September 6, 2019 / 6:08 AM / 9 days ago

中国票据市场:转贴利率本周先上后下,收票需求脉冲浮现关注政策动向

路透上海9月6日 - 中国票据市场本周转贴利率先升后降,国有和股份制银行承兑的足年电票价格最新在2.70%附近。经过8月末一波抢票冲信贷规模后,月初市场价格回归此前2.80%附近水平,不过周四收票需求再度集中出现,转贴利率掉头回落,不过仍稍高于上月末水平。

交易员指出,本周国常会释放明确降准信号,预期兑现前票据利率料仍低位徘徊。不过考虑到目前市场价格仍与资金成本倒挂,若MLF(中期借贷便利)等政策利率不下调,转贴利率下行阻力仍较大。

“昨天开始又开始松动了,很明显,之前2.8%左右嘛,突然一下子下午都开始抢票了,收不到就往下降,最后2.7%收到。”上海一银行交易员称。

他并认为,虽然国常会后降准预期升温,这也将压制票据价格,但进一步投放流动性并不会很快反应在银行内部资金成本上,还需要关注后续MLF(中期借贷便利)利率能否下调。

中国国务院周三常务会议超预期再提“普遍降准”,暗示经济下行压力不减之际政策仍存底线思维,释放更多长期资金来降成本振实体。分析人士认为,国常会释放宽松信号,短期内降准落地概率骤升,具体方式则可能是“普遍降准+定向降准”的组合。

中国央行公开市场下周一(9日)将有1,765亿元人民币MLF到期。路透调查显示,在国务院常务会议提出将及时运用普遍降准和定向降准等工具支持经济,并降低实际利率水平后,对于此次续做MLF利率调整的预期明显升温,认为央行将下调MLF利率的受访市场人士占比逾五成。

上述交易员谈到,最近市场需求转换比较频繁,有的银行上午还在出票,下午又开始收票了,主要原因还是票据利率无法覆盖资金成本。不少银行在考核压力下,只能更频繁地操作,以多赚取价差,“但是做价差风险也是很大的,所以大家神经也绷的比较紧。”

他还表示,考核压力不大的机构主要是冲规模,主要精力可能放在贴现业务上,所以相对来说也以出票为主。但现在利率低位,贴现业务市场竞争也较为激烈,“稍微高个3-5bp,(客户)就跑到别的的地方去了。”

票据市场是短期资金融通的市场,交易方式包括回购和转贴(即买断)。此前以纸票为主,且处于分割状态流动性较差。随着几起票据大案爆出,监管层开始力推电票,电子商业汇票系统于2009年10月28日在中国人民银行清算总中心正式上线。

全国统一的票据交易平台--上海票据交易所于2016年12月8日正式开业。2018年10月,在369家接入机构的配合下,并顺利完成纸电票据交易融合工作,真正实现了纸质票据和电子票据的同场交易,全国统一、安全高效的电子化票据交易平台基本建成。(完) (发稿 边竞; 审校 杨淑祯)

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