December 22, 2018 / 8:39 AM / a month ago

中国债市:地方债加大供给对国债和政策性金融债挤出效应较明显--业内人士

路透北京12月22日 - 昨日闭幕的中国中央经济工作会议提出将较大幅度增加地方政府专项债券规模,对此,中国农业发展银行资金部总经理刘优辉表示,地方债进一步加大供给,对政策性金融债和国债的挤出效应是比较明显的。

她周六在2018年中国债券论坛上称,除增加地方债外,这次中央经济工作会议还提出要进一步推动对外开放,预计国际资本逐步进入中国市场的力度可能会比以往还要大,全球一体化的格局将会对中国债市产生重要的影响。

刘优辉认为,市场对2019年中国经济基本面的担忧依然存在,中央经济工作会议再次传递出维稳的强烈信号,因此2019年经济运行预计仍将以稳为主。她并称,“明年核心政策思路是不变的,但具体的实施措施会增加灵活性。”

对于货币政策,她认为,明年货币政策调节会更加趋向于技术性,今年以来央行多次通过调节公开市场操作利率来引导银行间市场利率,有效的弥补了单纯货币投放的不足。

“特别是在当前防风险的要求下,单纯的货币投放效果可能会遭遇宏观审慎监管体系的制约,单纯货币投放的收效还是比较小的,市场恐慌也是比较大的。”刘优辉说。

中国中央经济工作会议提出宏观政策要强化逆周期调节,积极财政政策从“取向不变”升级为“加力提效”,稳健货币政策则从“保持中性”调整为“松紧适度”。积极财政着力点在于实施更大规模的减税降费和较大幅度增加地方政府专项债券规模,意味着明年中国大幅提升赤字率的可能性并不大;对稳妥处理地方政府债务风险、规范政府举债融资机制的重申与强调,也表明地方政府债务约束不会放松,但开正门力度有望加大。

中国银行间市场周五主要现券午后进一步走弱,交易员认为,中央经济会议提出要较大幅度增加专项地方债规模等,对债市均属偏空。但也有交易员指出,会议对地方债、减税降费等只是提出大幅增加的大方向,落实还需要时间,对债市虽属利空,短期压力到底如何还需要再观察。

对于2019年中国债市,第一创业证券总裁王芳指出,基于未来中国经济下行压力依然较大,且从“宽货币”传导到“宽信用”具有较长时滞的判断,始于今年的债市牛市的下半场行情值得继续期待,收益率或许仍有空间。(完) (发稿 张晓翀;审校 乔艳红)

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