June 11, 2020 / 12:02 AM / 2 months ago

专栏节选:资金浪潮推升的全球股市奔驰--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自6月11日出版的当期「老谢开讲」专栏。)

最近,在很多场合被问到最多的问题是:新冠肺炎疫情仍在蔓延扩散,全球实体经济惨遭重创,这是百年来罕见的经济惨状,但是为什么全球股市一直涨不停?这是大家的大哉问。

而这个问题,也让我回想起三十几年前,我刚到《财讯》不久,记得是在一九八五年底,那时台股刚登上一千点大关不久,我记得邱永汉先生的社论标题写着:「股市与房市将无视景气好坏继续涨升!」这个标题一直深植在我心中,因为那年年初,台湾才刚经历了「十信案」,那个时候,十信的分行到处出现挤兑人潮,大家人心惶惶,有的人认为台湾可能没有明天,纷纷办理移民手续,没想到,那是台湾一次很大的转折。

台股从一九八五年起飞,越过千点大关,到了一九八九年,台股已冲破万点,一九九○年的二月,台股最高涨到一二六八二点,然后重挫到二四八五点。在那个奔腾的岁月,台湾只花了五年的时间,股价指数大涨近二十倍(从六三六点到一二六八二点),房地产也大涨超过十倍。这是我目睹的第一个「大时代」,我们形容这是「台湾钱淹脚目」。

那时,邱永汉先生从《广场协议》看到日圆升值,联想到新台币也会跟着日圆持续升值。那时的央行总裁俞国华说,新台币一天升一分,热钱涌入台湾,这是水淹股市、房市,也造成台湾数十年罕见的奇景,现在彷佛又回到了这个「大时代」。

**各国货币狂跌,新台币表现却强势**

这当中第一个指标要看新台币走向,新台币的强度出乎大家意料,这次疫情重创全球经济,各国货币相对于美元,都出现大跌走势。例如,印度卢比最惨跌至七十七.○一;印尼盾一度贬至一六七三八;土耳其里拉到七.二六七;澳币惨跌到○.五五一;纽币一度跌到○.五四七;南非币曾跌到十九.三二五;俄罗斯卢布最惨跌到八十二.七五;巴西里拉最惨到五.九六六;阿根廷披索更是狂跌到六十九.○四;人民币也跌到七.一七六;但是新台币却一直在三十以内,一度升到二十九.七一八,新台币在疫情蔓延中的超强表现,才是这次判断台湾资金行情最大的关键。

过去十年以来,台湾在严重的资金外流下,外资撑起台股半边天,只要外资大举卖超逾三千亿元台币,台股通常会大跌数千点,这是十年来的惯性定律。因此,股市投资人都琅琅上口说,「股市成也外资,败也外资。」外资左右台股半边天,但是今年这个惯性定律被打破。

今年期油一度跌到负四十.三二美元,产油国经济遭到重创,很多油元主权基金被迫卖出股票,像挪威主权基金、阿拉伯主权基金都把容易变现的台积电当提款机,今年到五月总共被卖超逾七十万张,股价也跌到二五○元以下。外资到五月总共卖超台股达六五三四亿元,这比过去卖超台股三、四千亿元,几乎多出一倍。照理说台股非惨跌不可,但是令人惊奇的是,内资喜爱的中小型股,代表性的OTC指数一直稳健向前行,到六月八日OTC指数写下一五五.三三点新高,从疫情最惨的一○二.二七点弹升五一.八八%,这是全世界表现数一数二的市场。

相对摩台指数从最低点反弹三四.三三%,加权指数从八五二三.六六点,弹升到一一六三一.八九点,弹升三六.四六%,OTC表现可圈可点,这背后代表了一个现象:内资力量超过掌握台股逾十年的外资,很明显可以看出热钱正在回流。三月外资净汇出三一三五亿元,照理说台币一定会大跌,但三月台币不贬反升,明显可见内资回流填补了这个缺口。

去年美中贸易战期间,经济部特别设了一个服务台商的窗口,到目前为止,登记回台投资的金额已超过一兆元台币,这是投资盖厂的资金。在贸易战加剧,疫情又造成美中关系恶化,加上「港版国安法」相关未来地位与角色的改变,都促成资金显著回流。这个新台币升值,很有当初邱永汉先生说的无论景气好坏,股市、房市都将继续涨升!这很有异曲同工之妙,暌违已久的台币升值资金行情慢慢有这个味道。

**历史灾难,全球确诊数破七百万人**

这次疫情带给全世界经济立即且明显的重大伤害,从疫情的统计汇报来看,全球确诊病例到六月九日为止,共有七一五.一二万人,死亡达四十.七一万人,单是美国确诊病例就高达一九六.一六万人,死亡超过十一万人。最近巴西与俄罗斯关系加速恶化,巴西全国确诊七十.七四万人,死亡三七一三四人,已成全球第二大染疫国;而俄罗斯一天新增上万个病例,累积确诊也达四十八.四六万人。

WHO很有争议的秘书长谭德塞又出来示警说,新冠肺炎已蔓延到全球一九一个国家,他警告全球疫情仍在恶化,看起来欧洲已从高峰反转向下,中南美、南亚、中亚及东欧却在扩散。

照理说,疫情还没有完全见到曙光,但是全球股市却逆向奔驰,很多人都觉得不可思议。我们先来看看美国股市的表现,除了疫情重创美国外,最近一名白人警察跪压黑人颈部致死事件,这个影片震惊全美,也在各地引发种族暴动,照理说,美国社会骚动,加上疫情肆虐,股市理应惨跌,但完全不是这么一回事。

六月八日美股大涨,道琼拉升到二七五八○.二一点,从疫情最严重的一八二一三.六五点反弹,道琼已弹升九三六六.五六点,弹幅高达五一.四二%。标普五○○也从底部拉升了四七.五%,令人惊呼的科技股、生技股及费城半导体都写下历史新高,费半从一二三三.九七点拉升到二○三○.四七点,弹升了六四.五%,那斯达克也拉出四九.九六%的涨幅,那斯达克写下九九二七.一三点,代表前一○○大科技股的那斯达克一○○也创九九○四.五二点的历史纪录,看起来那斯达克有挑战万点大关的态势。

美股不断疾驶,具代表性的前五大市值企业,这回表现可说勇冠三军,首先是美国历史上罕见三家最大市值企业同时站上一兆美元大关。从市值排行来看,六月八日,苹果股价再度写下三三三.六美元历史天价,将市值拉升到一.四四五兆美元,美国著名分析师已发表专文,看好苹果具有挑战二兆美元的潜力。在疫情中,苹果关闭了众多的全球门市,也吓得执行长库克不敢公布下一季营运报告,但是苹果股价仍然一路奔驰,六月五日,苹果一举超越疫情前的三二七.八五美元高价,继续奔驰前进,且击败了微软,再度成为全球龙头老大。

微软股价收在一八八.三六美元,距离疫情前的一九○.七美元不远,市值一.四二八兆美元,以些微之差输给苹果;而在疫情中异军突起的亚马逊,股价再度创下二五三○美元历史天价,市值达一.二五六兆美元,这次平台经济带给美国产业全新的面貌,网飞、辉达股价率先创新高,不断向前行。

脸书创办人祖克柏宣布,未来脸书会有一半以上的人在家上班,这席话震撼全世界,脸书也宣布进入电子商务市场,股价很快来到二三一.四美元,市值达六五九二.八四亿美元。谷歌股价这次稍微落后,但市值已达九八七四亿美元,很快地,美国将拥有市值超过一兆美元的四家公司,这是历史上的大事记。

**创新是全球趋势,更是投资的思惟**

创新正在主导美国的未来,最近有一篇专文提到,特斯拉执行长马斯克是不世出的天才,这位专栏作者认为,特斯拉正是二十年前的苹果,马斯克带动的特斯拉创新及SpaceX的太空探险之旅,都印证了企业创新才是价值追求的永久不归路。六月八日,特斯拉大涨六十四.二六美元,股价已经跑到九四九.九二美元,市值达一七六○亿美元,如果特斯拉是二十年前的苹果,那么任何价钱都是特斯拉最好的买点,这是美国创新路上的投资思惟。

而这次疫情重创全世界,也造成很多产业重大伤害,但是全球疫情肆虐下,原本很多恶化指标已逐渐好转,例如,VIX(恐慌指数)从最高峰的八十四.八三降到最低的二十四.五二,美元指数也从一○二.九九二逐渐回落到九十六.七○三,美元回落也给新兴市场松口气,另一个是金价也慢慢回到一七○○美元附近。 这次疫情肆虐,我一直提醒大家,油价才是最敏感的指标,因为油价供需代表实体经济的荣枯。当三月一度下杀到负四十.三二美元,有专家认为全球石油储槽已满,油价可能见到负一○○美元,这是最悲观预测,如今WTI涨回到三十九.四一美元,布兰特回到四十三.三三美元,油价弹升,代表实体经济复原修补的力道,比大家想像强劲。

**航空、邮轮「惨业」回档,后市可期**

这个讯号也带动这次疫情重创下的「惨业」,最具代表性的波音,先前全球航班停飞,波音的股价从四六○美元杀到八十九美元,大家看傻了眼,这几天波音绝地大反攻,到六月八日为止,波音股价大举反弹到二三四.二美元,从低档弹升了一六三%,波音大涨也带动四家美国航空公司股价,这次巴菲特在低档对航空股执行停损,最近被川普嘲讽,巴菲特最喜欢的达美航空,从十七.五一美元,拉升到三十七.○八美元,已经反弹一一二%;美国航空来到二十.三一美元,弹升一四六%;联合航空来到四十八.八五美元,反弹一七四.三%,表现出色;西南航空来到四十.六一美元,反弹八○.八%,表现稍弱,四家航空公司都搏命大反弹。

最惨烈的三大邮轮股,嘉年华惨跌到七.八美元,现在弹升到二十五.二八美元,弹升二二四.一%;皇家加勒比海从十九.二五美元弹升到七十五.五五美元,弹升了二九二.四六%;挪威邮轮从七.○三美元弹升到二十六.九一美元,也大幅反弹二八二.七八%,市场预测三大邮轮股三年之内难以翻身,没想到这两周快速回档,让大家感到很意外。

科技股带头奔驰,让跌深的个股大举反弹,给美国股市吹起美好的乐章。先前全球股市虽受到疫情重创,大多数都出现负报酬,像今年台股下跌四%左右,但是OTC上涨逾四%;美国道琼今年仍跌近五%,标普跌剩不到一%,那斯达克已拉出近一成的涨幅,费半也上涨逾八%。这个经济基本面惨兮兮,但股市仍奔腾的景象,主要是疫情重创全球,各国纾困救市,规模之大历史罕见,而最重要的推手是联准会,把利率又推到接近零,股市成为少数可以逐利的地方,资金万流归宗、汇聚股市,这是全球股市欣欣向荣的最大主因。

注:1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。(完)

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