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人民币衍生品:一年期掉期逼近1,700点创近五年新高,央行举措加剧长端强势

路透上海10月12日 - 中国央行公开市场周一连三日暂停逆回购操作,人民币端资金吃紧,而美元端则持续处于低位,使得短端掉期持续处于偏高水平,其中隔夜(TN)掉期升至5.5,由于结构性问题继续存在,短端掉期很难明显回落,而一年期掉期已逼近1,700点,创2015年8月26日以来新高。

交易员表示,周末央行将远购风险准备金率回归零值,远购成本出现一定程度下降,远期结售汇基本不受非对称的政策影响,远期市场料再度活跃,根据之前的经验,远购需求也会上升,并在政策初期助升长端掉期。

一中资行交易员就指出,目前远购成本有所下降,且短期人民币已经累积较大升幅,建议短期内有购汇需求的企业可在当前较低位置购汇或者锁定部分购汇敞口。

“本次政策调整后,这类客户锁汇的成本降低,可能会增加入市锁汇的积极性。远期购汇需求的增加可能会进一步推升掉期点。”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳称,2017年远购风险准备金率下调之后,1年期掉期点曾经回升300点左右。这个幅度恰好与风险准备金的占用成本类似。

今年由于美联储大幅降息,一年期美元隐含利率也随之大幅回落,假设为0.63%,则远购的成本为0.63%*0.2*67000=85点,如果全部反应,大概影响不到100点。

“现在掉期受即期影响不大,越来越反应利差,可以估计这个调整对掉期的影响比较有限。”一中资行交易员称,关键还是看利差。

市场十分期待本周央行中期借贷便利(MLF)的操作量;因为监管层对结构性压降导致同业存单(NCD)利率居高不下,中美利差持续维持在非常高的水平,这也会持续支持长端保持坚挺。

有交易员称,周一包括平安银行和中信银行在内的部分股份制银行一年期NCD发行价格创下了3.08%的新高,比MLF利率高了13个BP(基点),足见长钱十分短缺。

北京时间15:40,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.55点,一周期掉期报38点,一个月期报182点,一年期报1,685点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在5点、111点、202点和1,560点。

期权方面,由于人民币近期大幅波动,假设政策扰动,各个期限期权波动率都出现上行,其中一个月期波动率上升更为明显,因为还有三周时间,美国总统大选就将开始,结果如何存较大不确定性。

“过了国庆假期,1M就上来了,这和大选有直接关系。”一外资行交易员称。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为4.53/5.63,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为5.80/6.60,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.23/5.53,较上周五上升。

人民币兑美元即期周二早盘低开百余点后维持区间震荡,中间价则大涨670点创近一年半新高。交易员称,周末中国央行调降远购风险准备金率至零,政策信号明显,短期人民币或有一定调整压力,但市场将此视作结汇良机,由此看人民币下跌空间料有限。(完)

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发稿 张金栋;审校 杨淑祯

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