August 26, 2019 / 7:14 AM / 24 days ago

人民币衍生品:中美贸易战白热化推升期权波动率,但续升空间料受限

路透上海8月26日 - 至上周五晚间开始中美贸易战进入白热化,9月谈判达成协议的概率更低,美元/人民币期权隐含波动率回升明显,其中一个月期波动率更是升至5.95,逼近月初高点;交易员表示,贸易战升级明显提升市场避险情绪,市场仍需时间消化新的举措,波动率仍可能小幅上升,当然也需看双方是否有降温举措。

他们并指出,今日人民币中间价并无明显意外,需要密切关注明日中间价表现,借此观察监管层对本轮人民币调整的态度,如果监管层有意平滑跌势,料波动率也会续升空间受限。

“由于之前波动率本身就比较高了,看反应也还可以,如果后面没继续恶化,应该会逐步回落,”一中资行交易员称。

另一外资行交易员称,一方面可能掉期点太低,客户做远期本身会更划算,另一方面上期即期突破之后,客户买期权的动力就不足,自营买看涨期权也不怎么赚钱。

中美针锋相对的贸易战出现新的升级。美国总统特朗普周五对中国新一轮关税行动给予回击,将约5,500亿美元中国输美商品的关税税率再上调5%,而数小时前北京宣布对750亿美元的美国商品征收报复性关税。

美国总统特朗普最新表态称,美国将开始非常认真地同中国对话,中美将达成协议。消息公布后,人民币即期随即缩窄跌幅。

摩根士丹利研报称,中国央行可能允许进一步以市场为导向的人民币贬值作为“自动稳定器”。然而,这些措施具有防御性,可能无法完全抵消贸易不确定性带来的增长拖累。

中国副总理刘鹤周一表示,中国愿意以冷静的态度通过磋商合作解决问题,坚决反对中美贸易战升级。消息曾短暂缓和市场情绪,但逢低购汇仍不少,人民币即期仍交投在1.4770元附近。

“中国经济正在放缓,因此人民币只会进一步下跌,除非当局出手阻止,”Gaitame.co m Research Institute研究部门主管Takuya Kanda称。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为5.50/5.90,一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为5.75/6.15,一年期平价期权隐含波动率双边报价为4.70/5.00,均较上周五上升。

掉期方面,中美贸易战升级,人民币贬值压力难消,客户远购需求不减,大行卖压则限制了长端掉期的升势,不过由于套息需求也在,只要不是即期贬压骤升,大行料不会强力压长端,一年期掉期点料基本稳定。

北京时间14:54,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.85点,一周期掉期报7.5点,一个月期报31点,一年期报288点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在2.3点、6.35点、23点和247点。

中国银行间市场周一资金面转为紧平衡,隔夜和七天回购加权利率续小涨。交易人士表示,外围中美贸易战进一步恶化形势下,央行微幅增量平价续做MLF仍彰显定力十足,适逢月末时点,场内跨月需求不减,非银类机构跨月价格较上周略攀升,不过轧平头寸难度不算大。

人民币兑美元即期周一早盘大跌675点刷新11年半新低,中间价则受隔夜美指下跌影响小幅略升2个点,暂时脱离逾11年低点。交易员称,今日中间价属于正常反应,并没刻意反映上周五中美贸易战升级的影响,不过市场更关注明日中间价表现,短期人民币或仍有一定跌幅,不过继续大幅贬值可能性并不高。(完)

相关报导:

--人民币兑美元大跌675点创11年半新低,因中美贸易战骤然升级

--路透测算的人民币CFETS指数再刷纪录新低,年内累跌1.82%

--外汇交易中心人民币汇率指数上周均下跌,CFETS指数下跌至91.62

--贸易战升级人民币早盘大跌至11年半新低,短期仍有一定跌幅

发稿 张金栋;审校 林高丽

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