February 26, 2018 / 8:10 AM / 6 months ago

中国央行:证券化所释放流动性会强化银行乐观情绪,需加强套利监管--工作论文

路透北京2月26日 - 中国央行周一发布署名徐瑞慧、黎宁的工作论文称,证券化所释放的流动性会强化银行的乐观情绪,当外部冲击引发信任危机时,投资者将资本撤出证券化市场,导致了资产证券化市场的衰退。

刊登在央行网站的工作论文并建议,监管部门应进一步加强对市场流动性需求波动的动态监测,调控监管套利空间,注重特定方式(如证券分级)可能催生的市场非理性行为,并加强对监管套利空间的管制。

“分析表明,投资者可能对相关资产信息不敏感,缺乏提升信息准确度的动机;银行的乐观情绪在一定程度上有利于增加银行利润,但过于乐观则会导致信息的准确性大幅降低,从而对银行利润造成负面影响;证券化所释放的流动性强化了银行的乐观情绪。”文章称。

文章指出,过度依赖历史信息形成对未来的预期、市场竞争或激进的扩张战略,以及快速增长的行业中的借款企业,都会导致银行较为乐观而放松贷款的标准,较少关注或忽略潜在的危险。

同时,银行的流动性需求助推了其资产证券化行为,而证券化在释放流动性、完善资本市场结构、改善资源配置的同时,也助长了银行的乐观情绪。

“资产证券化的双刃剑属性体现在:一方面它释放额外流动性,完善资本市场结构,改善资源配置;另一方面它导致市场参与者的非理性行为,放大了恐慌的可能性,使银行更容易出现流动性风险和融资危机。”文章称。

对于非同质的银行而言,乐观情绪模糊了银行间证券化产品的质量差异,导致银行和投资者共同忽视信息的重要性。当部分银行持有的信息较为不准确或流动性需求更高时,外部冲击会诱发投资者的“安全投资转移”行为,相关风险从受影响的金融机构进一步扩散。

文章建议,由于微观主体的非理性行为及主体间的相互影响,均有可能成为金融创新导致金融系统脆弱性的传导渠道。监管部门应进一步加强对市场流动性需求波动的动态监测,调控监管套利空间,注重特定方式(如证券分级)可能催生的市场非理性行为,并加强对监管套利空间的管制。(完)

参看详情,请点击央行网站here (发稿 马蓉;审校 乔艳红)

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