July 8, 2020 / 4:55 AM / a month ago

人民币衍生品:“股债跷跷板”推升中美利差,长端掉期易升难跌

路透北京7月8日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅上移,一年期掉期一路上行,周二收在1,165点,创近两年半新高。交易员表示,近期中国央行持续净回笼叠加特别国债发行以及A股大涨,使得银行间流动性趋紧,短端人民币价格偏贵,而美元流动性泛滥依旧,短端掉期很难明显回落。

他们并指出,监管层对资金空转套利的挤压以及经济基本面持续向好,都表明货币政策维持偏松越发困难,近期中国股市上涨明显,“股债跷跷板”也会短暂助推债市收益率,中美利差进一步拉大,长端掉期更显得易升难跌;不过短端人民币价格持续偏高也不利于经济复苏,长端利率续升空间也较为有限,意味着利差进一步扩大的空间也受限。

“利差还是主要因素,不过A股反弹太快了,感觉不可持续,长端上这么快,先走再说,”一中资行交易员称。

另一外资行交易员也表示,长端估计还能涨点,但后续空间可能受制于短端利率,短端利率一直很高市场也受不了。

北京时间12:28,境内美元/人民币隔夜期掉期报4.1点,一周期掉期报28.5点,一个月期报121点,一年期报1149点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在9点、27点、115点和1032点。

建行金融市场部外汇市场汇率交易团队报告指出,人民币利率的变化方向是影响掉期点走势的最主要因素。而利差也会吸引境外期限错配套利买盘。

建行报告称,在可预见的很长一段时间内,美元利率都将维持在低位运行。而人民币债券收益率仍很高,套利资金可通过滚动的6个月以内短期美元融资投资境内1年期以上优质债券,并配套叙做人民币掉期进行套保,“按照当前掉期点水平计算存在一定套利空间。”

中国股市沪综指周三早间收涨0.74%。

中信证券固收分析师明明发布报告认为,随着长端利率的不断调整,其配置价值也会不断显现,彼时债市的机会将会到来。

中国银行间市场周三早盘隔夜回购加权利率续涨超过30bp,时隔两周后再至2%上方。因公开市场逆回购连续空窗八日,资金供给有限,价格只能向相对高位攀升。交易员认为,考虑到缴税和特别国债发行等因素,央行应该不至于放任资金价格失控走高。

人民币兑美元即期周三早盘震荡上行,不过走势较为反复,中间价则续升逾百点创近四个月新高。交易员指出,新冠疫情在美国继续蔓延,这部分提振了美元避险需求,且A股涨势略放缓资金流入速度放慢,人民币升势遇阻,短期或在7元关口附近整固,等待更多新的指引。 (完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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