May 31, 2018 / 9:21 AM / 5 months ago

中国外管局报告:外储规模能满足经济发展需求,跨境资本流动保持基本平衡

路透北京5月31日 - 中国国家外汇管理局周四在“国家外汇管理局年报(2017)”的专栏中称,截至2017年末,中国外汇储备规模约占全球外汇储备规模的27%,能够满足国家经济金融发展需求;虽然外储变动具有一定周期性且外部环境存在较多不确定性,但中国经济金融基本面有条件继续保持稳中向好发展态势,预计跨境资本流动将保持总体基本平衡。

以下为外管局专栏《理性看待中国外汇储备规模的变化》全文:

外汇储备是中国改革开放和对外经济发展的客观反映,是国际收支运行的实际结果。随着经济发展进入新常态,中国国际收支在波动中逐渐趋向基本平衡,外汇储备告别了高速增长阶段,甚至在一个时期内有所下降。对于外汇储备规模的变化,需要客观分析、理性看待、保持平常心。

中国外汇储备规模变化具有明显的阶段性特征。进入21世纪以来,中国外汇储备经历了两个发展阶段。第一个阶段是2000年至2014年6月,随着国际资本高强度流入新兴市场经济体,中国外汇储备快速增长,从2000年初的1,547亿美元,攀升至2014年6月的历史峰值3.99 万亿美元,年均增幅在26%以上。第二个阶段是2014年7月以来,随着国际资本开始从新兴市场经济体流出,中国外汇储备出现回落。

中国外汇储备能够满足国家经济金融发展的需求。一国持有多少外汇储备算是合理,国际上并没有公认的衡量标准。20世纪五六十年代,最广泛使用的外汇储备充足率指标是覆盖3~6个月的进口。此后,外汇储备功能需求拓展到防范债务偿付能力不足,充足率标准变成覆盖100%的短期债务。2011年,IMF结合各国危机防范的资金需求,提出了外汇储备充足性的综合标准。

从实际情况看,外汇储备规模是一个连续变量,受多种因素影响。因此,对外汇储备合理水平的衡量需要综合考虑一国的宏观经济条件、经济开放程度、利用外资和国际融资能力、经济金融体系的成熟程度等多方面因素。就中国而言,根据各国公布的外汇储备规模数据统计,截至2017年末,中国外汇储备规模约占全球外汇储备规模的27%,远远高于其他国家。当前无论采用何种标准来衡量,中国外汇储备都能够满足国家经济金融发展的需求。

外汇储备对促进国民经济发展发挥了重要作用。一是外汇储备是中国宏观经济稳健运行的重要保障。外汇储备在维持国际支付能力、防范金融风险、抵御危机冲击等方面发挥了重要作用。在全球流动性宽裕时,市场主体出售多余的外汇资金,推动外汇储备规模增长。在全球流动性紧缩时,市场主体增持外汇资产、减少境外负债的行为,导致外汇储备规模下降。外汇储备实际上发挥了“蓄水池”和“稳定器”作用,避免了跨境资金大进大出脱离经济基本面,为经济结构调整和产业转型升级争取了宝贵的时间。

二是外汇储备很好地服务了对外开放战略大局。近年来,外汇储备拓展多元化运用,开辟、拓宽了包括委托贷款、股权注资等各类渠道,向商业银行、政策性银行等金融机构和实体经济部门提供外汇资金,形成权责清晰、目标明确、层次丰富、产品多样的外汇储备运用机制,着重支持“一带一路”建设,切实服务实体经济发展。

三是合理运用外汇储备实现了“藏汇于民”。2016年末中国对外资产中民间部门持有 占比首次过半,2017年末占比达53%,为2004年公布国际投资头寸数据以来的最高水平;外汇储备资产占比为47%,比2009年末最高点下降25个百分点。这反映出中国对外经济金融交往正在从以官方部门对外投资为主,转为官方部门与民间部门对外投资并驾齐驱。

外汇储备规模将在波动中逐步趋于稳定。外汇储备规模变动具有一定的周期性,虽然外部环境存在较多不确定性,但中国经济金融基本面有条件继续保持稳中向好发展态势,预计跨境资本流动将保持总体基本平衡。

首先,中国经济仍然处于中高速增长区间,随着供给侧结构性改革不断推进,未来经济发展会更有质量、更有效率。其次,中国经常帐户收支更趋平衡并保持在合理区间。

再次,随着人民币加入特别提款权和中国金融市场改革不断深化,人民币资产将成为全球金融资产配置中的重要组成部分,吸引境外投资者投资中国境内市场,金融账户的外汇供给将稳健提升。

最后,国际金融市场上货币和资产价格盈亏互补,加上中国外汇储备的多元化布局, 将会带来较好的分散化效果,有利于外汇储备规模保持平稳。(完) (整理 马蓉;审校 杨淑祯)

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