March 29, 2018 / 12:24 PM / 25 days ago

中国外管局报告:全球贸易增长有望持续,但面临贸易保护主义政策风险

路透北京3月29日 - 中国国家外汇管理局周四在”2017年国际收支报告”的专栏中称,未来随着经济复苏,全球将进入增长-投资-增长的良性循环中,贸易增长有望持续一段时间,但贸易保护主义的发展演变是较大不确定因素,全球贸易复苏趋势可能会受到影响。

文章并指出,2017年全球贸易从金融危机后的萎靡形势中全面反弹,是对后危机时期贸易下滑的周期性修复;从地域角度看,中国需求是贸易复苏的最初引擎,并逐渐外溢至全球。

以下为外管局专栏《全球贸易复苏的原因及趋势分析》全文:

2017年全球贸易从金融危机后的萎靡形势中全面反弹,是对后危机时期贸易下滑的周期性修复,关键驱动因素是全球范围内投资及工业生产需求。未来,随着经济复苏,全球将进入增长-投资-增长的良性循环中,贸易增长有望持续一段时间,但贸易保护主义的发展演变是较大不确定因素,全球贸易复苏趋势可能会受到影响。

一、全球贸易全面回暖

全球贸易触底反弹。第二次世界大战后,全球贸易发展经过多轮反复。1960年至1980年初期,关贸总协定奠定了贸易自由化趋势,全球贸易迅速发展,占GDP比例由12%升至20%。1985年发达国家经济危机后,全球贸易迎来最为繁荣的二十年,占GDP比例达到峰值31%,直至金融危机爆发。后危机时期,全球贸易曾迎来短暂反弹,但2011年后再度疲软,贸易占GDP比例持续下降,2016年降至27%。2017年随全球经济加速,以美元计价的全球贸易额增速达到约9%,贸易/GDP重返上升趋势,开启了全球贸易复苏新周期。

贸易回暖受到价格和规模双重支撑。此轮回暖贸易量反弹时间与贸易额基本同步,幅度略小,说明回暖是规模和价格共同作用的结果,并非部分观点认为的贸易复苏单纯由大宗商品价格上升导致。剔除汇率影响后以固定汇率折算的本币贸易额大幅上升,这与美元计价的贸易额情况类似,说明美元贬值在贸易回暖中影响有限。

贸易回暖基础广泛。2016-2017年各产品贸易全面复苏,能源产品贸易增速大幅上升,对贸易回暖贡献最大,约为34%。但非能源产品贸易增速也全面上升,且由于贸易份额占比大,对贸易回暖的贡献(66%)远高于能源产品。

二、本轮贸易复苏是对后危机时期下滑的周期性修复

贸易对GDP弹性已回到2002-2008年贸易繁荣时期平均水平。贸易增速对GDP增速的弹性是公认的衡量结构性因素的指标,该指标在2011-2015年迅速降至长期均衡水平1倍以下,被认为是贸易结构化下行的最主要证据。然而,2017年上半年全球贸易额增速/GDP增速升至1.8倍左右,基本恢复到2002-2008年平均水平。

本轮贸易复苏和2011-2015年下滑主要为周期性波动。从国别角度看,2002-2008年进口增速上升快、2011-2015年下降快和2016-2017反弹大的国别基本一致,说明2011-2015年贸易下滑主要是对2002-2008年贸易繁荣时期过高增速的周期性调整,而本轮复苏是对2011-2015年贸易下滑的周期性再调整。这与IMF6提出的2012-2015年全球贸易减速的四分之三可归因于周期性因素的结论一致。

三、未来全球贸易有望持续复苏但也存在风险

从地域角度看,中国需求是贸易复苏的最初引擎,并逐渐外溢至全球。将各国进口增速和份额结合看,中国需求对本轮贸易复苏贡献最大。2016-2017年,中国经济企稳回升,进口需求增强,成为拉动全球贸易回暖的最初引擎。在中国溢出效应下,全球进口需求回升,并形成良性循环,对全球贸易形成广泛支撑。

全球投资加速有望带动全球贸易持续繁荣。与全球GDP中服务业占比较大不同,全球贸易主要以机器设备和其它耐用品为主,更多反映全球投资动向。本轮复苏恰逢全球投资企稳回升、工业生产进入上升通道,证实投资及工业生产是驱动全球贸易的关键变量。往前看,按照投资加速度理论,当全球经济增速上升时,投资意愿将得到自我增强,进入经济增长-投资-增长的良性循环中,全球投资将进入加速阶段,在此背景下,全球贸易繁荣有望持续一段时间。

贸易保护主义政策可能使全球贸易面临风险。目前,美国政府实施的税改、基建等政策将提振经济、鼓励投资,有助于促进全球贸易继续繁荣。但美国政府在贸易领域奉行的”美国优先”政策可能对全球贸易产生负面影响。如近期出台措施将对美国进口的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税,引发多方反对。一旦美国单方面行动演化为更大范围的贸易战,将对全球贸易产生较大冲击,可能影响当前贸易复苏趋势。(完)

参看详情,请点选外管局网站 www.safe.gov.cn/ (发稿 马蓉;审校 林高丽)

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