二五%。三星用了十年时间移出中国,现在回头看,是很高明的战略;接着,要留意台湾电子业如何面对贸易战下供应链移转的问题。

关税税率加重,企业移出中国,下一个会牵动的,是几十年来络绎不绝到中国投资的上千亿美元FDI(外国直接投资)。这个FDI大饼,今年看起来越南分摊最多。越南去年FDI已达一九一亿美元,今年首季也达一○八亿美元,成长八○.一%。这一波生产基地的移动,会从越南、印尼、菲律宾、泰国、柬埔寨、缅甸,一直往西到印度、孟加拉、巴基斯坦,迁徙潮可能持续十年,甚至二十年。

经济奔驰了三十年的中国,在面对劳工薪资来到高档、中国房地产价格炒到世界级水准的情况下,势必带动一波资金出走,中美贸易战将对中国带来压力。龟兔赛跑下,现在反而是回头审视两只在路边睡着的兔子——台湾与日本的时候。

最近日韩出现小型版的贸易战,日本只针对三项化学品展开禁运,这三样化学品输韩金额不过是三.四亿美元,但是日本掌握全球七至九成供货量,并采取禁售,三星、SK海力士很难从别的国家找到替代的货源,大家可以发现,三.四亿美元的化学品,居然可以对GDP一.六兆美元的韩国发挥点穴效果。

由此可见,过去三十年是日本失落的年代,但工匠精神从来没有打折,日本人穷一生之力,打造了很多隐形冠军,正是日本的底蕴。三十年来,世界主流是大量生产、廉价制造,未来全球经济决胜点,可能是优质制造及关键技术与材料,睡了三十年的日本,应有慢慢苏醒的机会。

对台湾来说,调整了三十年,也慢慢在人流、物流、金流回流中找到新发展机遇,今年上半年台商回流带动的国内投资成长超过六%,民间投资加上消费,台湾经济可望走出困局;此时在万点徘徊的台股,在这一波资金回台的过程中,也应有机会向历史高点一二六八二点挑战。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

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