March 26, 2020 / 12:01 AM / 11 days ago

专栏节选:摸底最难!抓住3大关键指标--今周刊「老谢开讲」

本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自3月26日出版的当期「老谢开讲」专栏

武汉肺炎疫情烧不停,美股带动全球股市跟进大跌,台股也跌跌不休,何时触底,没人知道,但可观察3大指标:VIX指数、油价变化、美元走势,加以判断。

武汉肺炎疫情重创全球金融市场,很多朋友都问我,这一波美股会跌到哪里?其实这没有答案,也没有人知道答案。即使是三月二十三日,美国联准会紧急祭出无限QE,「不设上限」的从市场购债,增加流动性,但市场恐慌的卖压,仍打败政府救市的手,美国道琼指数仍下跌五八二.○五点,救市的手难抵疫情延烧造成的恐慌。

但也有很多人问,美股跌那么多,总该反弹了吧!这也是事实,道琼指数在中国武汉封城大约二十天之后,写下二九五六八.五七点的历史新高。那时候,中国疫情已风声鹤唳,但欧美股市没在怕,不断奔驰创新高,我那时心想,中国疫情那么吃紧,为什么VIX(恐慌指数)一直停留在十三左右的低档区?原来是欧美人士不知疫情那么可怕。

**蔓延路径:中国、日韩、义、伊朗、欧美**

武汉肺炎从中国一路蔓延到日韩、义大利、伊朗,再到欧美,欧洲及美国现在成了重灾区,随着确诊及死亡人数不断升高,金融市场也不断拉警报。现在欧美人士怕了,股价也快速跳水,原来在低档的VIX冲高到八四.八三,创下史上最高纪录,可以看出这次金融市场受到惊吓的程度,已超过二○○八年的金融海啸。 美股的致命跌势,从二月二十四日道琼大跌一○三一.六一点开始,次日再跌八七九.四四点,第三天也跌一二三.七七点,到了二月二十七日,重挫一一九○.九五点,美股大势已去。进入三月更是凶狠的跌势,经常跌逾千点,到二十三日为止,道琼指数已跌到一八二一三.六五点。从二月迄今,道琼指数已重挫一一三五四.九二点,跌幅达三八.四%,上一回金融海啸,美股是一年下跌约三○%,这回是一个月跌逾三八%,这是罕见的金融市场大灾难。

美国的各大指数跌幅都超过三成,除了道琼指数,标普五百指数下跌一二○一.六六点,跌幅是三五.四一%,那斯达克指数从九八三八.三七点跌到六六三一.四二点,下跌三二○六.四五点,跌幅是三二.五九%,费城半导体指数最大跌幅更达三七.七九%。美国投资人荷包缩水速度之快,更是历史少见,即使一向鼓吹「危机入市」的股神巴菲特,这回也损伤不少,最具体的例子是巴菲特在三月逢低买入达美航空,三月三日达美航空的股价还在四十九.九七美元高价,巴菲特在四十八美元左右进场,没想到不到二十天,达美航空惨跌至十九.一美元,股价跌到巴菲特买进价格的不到一半。

这次疫情重创全球航空业,达美航空执行长巴斯蒂安(Ed Bastian)警告,受到肺炎疫情影响,达美航空第二季营收将减少一百亿美元,年衰退八成,达美增加三十亿美元信贷额度救急,也采取很多节流措施,但每天仍烧钱五千万美元,疫情拖得再久,达美可能不支。

美国三大航空公司,过去航线非常繁忙,巴菲特很喜欢投资航空股,像是美国航空、联合航空、西南航空,包括达美航空,这四家航空公司都是巴菲特波克夏投资组合的核心持股,但这次肺炎疫情重创航空股,也让巴菲特伤得很重。

例如,美国航空从三十.七八美元跌到十.○一美元,联合航空从八十二.七二美元跌到十七.八美元,西南航空从五十八.八三美元狠跌到二十九.一五美元,达美航空从六十二.四八美元跌到十九.一美元,美国航空股动辄下跌六、七成。对照台湾的华航一口气跌到五.五元,很难得跌破票面的长荣航空,这回一口气跌到七.五六元,这真是百年一遇的惨况。

这波疫情除了重创航空业,也冲击金融及能源产业,而这两大产业都是巴菲特的最爱,巴菲特的银行股核心持股除了富国银行外,美国银行、美国运通、摩根大通、美国合众银行、纽约梅隆银行、PNC金融、高盛,都是巴菲特波克夏的核心成员,单是摩根大通从一四一.○九美元跌至七十八.○九美元,高盛从二四九.七二美元跌到一三二.二六美元,跌幅都约五成。

**股神摔跤:航空股、能源股惨跌,损伤重**

另一个巴菲特喜欢的能源股,像森科能源、西方石油,这次跌幅也很惨重。这次油价一度跌到二十美元一桶,也是百年一遇的巨大冲击。最具代表性的埃克森美孚,这家石油公司在苹果崛起之前,是全世界市值最大的企业,股价最高涨到一○一美元,没想到二十三日盘中最低跌到三十.一一美元,市值只剩一二七四.三亿美元。

疫情重创航空业,首当其冲的是飞机制造厂,像空巴及波音,而最大的苦主是邮轮业者,如果从股价摸底的角度来看,这次疫情重创的「惨业」,包括航空、飞机制造、邮轮等,股价落底的状态,也许是股市止跌的征兆。以波音为例,一年前最高涨到四六○美元,后来七三七MAX出问题,股价开始下跌,接着疫情袭来,最惨跌到八十九美元,一年来股价重挫逾八成,这是难以想像的惨况,波音可能须纾困才能挺过危机。

但是再怎么惨,都没有邮轮业者那么惨,全球三大邮轮企业,这次股价下挫都从八成起跳,最具代表性的是率先在日本爆发疫情的钻石公主号船公司嘉年华集团,今年初,嘉年华股价仍有五十一.九四美元,这次跌到七.九美元,股价跌了八五%;另一家皇家加勒比海,今年从一三五.三二美元跌到十九.二五美元,股价跌八五.七%,还有挪威邮轮是从五十九.七八美元跌到七.○三美元,股价惨跌八七%,如果从惨业探底的角度来看,这些打了一折、两折的航空股、邮轮股、能源股,还有多大下跌空间?这是摸底的一个讯号。

**砍掉重练:道琼跌到川普当选前低点**

这次道琼指数急挫一一三五○点,跌幅不能说不大,股价重挫、抵抗力也会相对增强,一八二一三点是不是底部?仍不可断言,但这可能是美股重挫后的一个重要休息站,或者是一个转折点。除了这些「惨业」外,大家也须注意另一个讯号,那就是美股已回到川普当选前的位置。

川普在一六年十一月八日当选美国总统,开启了川普的时代,川普当选的这一天,道琼指数收盘是一八三三二.七四点。一七年元月十七日,川普在白宫宣誓就职,这一天道琼指数收盘是一九八二六.七七点,这两个点可以称为川普的「马奇诺防线」,也就是面对重大灾难,美国国家队如何抵挡疫情带来的撞击,二十三日美股已退守到一八二一三点,也大约回到川普当选的位置,代表了川普过去三年多来,他洋洋得意的美国经济成绩单,全被疫情打回原点。以川普的个性来看,他一向喜欢拿股市涨跌来炫耀政绩,这回面对股市下跌,势必卯足一切全力迎战。

二十三日,联准会宣布无限QE,这是很大的动作,川普还有二兆美元的救市措施,准备每人发放一千美元,这是空中撒钱的极致动作。这次面对疫情,全球已有超过一七○个国家传出确诊病例,逾三十个国家宣布锁国,航线停飞,边境管制,人民聚会也一律禁止,这样的全面锁国是百年一遇,对世界的影响也是百年一遇。

那么,怎么看金融市场接近「落底」?当然疫情的发展,是重中之重的核心,如果中国疫情可以当成先行指标,在今年元月二十三日武汉宣布封城,中国采取最高规格抗疫,高峰期约在二月二十一日前后,欧洲及美国是三月全面爆发,中国约花了一整个月的时间,才把疫情控制下来。现在欧美开始怕了,大家都采取最高规格的封城手段,从封城、锁国算起,可能要一个月的时间,才会见到端倪,因此,要观察这一波疫情,最快可能要等到四月底。

但除了疫情之外,我们可以观察几个重要指标,一是反映市场情绪的VIX恐慌指数,这次VIX从十三左右快速窜升到三月十六日的八二.六九,现在回落到六一.五九。这是一个好现象,大家可以观察VIX的起落,如果恐慌指数能够逐渐从高档降下来,金融市场才会有稳定的力量,VIX是一个重要观察指标。

第二个要看油价的变化,在全球竞相锁国的情况下,石油需求大幅下滑,这次又涉及石油输出国家组织(OPEC)产油国与俄罗斯的斗争,油价有如崩盘一般下挫,西德州原油一度跌破二十美元,北海布兰特原油最惨跌至二十四.八八美元。二十三日,西德州拉升到二十四.○七美元,布兰特也拉升到二十七.五二美元,石油止跌也是一个重要测底讯号。为了挽救美国页岩油产业百年一遇的危机,川普扬言逢低护盘购入战备储油、稳定油价,在多空拔河中,大家从油价涨跌,就可看出多空发展方向。

三是美元指数变化,这次疫情中,我们见到金价不涨反跌,尤其是白银从十九.六三美元跌到十一.六美元,这跟我们想像完全不一样,尤其是比特币创下一日大跌三七%的疯狂景象,也是大家前所未见,在灾难来临的情况下,市场急着变现,美元成了最强大避难所,这波美元指数拉升到一○二.九九,是美元难得的高价。

全球避险涌向美元,这也压垮了所有国家的币值,这一波以原物料为出口大宗的纽澳、俄罗斯、巴西等中南美洲国家,都出现了货币暴跌的景象,像澳币最惨只剩○.五五一兑一美元,纽币剩下○.五四七,这是罕见新低。南非币贬至十七.八二元,俄罗斯卢布贬到八十.八七,巴西里拉跌至五.一四,墨西哥披索重贬至二十五.四,最不可思议的是,阿根廷披索一路贬值,从一六年的十三.六一四狂贬到六十三.七六,这是无法想像的跌势。

这一轮美元强势,也压低了英镑及欧元,欧元又写下一.○六四新低,而亚洲货币中的马币贬至四.四四,印度卢比跌到七十六.三二,印尼盾重贬到一六五五○,这个情况比一九九七年亚洲金融风暴还惨烈。这一波疫情已使印度股市跌掉一万六千多点,印度股市下跌三七.九%,印尼股市接近腰斩,股市大跌再加上货币贬值,这是东协经济的另一个警讯,美元强势可能是多数新兴国家的灾难,一定要美元回落,全球股市才有偏安的机会,这是很重要的一个指标。

**台股再战:抗疫有成,下一步该往哪走?**

相对来看,这次新台币强势,台股抗跌,这是台湾在疫情中展现韧度。此外,大家还必须紧盯苹果、微软、谷歌、亚马逊等大市值企业,还有台湾的台积电。苹果这次最惨跌到二一二.六一美元,市值跌破一兆美元,跌破年线。相对来看,亚马逊一马当先,已成美股多头象征,台积电ADR也跌破年线,台湾的台积电成了外资提款机,今年以来,外资卖超超过七十万张,台积电ADR最低跌到四十二.七美元,台湾的台积电也跌到二三五.五元,台积电若能稳住,联发科也宣示执行一.五九万张库藏股,台股相对稳定力量已逐渐增强,这是在大灾难来临,观察资本市场的几个重要指标。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

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