March 15, 2019 / 12:22 AM / 10 days ago

中国信用债:整体信用风险可控,今年大面积违约可能性较低--中诚信国际

路透上海3月15日 - 中国主要信用评级机构之一的中诚信国际董事长闫衍认为,在整体信用风险可控的背景下,今年信用债发生大面积违约的可能性较低。他并预计,2019年信用债发行将进一步增加,全年发行规模约在11万亿-12万亿元人民币之间。

21世纪经济报导周五引述其指出,2019年以来信用债一级市场已明显回暖,融资环境有一定改善。今年债市违约压力仍存,考虑到政策效果的显现有时滞,新年伊始债市信用风险仍不小,但预计在今年二季度或下半年开始,企业经营状况及融资能力或将好转。而减税降费政策的实施,也将加大企业的利润空间,进一步增强偿债能力。

Wind数据显示,2018年,中国债市出现了违约潮,债券爆雷规模近1,200亿元,超过此前多年违约金额总和。而今年截至3月14日,已发生违约债券23只,规模166.08亿。

闫衍预计,考虑到2019年信用债到期压力仍较大,企业再融资需求将有所上升,并且债券融资成本较2018年已有明显回落,预计这部分再融资需求将得到释放;从供给角度看,在政策持续支持民营企业融资及城投企业后续合理融资的情况下,企业融资难度将进一步降低,有助于推动信用债发行的升温。

他同时强调,在债务绝对水平仍然较高、政策重点在稳杠杆的情况下,信用债发行的主要驱动力以满足再融资需求、避免出现债务接续风险为主。

为缓解地方融资平台的债务压力,监管对于后续融资的压力也有所放松。中国证券报周四报导,沪深交易所日前窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件,以借新还旧为目的发行公司债,放开政府收入占比50%的上限限制,但募集资金用途仅限用于偿还交易所公司债。

闫衍称,2019年城投行业、产业类行业各自内部的信用分化仍将加剧,个别发行人的违约风险将陆续暴露。具体表现为三个类型:一是财政实力较差、重要性较低的城投企业。目前对于城投企业的融资支持仍是在防风险框架下的有条件放松,更多体现在承担公益性较强且重要性较高的在建项目的城投企业,地位实力较差的城投企业融资或受限。

二是短期债务到期压力大、财务指标表现差的民营企业。在投资者对民企信心不足、风险偏好整体不高的情况下,市场资金主要流入信用资质相对优良的企业。

三是房地产行业企业。从主要财务指标表现来看,房地产行业中多数发行人面临短期债务集中到期压力加大、筹资现金流入下降的再融资风险。尤其是行业内融资能力相对较低、抗风险能力较弱的中小型房地产企业,暴露违约风险的可能性更大。

对于已违约债券,闫衍指出,“在完善违约债券处置制度的同时,也要着手完善违约债券交易的市场基础设施建设、健全市场监管机制,新推出的交易平台就是非常重要的尝试。”

他还表示,希望未来评级机构有机会参与到违约债券的回收处置过程中,对违约债券的回收情况获得更加全面的信息和数据分析基础,提升债券预期损失率估计的准确性,为投资者进行高收益债券和违约债券投资提供重要参考。

中国信用债违约后的市场化交易近期获得实质性进展。北京金融资产交易所1月底至今发布多个永泰能源600157.SS违约债券的公开转让公告,中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(CFETS)在最近一次债券匿名拍卖中,首次新增了到期违约债券并成功达成交易。以往被认为的“死券”终于迎来流动性转机。(完) (发稿 边竞; 审校 杨淑祯)

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