July 19, 2018 / 4:23 AM / 5 months ago

中国债市动态:央行新政助暖中低评级信用债,风险偏好上升利率债走软

路透上海7月19日 - 中国银行间债市周四早盘走势现明显分化,受央行激励银行投资信用债消息刺激,中低评级信用债普遍向暖,主要关注点聚焦在城投债上,收益率整体跌幅较大。而随着风险偏好上升,此前表现坚挺的利率债走软,中金所国债期货亦陷于调整。

交易员指出,央行新政对于积弱已久的中低评信用债短期信心提振较为明显,但后续表现还需看银行资金的实际流入情况而定;而在公开市场持续净投放下,流动性更趋宽松,在政策面和资金面均预期乐观的情况下,利率债继续走弱空间有限,短暂整固后仍将震荡走强。

“利率(债券价)跌,信用(债)涨,个券表现差异很大。后续影响不确定,看市场认不认同了。”华南一基金公司交易员称。

华南一券商交易员表示,早盘AA级城投成交活跃不少,大部分收益率较估值水平低10-20基点(bp),部分评级更低的也开始有买盘关注,“央行做的不少了,接下来看财政了,水我觉得是够了的,但光有水不行啊,还得下面。”

在信用收缩背景下,中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励,符合条件的银行可获MLF(中期借贷便利)等流动性支持。分析人士认为,央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性,缓和中小企业融资难,以化解信用风险。

北京一基金公司交易员谈到,央行上述举措目标是为了降低信用债的流动性风险。但现阶段看对银行是个利空,“如果真买了,等于风险提高了。不过反正是肉烂在锅里的思维,左右互博。”

对于今日利率债走弱,他认为,最近债市预期的主要逻辑之一就是信用坍塌,昨天央行新政一出,机构的判断逻辑暂时就有所变化,“MLF精准滴灌信用债,然后扭转基本面预期杀利率债。”

不过上海一银行交易员预计,利率债调整只是暂时的,目前从政策预期以及资金环境都不到有进一步调整的空间。

中国央行公开市场今日进行了总额1,000亿元人民币逆回购操作,其中七天期700亿元,14天期300亿元。据此计算,单日将净投放700亿元。此前三日央行在公开市场分别净投放了3,000亿元、900亿元和800亿元。

剩余期限近10年的国开债180205券最新成交在4.18%,盘中最高为4.1925%,上日尾盘为4.1625%;剩余期限10年的国债180011成交在3.49%,盘中最高3.50%,上日尾盘为3.4650%。

一级市场方面,进出口银行上午招标发行的一、五和10年固息增发债,中标收益率分别为3.1896%、3.9524%和4.2119%,对应投标倍数3.55倍、3.62倍和3.93倍。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809早盘收报98.415元,较上日结算价下跌0.07%;10年期国债主力合约T1809早盘收报95.915元,较上日结算价下滑0.15%。(完) (发稿 边竞;审校 乔艳红)

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