December 21, 2018 / 4:37 AM / a month ago

中国货币市场:短期利率下滑但跨年仍供不应求,资金面结构性矛盾仍存

    路透上海12月21日 - 中国银行间市场周五资金面结构性矛盾仍存,年内资金供给持续宽松,隔夜和七天回购利率继续下行;不过跨年资金供需依旧偏紧,利率维持高位徘徊。下周随着年底财政资金陆续投放,市场流动性整体应能维持相对平稳,但非银机构等跨年仍需经过一番努力。
    
    交易员并指出,因有财政投放,料下周公开市场逆回购将再次暂停。不过考虑到今年积极财政政策下财政支出力度较大,而减税令财政收入增速转负,财政投放的力度或不及往年,央行也会关注流动性的变化情况,若有需要仍可能随时恢复逆回购。
    
    华东一银行交易员表示,短期资金还是比较平稳,跨年还是供不应求的状态,“跨月的期限越短利率越高,借的人肯定想借14天的,因为时间正好,不过(质押利率债)还要6%左右。”
    
    北京一保险交易员亦谈到,年内资金宽裕,跨年期限需求旺盛,隔夜和七天资金加权略微加点即可借到,而14天回购报价在6.1%-6.5%,21天报价5.5%附近,一个月则在4.6%-4.9%。
    
    上述银行交易员并预期,下周公开市场应该不会做了,这周操作也主要是投放的七天资金,跨年的给得很少。在财政投放的支撑下,大中型存款机构跨年总体难度有限,不过小型存款机构以及非银机构的压力料还将持续到年末。
    
    中国央行周五公告称,考虑到央行对金融机构法定准备金付息可部分对冲中央国库现金管理到期等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展500亿元逆回购操作;其中七天期300亿元,14天期200亿元。今日无逆回购到期,但有1,200亿元的国库现金定存到期回收等量流动性。

    据此计算,本周央行公开市场净投放6,000亿元人民币,创今年1月以来最大单周净投放规模;而此前连续六周全口径净投放量为零。
    
    上海一银行交易员认为,下半年以来财政政策更为积极,伴随而来的就是财政收入转向负增长,今年底的国库资金明显不如往年宽裕,因此能投放的规模可能也相对有限,不过对冲掉下周公开市场到期问题应该不大。逆回购下周初可能停做,不过若后续资金面仍存缺口,央行还是有可能再恢复。
    
    中国减税降费效果逐步显现,财政部此前公布数据显示,11月全国一般公共预算收入10,775亿元,同比下降5.4%,为连两月同比减少,降幅并创近两年最大,其中个人所得税收入同比降幅达两位数;当月财政支出则一年来首现同比减少,受地方财政支出放缓拖累。
    
    下周公开市场逆回购到期规模为4,900亿元,另有1,100亿元将于明年1月首周到期。
    
    在美联储(FED)年内第四次升息前夕,中国央行意外宣布创设TMLF(定向中期借贷便利)并在该品种上“定向降息”。央行再推新货币政策工具,表明其仍致力于打通货币政策传导渠道,定向滴灌支持实体经济,而美联储未来升息步伐趋缓,也为中国货币政策施展腾出更多空间。        
    
   
    以下为主要货币市场利率报价:        
        
 北京时间12:26                今日(%)   上日(%)    变动(bp)
 质押式回购加权平均利率                                
 其中:隔夜                      2.4773    2.5544      -7.7100
     七天                       2.5935    2.6374      -4.3900
     14天                       3.5227    3.3444      17.8300
 上海证交所质押式回购利率                                    
 其中:隔夜                      3.8050    3.4500      35.5000
     七天                       6.2650    3.7350     253.0000
     14天                       5.2950    5.1100      18.5000
 回购定盘利率                                                
 其中:隔夜                      2.5000    2.5700      -7.0000
     七天                       2.6300    2.6600      -3.0000
     14天                       4.9000    4.5000      40.0000
 Shibor                                                      
 其中:隔夜                      2.4860    2.5670      -8.1000
     七天                       2.6490    2.6760      -2.7000
     三个月                     3.2090    3.1990       1.0000
 
    备注:银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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