May 25, 2018 / 12:43 AM / 25 days ago

中国债市:交易所信用债违约形势可控,投资人不必因噎废食--监管人士

路透上海5月25日 - 上海证券报周五刊登对中国债券市场一线监管部门有关负责人的专访称,目前上交所上市信用债违约率约为2.2%,预计交易所信用债整体违约形势可控,不存在系统性风险;投资者也应理性看待债券投资风险,科学定价,科学风控,既不盲目激进,也不因噎废食。

上述人士称,如果未来市场宏观环境不发生改变,年内可能还会发生信用债违约的现象。但即使有新的违约事件发生,预计交易所信用债违约率仍不会超过同类债券、债务融资工具,也会远低于银行贷款的不良率,整体违约形势可控。

若按照仍处于违约状态下的债券规模/仍在存续期内的债券规模计算违约率,受访人士测算,银行间市场信用债违约率约为7.6%;商业银行贷款不良率约为1.74%;美国市场信用债违约率约为2%。

受访人士指出,近期出现的信用债违约事件既有共同点也有各自的特点。从宏观层面看,目前市场流动性处于紧平衡状态,而民营企业处于资金链的末端,抗风险能力弱,受到流动性趋紧的影响比较明显。资管新规出台之后,商业银行正在经历表外资产转入表内过程,在这个过程中存在一定程度的信用收缩,对民企现金流产生了较大压力。

他表示,近期发生信用违约的民营企业可以说自身都存在一些问题:有的本身财务杠杆过高,对外投资风格过于激进;有的债务结构不合理;有的没有管理好企业的债务期限,出现了债券、债务集中到期的现象;还有一些则是企业规范运作出现了问题。

上述人士称,从这个角度看,目前发生的民营企业信用债违约现象,应该说是在整体流动性紧平衡的大环境下,导致个别企业的风险暴露,并不存在系统性风险。

今年来中安消、凯迪生态、神雾环保、富贵鸟等多家上市公司成为新增违约发行人,一级市场方面取消发行明显增多,东方园林公司债实际发行规模较计划数大幅缩量发行亦引发关注。

报导援引上述人士认为,个别民营企业发行的公司债出现滞销现象,存在两方面的原因。一方面,在当前流动性紧平衡的大背景下,一些投资者风险偏好有所变化,这是正常的市场现象。另一方面,近期发生的一些违约事件对投资者信心造成了一定影响,形成了恐慌情绪,使得投资者非理性地拒绝信用债尤其是民营企业信用债。

部分信用债发行遇冷的现象,也折射出目前债券市场刚兑思维的破除还不够彻底,购买时根据风险定价、购买后承担投资风险的意识尚不成熟。“打破刚兑是中国债券市场走向成熟的必由之路,投资者不必因为近期发生了一些违约事件而从一个极端走向另一个极端。”受访人士称。(完) (发稿 吕雯瑾;审校 林高丽)

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